Martes negro para el sector de la inteligencia artificial: Corea se derrumba, los futuros de la Nasdaq cayeron

El mercado de las tecnologías basadas en IA ha sobrevivido avaluaciones costosas, posiciones competitivas y rendimientos de bonos más altos durante meses. El martes, todos los factores mencionados ya no tuvieron importancia al mismo tiempo.

Los mercados globales se vieron afectados por una fuerte caída en las ventas de tecnología. Corea del Sur se convirtió en el epicentro de este problema. El índice KOSPI cayó casi un 10%. Además, las empresas importantes en el sector de los chips, como Samsung Electronics y SK Hynix, sufrieron pérdidas significativas.

La presión se extendió rápidamente a los futuros de las acciones de EE. UU. Los futuros del Nasdaq 100 fueron los principales afectados por esta situación; cayeron más del 2% durante las primeras horas de operaciones. Por su parte, los futuros del S&P 500 bajaron más del 1%. El mensaje del mercado era claro: esto ya no era un problema local relacionado con la situación en Corea del Sur. Se trataba de una advertencia general sobre el sector de las tecnologías de inteligencia artificial.

La competencia de inteligencia artificial finalmente ha llegado a un punto de inflexión.

Los daños fueron más graves en los mercados que habían beneficiado más del auge de la inteligencia artificial.

Corea del Sur se ha convertido este año en uno de los mercados más activos relacionados con la inteligencia artificial a nivel mundial. Esto se debe al aumento explosivo en los precios de los chips de memoria. El ascenso de SK Hynix fue especialmente notorio, gracias a la demanda de memoria de alto ancho de banda, que es necesaria para los servidores de inteligencia artificial. Esa concentración de demanda también ha hecho que el mercado sea vulnerable cuando cambia el clima económico.

La caída en las cotizaciones también ocurrió después de una sesión negativa en los Estados Unidos para las grandes empresas tecnológicas. Según el FT, el Nasdaq Composite cayó aproximadamente un 3% en junio, lo que significa que se perdieron parte de las ganancias obtenidas en los dos meses anteriores, cuando los inversores se apresuraron a comprar acciones relacionadas con la inteligencia artificial. Alphabet, Amazon y Broadcom sufrieron presiones, y la fuerte caída de las acciones de SpaceX después de su IPO contribuyó a crear una atmósfera de desánimo entre los inversores, ya que parecía que las transacciones relacionadas con las tecnologías especulativas estaban perdiendo impulso.

Esto es importante, porque las reuniones de inteligencia artificial dependen cada vez más de un conjunto reducido de suposiciones: los proveedores de servicios de gran escala seguirán gastando de manera agresiva; la demanda por chips seguirá siendo baja; el poder de fijación de precios permanecerá intacto; y los altos costos no serán suficientes para romper las valoraciones actuales de las empresas.

Martes desafió todas esas suposiciones de una sola vez.

Dos factores que influyen en los precios de Nvidia: los precios de la empresa y las impuestas aplicadas en Corea.

El primer indicio vino de datos alternativos relacionados con los chips de IA líderes de Nvidia.

La actividad en el mercado de predicciones relacionadas con Kalshi indica que los operadores apostan por que el precio del alquiler de la unidad de procesamiento B200 de Nvidia no logrará recuperar su nivel máximo al final de mayo antes de que termine el segundo trimestre. Según datos de Ornn, los precios de alquiler de la B200 subieron a 6.11 dólares por hora el 30 de mayo; posteriormente, disminuyeron a 4.22 dólares el 21 de junio, lo que representa una disminución de más del 30%.

Eso no significa que la situación de demanda a largo plazo de Nvidia esté en peligro. Pero esto plantea una pregunta más difícil para los inversores: si el suministro de computación basada en IA se vuelve menos restringido, ¿podrá Nvidia mantener el mismo poder de fijación de precios que le permitió justificar su valoración elevado?

La situación es especialmente delicada, ya que Nvidia ha tenido un desempeño inferior al de otros fabricantes de semiconductores en los últimos meses. Aunque las acciones de empresas como Intel han mejorado significativamente, las acciones de Nvidia han tenido un rendimiento inferior al de los fondos cotizados en el mercado de semiconductores. Los inversores ya no consideran a todas las empresas que se dedican a la fabricación de chips de IA como si fueran iguales.

El segundo evento que provocó la reacción fue proveniente de Corea del Sur.

Se informa que los legisladores discutieron este tema.Incluir las ganancias no realizadas en acciones y bienes raíces dentro de un marco fiscal más amplio ha generado temores de un cambio significativo en las políticas fiscales. La idea todavía se encuentra en etapa de discusión y podría incluir la posibilidad de aplazar o limitar su aplicación a los inversores con alto patrimonio neto. Pero, para un mercado que ya cuenta con enormes ganancias en papel, incluso la posibilidad de gravar estas ganancias fue suficiente para provocar ventas forzosas y pánico entre los inversores.

El momento era crítico. Las autoridades coreanas ya habían advertido sobre el posible sobrecalentamiento de los ETFs relacionados con Samsung Electronics y SK Hynix. Con las acciones relacionadas con la inteligencia artificial muy competitivas, la participación del público en este mercado era alta, y el nivel de apalancamiento también era elevado. Por lo tanto, las condiciones fiscales resultaron ser difíciles en un mercado frágil como este.

Analistas de FT: El problema es mucho mayor que un solo titular.

Las conclusiones del analista de la FTEste descenso en los precios no se refiere únicamente a Corea o a la política de precios de Nvidia. Se trata de un mercado donde el margen de error se ha vuelto muy pequeño.

Venu Krishna, de Barclays, advirtió que están surgiendo nuevos riesgos, ya que los mercados enfrentan una nueva presión inflacionaria, gastos sin precedentes en materia de AI y un camino político más restringido por parte de la Fed. En otras palabras, a los inversores se les está pidiendo que paguen precios muy altos, mientras que las tasas de interés podrían seguir siendo elevadas y los requisitos relacionados con el uso de la AI se vuelven cada vez más difíciles de ignorar.

El estratega de BNY, Geoffrey Yu, también hizo una observación similar: una vez que las expectativas sobre la Fed se vuelven más agresivas, el umbral para los activos riesgosos aumenta. Esto es especialmente doloroso para las acciones de crecimiento a largo plazo, ya que gran parte del valor de estas acciones depende de las ganancias futuras.

Mike Bell de RBC BlueBay se concentró en la posicionamiento de las acciones. Las acciones tecnológicas ya han aumentado significativamente. Cuando un mercado se llena de operaciones de tipo “leverage” y de dinero proveniente del sector minorista, no es necesario que ocurra un gran shock para que se produzca una retracción violenta en los precios de las acciones.

Esa podría ser la explicación más lógica para el movimiento de Martes. El mercado no descubrió repentinamente que existía una demanda por parte de las empresas relacionadas con la IA. Simplemente comenzaron a cuestionar si los inversores ya habían pagado demasiado por esos activos.

La próxima prueba será la rentabilidad, especialmente de las empresas relacionadas con la memoria y la infraestructura de inteligencia artificial. Resultados sólidos podrían estabilizar el mercado, demostrando que la demanda sigue siendo real. Pero si los márgenes, los precios o las expectativas de inversión no son satisfactorios, el cierre del mercado el martes podría parecer más como un primer intento serio de revaluación en el ciclo de la inteligencia artificial.

Por ahora, el comercio basado en la inteligencia artificial no está muerto. Pero ha perdido su ventaja más importante: la creencia de que cualquier caída en los precios es automáticamente una oportunidad para comprar.