¿Por qué el informe sobre empleos en caída hace que el Bitcoin baje de valor? ¿Y qué nos enseña sobre cada activo que poseemos?

El titular decía “buenas noticias”. Luego, los activos que no generan ingresos disminuyeron.

El viernes, Estados Unidos informó que los empleadores habían añadido…162,000 empleos en agosto: aproximadamente tres veces lo que esperaban los economistas, que estimaban unos 55,000 empleos. Es el aumento mensual más importante desde marzo.Ese es el tipo de número que generalmente se denomina “blowout”. Pero…La bolsa de Dow cayó un 0.5%., elLa rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años subió hacia el 4.8%., Las probabilidades implícitas de un aumento de tipos de interés por parte de la Fed en septiembre subieron a aproximadamente el 60%., yBitcoin, que había estado intentando mantenerse por encima de los $80,000, cayó por debajo de los $79,000.Nada en el informe era malo. En cuanto al Bitcoin, ese era el problema.

Muchas personas interpretan esto como “las acciones y las criptomonedas son irracionales”. Pero no es así. Se trata de un mecanismo único que afecta primero a los activos con mayor volatilidad. Es importante entenderlo, porque ese mismo mecanismo determina el precio de todos los activos que posees, sin que nadie se dé cuenta.

La Fed acaba de decir que la inflación no es un problema resuelto.

Hay que considerar el contexto de la tasa, porque eso es lo que realmente indicaba el número de empleos. Esto fue…La primera conferencia principal de Kevin Warsh como nuevo presidente del Fed, realizada en Jackson Hole a finales de agosto.ÉlDijeron que el mercado laboral es sólido, pero afirmaron que la estabilidad de los precios es “más preocupante”.Se negó a considerar los recientes datos de inflación más bajos como un punto de inflexión.Ofrecieron la posibilidad de pagar tasas más altas si la inflación no disminuye..

Miren la aritmética detrás de ese nerviosismo. La Fed ahora…No logró alcanzar el objetivo de inflación del 2% durante 65 meses consecutivos.Su medida preferida es…El índice de precios del PCE se mueve a una tasa anual del 3.7%.ElLa tasa de política monetaria se encuentra entre el 3.5% y el 3.75%.Una política laboral estricta hace dos cosas que son tranquilizadoras en esa situación: primero, indica que la economía puede soportar políticas más estrictas; segundo, proporciona a los “hawks” una excusa para actuar. Es por eso que…El mercado volvió a valorar un aumento en septiembre como algo que depende del azar, antes de que se publique el informe.— y hasta el 60% después de eso.

¿Por qué “tasas más altas” representan un golpe directo para el Bitcoin?

El concepto es el siguiente: todo el día se reduce a la duración del tiempo que hay que esperar. No se trata de una expresión de física. Se refiere a cuánto tiempo hay que esperar para que un activo pueda darte su valor… Y cuánto de ese valor depende de algo que ocurrirá en un momento futuro muy lejano.

Un título del Tesoro a 10 años, con un rendimiento del 4.8%, te paga cada seis meses, desde ahora. Una acción con dividendos te paga ese trimestre, y los fondos para esos dividendos provienen de los ingresos reales que la empresa gana. El Bitcoin no paga nada: no hay cupones, ni dividendos, ni rentas, ni ingresos. Todo su valor se basa en la expectativa de que alguien más pagará más tarde. Por eso, es el activo de mayor duración en el mercado principal: todo su valor se encuentra en un punto desconocido en el futuro, sin ningún ingreso que llegue durante ese tiempo.

Las tasas de crecimiento atacan esa estructura de dos maneras. Primero, la tasa de descuento: cuanto más lejos se aleje un dólar de valor hacia el futuro, mayor será la reducción del valor que ese dólar tendrá hoy debido a las altas tasas de interés. Segundo, el costo de oportunidad: cuando una cuenta del gobierno paga un 4.8%, mientras que una cuenta bancaria ofrece un rendimiento real, guardar dinero en un activo que no genera ingresos se vuelve más costoso con el tiempo. Es precisamente por eso que Bitcoin se comporta como una acción tecnológica relacionada con el crecimiento: no porque sea una acción tecnológica, sino porque ambas son promesas de larga duración que son reevaluadas según la misma tasa.

La misma fuerza ordena todo el mercado… Eso es la lección.

La lección que se puede extraer de este modelo es la siguiente: una economía fuerte no es automáticamente buena para todos los activos. Es buena para aquellos activos que generan ingresos, pero mala para aquellos activos que prometen valor. Por lo tanto, la pregunta que vale la pena hacer sobre cualquier activo que poseemos no es “¿se subirá de precio?”, sino “¿qué es realmente lo que se paga por ese activo, y cuánto tiempo tendré que esperar?”

El número de pagas laborales excesivas ha elevado los requisitos que todo compromiso prometido debe cumplir. El indicador ISM de la industria manufacturera es un indicador clave que el mercado utiliza antes de los datos del PIB.Sigue expandiéndose, con nuevos pedidos que aumentan y los precios que suben.Esto solo refuerza la idea de que la economía es lo suficientemente fuerte para financiar un régimen de tipos de interés más altos durante un período prolongado. En ese régimen, las promesas de larga duración, sin flujo de efectivo, son las más expuestas; mientras que los ingresos que se pueden aumentar son los más protegidos.

Ese es el otro lado del mercado, y allí se encuentra la solución real. No creo que la forma de evitar una caída en el valor de Bitcoin sea buscar acciones con mayores rendimientos. La solución es invertir en empresas que tengan un flujo de efectivo real, que tengan poder de fijación de precios para aumentar los precios a través de la inflación, sin perder clientes, y que puedan seguir generando dividendos con ese dinero. Un rendimiento del 2%, que aumente un 10% al año durante veinte años, es algo importante. Y eso se logra mientras se paga todo el dinero en su totalidad… lo contrario absoluto de un activo que te obliga a esperar un número desconocido de años para recibirlo todo de una vez.

Las advertencias honestas

Nada de esto es una predicción; además, ese día merece una importante matización. Fue un mes de datos, y…El dato relativo a los salarios de julio fue revisado, pasando de una pérdida a un beneficio.– Un recordatorio de que estos números son inciertos. Los analistas están divididos en cuanto a si un dato positivo justifica una subida de salarios. Muchos señalan que el crecimiento de los salarios es estable, y los participantes del mercado continúan diciendo…El próximo informe del CPI será el factor decisivo antes de la reunión del Fed en septiembre.Los tipos de cambio podrían detenerse. Bitcoin podría recuperarse. El mecanismo no cambia, sea como sea.

Lo que realmente cambia es la forma en que se lee el titular de los informes financieros en el futuro. Cuando un informe “bueno” reduce los activos que no generan ganancias, eso no es un error del sistema; es simplemente el mercado que reajusta el valor del futuro. La pregunta que surge es si su dinero está funcionando mientras espera, o si permanece inactivo, esperando que el futuro haga todo el trabajo por usted.