BMO: Los primeros cinco productos de gran calidad que operan sin comisiones… Y por qué el mercado no debería mostrar resistencia.

El 14 de septiembre de 2026,El Bank of Montreal se convierte en el primer de los cinco bancos más grandes de Canadá que cobra cero comisiones por las transacciones de acciones y ETFs.A través de su plataforma self-dirigida InvestorLine. Las operaciones de opciones también pierden su comisión, y los costos por contrato se reducen.$1.25 a $0.90. Los costos de administración del cuenta bancaria también desaparecen..

Es el movimiento de precios más audaz que ha realizado un banco de los “Big Five” canadios en el área de inversiones minoristas. Y también es un movimiento que, si se entiende correctamente, no debería afectar tu percepción sobre la trayectoria de ganancias de BMO.

La exención de los ingresos de la comisión es simplemente un error de redondeo.

La preocupación instintiva es simple: BMO ha desperdiciado una fuente de ingresos importante. Los datos indican que esa fuente de ingresos es muy pequeña.

InvestorLine generó el 9% de los ingresos de la división de gestión de patrimonios de BMO en el tercer trimestre del año fiscal 2026.Según los informes del anuncio de resultados del banco del 25 de agosto. Toda esa división contribuyó a ello.480 millones de dólares canadienses en ingresos netos ajustados para el trimestre. — Aumento del 22% en comparación con el año anterior., conLos ingresos por gestión de patrimonios y activos aumentaron un 24%, alcanzando niveles récord.Los ingresos totales del banco para el tercer trimestre fueron9.96 mil millones de dólares canadienses.

Desde el punto de vista de la participación en los ingresos del 9%, los ingresos de InvestorLine abarcan mucho más que las comisiones por transacciones: opciones, ventas de fondos mutuos, saldos de depósitos, préstamos y servicios de asesoramiento también contribuyen. Las comisiones obtenidas por las transacciones de acciones y ETF, que fueron eliminadas por este cambio, representan solo una pequeña parte de ese total. La comisión por cada transacción que BMO cobraba antes de este cambio era…$9.95 por una transacción de acciones estándar o ETF.Se distribuyen en millones de transacciones por trimestre… Pero ese total no es suficiente para afectar significativamente la rentabilidad anual de la empresa, que asciende a 40 mil millones de dólares canadienses.

El Banco Nacional de Canadá, el sexto prestamista más grande de Canadá, eliminó sus comisiones de corretjería en línea en agosto de 2021.Cinco años después, sigue operando de manera rentable. La supervivencia del experimento de uno de los competidores debería aliviar las preocupaciones relacionadas con BMO.

La verdadera historia es la estrategia de “la puerta principal”.

El director ejecutivo de BMO, Silvio Stroescu, no vio esta acción como una guerra de precios, sino como un problema relacionado con los conflictos entre las partes involucradas.Los inversores más jóvenes, especialmente aquellos menores de 35 años, consideran que las comisiones por transacciones son un obstáculo para sus carteras de inversiones. Eliminar ese obstáculo significa facilitar el acceso a los activos, no solo permitir que puedan invertir de manera económica.

La lógica estratégica es aún más profunda. BMO ha descrito a InvestorLine como una “puerta de entrada poderosa” – un puente que conecta el sector bancario minorista tradicional con los servicios de gestión de patrimonio, banca privada y servicios de asesoría, a medida que las necesidades financieras de los clientes evolucionan. Los datos propios del banco respaldan este modelo.Los activos totales bajo administración en InvestorLine crecieron a una tasa compuesta anual del 14% desde 2020 hasta 2025. Los clientes menores a 35 años son el segmento con el crecimiento más rápido..

El comercio sin comisiones acelera ese proceso de crecimiento. Más comerciantes abren cuentas. Más activos fluyen hacia allí. Más clientes optan por productos con mayores márgenes de ganancia: fondos mutuos, gestión de carteras, préstamos… En estos casos, las ventajas de distribución y la profundidad de las relaciones con los clientes son muy importantes. Un comerciante que comienza con compras de acciones sin comisiones puede luego invertir sus ahorros en un fondo gestionado por BMO o tomar un préstamo a través del banco. Ese valor a lo largo de la vida del cliente es el verdadero premio.

