BlackRock Virginia Municipal Bond Trust: Lo que la dividendo de $0.0455 realmente te dice

Un dividendo de $0.0455 parece ser un error de redondeo, y no una noticia importante. Pero para el pequeño grupo de personas que poseen este fondo, ese pago mensual es lo más importante del asunto. Lo que realmente importa, más que las propias noticias, es que en el pasado ese pago era mucho mayor.

BlackRock Virginia Municipal Bond Trust (BHV) es un fondo de tipo cerrado que posee una cartera de bonos municipales de Virginia. Está diseñado para proporcionar…Los ingresos actuales están exentos del impuesto sobre la renta federal en los Estados Unidos y del impuesto sobre la renta personal en Virginia.Los accionistas inscritos el 15 de septiembre reciben…$0.0455 por acción el 1 de octubreDoce de esas cheques suman aproximadamente $0.55 al año. Eso representa un rendimiento del 4.4% sobre el precio actual de las acciones, que es de unos $12.45.Los dividendos se pagan mensualmente..

Ese rendimiento es lo que nos da confianza. Aquí está la parte estructural: no se trata de una empresa que aumenta o mantiene sus dividendos. BHV es un fondo de inversión cerrado, bajo una política de distribución gestionada; eso significa que su consejo de administración determina…Un salario mensual establecido, que no necesariamente coincide con lo que el fondo realmente gane en cualquier mes determinado.La compra puede estar formada por…Distribución mensual de ingresos, ganancias de capital y/o retornos de capital a nivel individual.El plan está diseñado para estabilizar los ingresos, pero no promete que cada dólar sea recibido recientemente.

Lo que nos lleva a las noticias que el titular oculta. Hace un año, la tasa mensual era…$0.0515 por acciónLa tasa de rendimiento es de aproximadamente $0.61 al año. Hoy, es de $0.0455, lo que equivale a unos $0.54 anuales. La rentabilidad del fondo ha disminuido en aproximadamente un 12% en los últimos doce meses. En un fondo cuyo objetivo principal es obtener ingresos constantes, esto es mucho más importante que cualquier declaración diaria.

La interpretación honesta es que una distribución menor y más conservadora puede ser señal de que el “motor” del fondo está en buen estado, y no de que está dañado. El dinero necesario para financiarlo proviene de dos fuentes: primero, los intereses que pagan los bonos municipales; el fondo conserva ese dinero después de pagar unos pequeños gastos operativos. Segundo, los ingresos obtenidos con el dinero prestado: BHV utiliza la apalancamiento, aproximadamente el 40% de los activos del año pasado. Por lo tanto, presta dinero a tasas a corto plazo y utiliza ese dinero en bonos de Virginia con mayor rendimiento. La rentabilidad neta de la inversión es lo que queda después de los costos de endeudamiento. La reciente disminución en la distribución, combinada con las tasas a corto plazo más bajas, indica que el fondo mantiene la distribución dentro de lo que realmente ganan sus bonos, en lugar de devolverle su propio dinero. Las propias declaraciones de BlackRock advierten que el fondo, en ocasiones…Se estima que ha distribuido más de su ingreso neto.De este modo, una parte del pago consiste en la devolución de capital. Es precisamente por eso que una reducción en este aspecto puede considerarse como una medida de prudencia, y no como una señal de dificultades económicas.

Existe un otro aspecto del fondo que merece ser analizado antes de que alguien intente aprovecharlo. Las acciones han aumentado aproximadamente un 19% este año, pasando de unos $10 a un máximo de $13 en el período de 52 semanas. Hace un año, el fondo se negociaba a un precio…Un descuento de aproximadamente el 8% en el valor de su cartera.Después de la ronda de ofertas, los diferentes servicios de datos colocan las acciones en un rango que va desde ligeramente por encima hasta ligeramente por debajo del valor neto de los activos. Sea cual sea el valor exacto, la oferta a muy bajo precio ya no existe, y la rentabilidad ha disminuido de más del 6% según el precio anterior a aproximadamente el 4.4% hoy en día. Ya no se paga por esperar.

Otra cosa práctica: se trata de un fondo que soporta cargas de peso para cualquiera que realmente quiera comprar o vender acciones. Se trata de un fondo muy pequeño y poco líquido; su valor de mercado es de unos 20 millones de dólares, y el volumen diario de transacciones es, a menudo, bajo. Los precios de 0.0455 y el 4.4% pueden parecer exactos en la pantalla, pero si operas con este fondo, estarás enfrentándote a una gran diferencia entre el precio de oferta y demanda, además de un mercado poco dinámico. Considera cada entrada o salida como una transacción por orden limitada, no como una operación que pueda ser comercializada en el mercado.

Entonces, ¿dónde se encuenta el BHV? Para un residente de Virginia que se encuentra en una categoría de impuestos alta, una rentabilidad del 4.4% sin impuestos es algo muy valioso, siempre y cuando se convierta en una rentabilidad antes de los impuestos, tal como lo haría un bono con impuestos. Esa es la verdadera función del fondo: ser un mecanismo de ingresos exentos de impuestos, específico para cada estado. No es un plan de pensiones por sí mismo, y nunca debería serlo. Es solo uno de muchos mecanismos dentro de una estructura de ingresos diversificada. Es un ingreso mensual eficiente en términos de impuestos, y probablemente sea más seguro cuanto menor sea su tamaño. El aspecto relacionado con los ingresos sigue siendo sólido, y se maneja mejor que hace un año. Pero el aspecto relacionado con la entrada del dinero es simplemente más costoso.