El plan de acciones de 50 mil millones de BMNR: ¿Riesgo de dilución o una estrategia inteligente para apostar por un ETH valorado en 12 mil millones de dólares?

En resumen: BMNR es una empresa dedicada exclusivamente a la gestión de activos en Ethereum. El precio de sus acciones depende directamente de su gran cantidad de ETH en posesión y del estado del mercado. El factor que ha causado un aumento del 14% en el precio de las acciones es el plan de autorización de 50 mil millones de acciones. El dilema principal es que un coeficiente P/E de solo 2.33 indica que el mercado valora a la empresa a un precio muy inferior al valor real de sus activos criptográficos.

Vamos a dejar de lado los detalles irrelevantes. BMNR no es una empresa tradicional. Se trata de una entidad que se dedica al manejo de criptomonedas, con un enfoque muy específico: acumular y invertir en Ethereum. Hasta la semana pasada, BMNR poseía…4.168 millones de ETHSe trata de un fondo valorado en aproximadamente 12 mil millones de dólares. Eso lo convierte en el mayor fondo de Ethereum que ha sido revelado al público. Sus acciones, denominadas BMNR, tienen un Índice P/E de solo 2.33. En otras palabras, el mercado valora los ingresos operativos de la empresa en una cantidad muy pequeña en comparación con el valor de sus inversiones en ETH. Ese es el “alpha” que se está revelando.

El catalizador para la presión en esta semana es la propuesta del presidente Tom Lee de ampliar dramáticamente el número de acciones autorizadas de la compañía hasta alcanzar los 50 mil millones, en vez de los 500 millones actuales. El precio de la acción subió un 14% el viernes con esta noticia. El mensaje aquí es claro: la gerencia está preparando un futuro en el que el precio de ETH podría hacer que el precio de las acciones de BMNR sea prohibitivamente caro para los inversores en bolsa. La visión de Lee es de un ajuste estructural, no una emisión inmediata. Implica que si ETH sube, las acciones nominales estarán disponibles para futuras divisiones de las acciones.

El ruido proviene del temor a la dilución de las acciones. Los críticos argumentan que aumentar el límite de las acciones autorizadas podría abrir el camino para una futura dilución de las mismas. Los partidarios, en cambio, sostienen que las acciones autorizadas no son realmente acciones emitidas. El plan simplemente proporciona a la dirección más flexibilidad para actuar si la valoración de la empresa relacionada con criptomonedas cambia drásticamente. La votación está próxima; los accionistas decidirán hasta el 14 de enero.

En resumen, la situación es bastante cruda. BMNR representa una apuesta al éxito a largo plazo de Ethereum. La cotización de BMNR está muy por debajo del valor real de su balance general. El plan de 50 mil millones representa un gesto proactivo para gestionar las condiciones de esta apuesta. Se trata de un momento clásico de “señales claras frente a ruido”, en el caso de una acción relacionada con criptomonedas.