PHP Outlook de BNY: Un proceso de disminución y depreciación de las presiones.

El Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) redujo su tasa de interés por sexta vez consecutiva a principios de este mes. La tasa de referencia del BSP se hizo más baja.4.25%Esta postura cautelosa, motivada por la desaceleración del crecimiento económico y la inflación baja, ha provocado una salida clara de capitales de los activos filipinos. La orientación futura del banco central ahora se ha vuelto más cautelosa, lo que indica que hay requisitos elevados para cualquier posible flexibilización adicional.

El gobernador Eli Remolona ha enfatizado queLos datos tendrían que cambiar significativamente.Es necesario justificar otro corte en las políticas monetarias. El banco central ya no se maneja de la misma manera que la Reserva Federal; en cambio, se centra en los movimientos del tipo de cambio y de los precios, que afectan el comercio y la inflación. Este cambio en la forma de comunicar las decisiones del banco central es crucial, ya que indica que el ciclo de relajación monetaria podría estar cerca de llegar a su fin.

El impacto inmediato en el mercado es el debilitamiento del peso filipino. Dado que la tasa de referencia ahora es del 4.25%, y el banco central ya no se centra tanto en las diferencias con respecto al dólar, la ventaja de rendimiento relativa de los activos en dólares ha disminuido. Esta dinámica ha contribuido a la presión de depreciación sobre la moneda filipina, como consecuencia directa del cambio en la política monetaria.

El flujo de dólares y pesos: acciones de precios y liquidez

El par USD/PHP se negocia en torno a…57.70A fecha del 24 de febrero, el mercado se encuentra en una fase de transición. Las cotizaciones han sido muy volátiles; la tasa ha variado desde un mínimo de 59.4950 a principios de enero hasta un máximo de 57.3790 a principios de este mes. Esta inestabilidad demuestra la sensibilidad del mercado ante cualquier señal política o dato importante.

La postura política del banco central es el principal factor que impulsa este flujo de caja. La sexta reducción consecutiva por parte del BSP…4.25%Y su orientación cautelosa hacia el futuro ha disminuido la ventaja que tiene el peso en términos de rendimiento. Los analistas de BNY señalan que…Los riesgos negativos para el crecimiento económico superan los riesgos positivos a corto plazo relacionados con la inflación.Mantener la puerta abierta para poder seguir reduciendo las restricciones es, por sí solo, un factor de riesgo importante para la moneda en cuestión.

Estructuralmente, la dinámica de los pagos del peso es muy cíclica, lo que lo hace especialmente vulnerable a estos diferenciales en los tipos de cambio. Cuando el banco central reduce las tasas de interés, eso indica una menor perspectiva de crecimiento económico en el país, lo cual puede provocar salidas de capital y presiones para la depreciación del valor del peso. El rango actual del tipo de cambio, alrededor de 57.70, representa la evaluación actual del mercado respecto a ese riesgo. El próximo nivel clave del tipo de cambio probablemente dependerá de las próximas decisiones del banco central.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

El factor que impulsa de inmediato el próximo paso es la información económica nacional. El BSP ya ha dejado claro su posición al respecto.Los datos tendrían que cambiar significativamente.Esto justifica otro recorte en las tasas de interés. Se establece así un objetivo elevado, pero el análisis realizado por la propia banco central indica que existe una tendencia continua hacia una mayor flexibilidad en las políticas monetarias. BNY prevé que…Los riesgos se inclinan hacia al menos otro corte en el segundo trimestre de 2026.Se espera que la tasa de referencia caiga a 4.25%, debido a las preocupaciones relacionadas con el crecimiento económico.

Esta expectativa representa el principal riesgo para el peso. Una nueva reducción en los tipos de cambio continuaría con la tendencia a la depreciación del peso, al aumentar la brecha entre las rentabilidades de los activos en dólares y los activos en pesos. El alto ciclicismo en la situación de la balanza de pagos de la moneda hace que sea especialmente sensible a estos cambios en las políticas monetarias, lo que amplía el flujo de capital hacia fuera de los activos filipinos.

La fortaleza del dólar estadounidense y la percepción de riesgo a nivel mundial constituyen el segundo factor de riesgo. Un dólar estadounidense más fuerte, respaldado por desequilibrios comerciales persistentes y la demanda mundial de activos seguros, puede aumentar la presión sobre las monedas locales. Por el contrario, un cambio en la disposición al riesgo a nivel mundial hacia los mercados emergentes podría ofrecer una disminución temporal de esa presión. Por ahora, la situación favorece una continua depreciación del dólar estadounidense, ya que los precios del mercado reflejan la probabilidad de otro recorte en el valor del dólar.