Otros costos permanecen sin cambios. Los gastos relacionados con las transacciones en divisas, las transferencias bancarias y otros costos relacionados con las transacciones siguen siendo parte de los ingresos del banco. El banco sigue obteniendo beneficios del ecosistema que rodea las transacciones, no solo de las propias transacciones.

La presión competitiva era real, sea cual sea la situación.

BMO no es el primer bróker canadiense que elimina las comisiones de venta.Wealthsimple y Questrade han ofrecido comisiones de 0% en acciones y ETFs durante años.En particular, Wealthsimple ha sido el bróker en línea de mayor crecimiento en Canadá, en términos de activos y volumen de operaciones, según su propio informe de 2026.Robinhood también entró en el mercado canadiense en 2026, después de adquirir la plataforma de criptomonedas WonderFi..

Durante años, los cinco bancos más grandes han perdido a los inversores minoritarios y digitales ante estos competidores. TD Direct Investing tiene una lista limitada de fondos ETF sin comisiones, pero sigue cobrando un costo de 9.95 dólares por cada transacción de acciones estándar. La decisión de BMO hace que sea el primer banco de los Cinco Grandes en eliminar las comisiones relacionadas con las acciones y los fondos ETF, cerrando ese vacío… o al menos evitando que se amplíe.

La pregunta ahora es si los otros cinco grandes bancos seguirán su ejemplo. El precedente del National Bank sugiere que, eventualmente, tendrán que hacerlo. La ventaja de BMO como primer operador en su grupo de competidores podría permitirle captar una proporción desproporcionada de nuevos clientes antes de que los competidores reaccionen.

Dónde se encuentra la acción

El 11 de septiembre de 2026, BMO cerró en aproximadamente C$175. La acción se negocia con un P/E de unos 18.8x; esto es ligeramente superior al de compañías como Royal Bank of Canada (17.8x) y TD (18.1x), pero inferior al rango de una acción que ha sido afectada por preocupaciones del mercado. Su rendimiento por dividendo, del 2.8%, es bastante bueno. Además, el banco ha pagado dividendos durante 19 años consecutivos.

Los ingresos por acción ajustados para el tercer trimestre fueronC$3.96, un aumento del 22% en comparación con el año anterior. El retorno sobre la patrimonio es del 14.0%.Se está acercando al objetivo del 15% establecido por la dirección para el año fiscal 2027. La división de Gestión de Patrimonio crece más rápido que el resto del banco. Además, las operaciones de negociación sin comisiones, si logran aumentar las entradas de activos y gestionar mejor los clientes, podrían apoyar ese desarrollo.

Pero las acciones no son baratas. Un P/E superior al promedio de los competidores significa que el mercado ya considera una buena rentabilidad en las acciones. La publicación sin comisiones no cambia eso. Es una necesidad estratégica, y además es algo que puede ser aceptable desde el punto de vista económico; no es un factor que pueda cambiar el modelo de ganancias de la empresa.

El veredicto: Un paso necesario, no una razón para comprar o vender.

La eliminación de las comisiones de negociación por parte de BMO es lo correcto, por las razones adecuadas. El impacto en los ingresos es mínimo. La lógica estratégica – convertir a los comerciantes minoristas en clientes de gestión de patrimonio a largo plazo – es válida y está respaldada por años de crecimiento de activos en InvestorLine. La alternativa competitiva, que consiste en no hacer nada mientras Wealthsimple y Questrade atraen a inversores más jóvenes, sería peor.

Para los titulares de las acciones, esto no es una razón para venderlas. Para quienes observan la situación, tampoco es una razón suficiente para comprarlas. La acción ya refleja una buena ejecución, y su valoración no deja mucho espacio para errores. Si el crecimiento de activos de InvestorLine se acelera significativamente en los próximos dos o cuatro trimestres, o si los bancos competidores se ven obligados a reducir sus comisiones, lo que causará una disminución adicional en sus ingresos, sin ningún beneficio estratégico equivalente, entonces el caso de inversión se fortalece. Pero hasta que lleguen esas pruebas, el anuncio de ausencia de comisiones puede entenderse como una adaptación inteligente y de bajo costo a un mercado en constante cambio. No es una transformación, sino un paso necesario hacia adelante.