El ETF de Dogecoin de Bitwise fue cerrado, porque nunca fue lo suficientemente grande para existir.

En noviembre pasado,Bitwise lanzó su propio fondo ETF de Dogecoin.En la Bolsa de Nueva York. El comunicado de prensa describió perfectamente la situación: “Usted está sorprendido. Nosotros también estamos sorprendidos. ¡Qué increíble!” Además, un “memecoin” basado en una broma recibió una etiqueta de Wall Street con el código BWOW. Menos de diez meses después, Bitwise decidió cerrar sus operaciones.El último día de negociaciones es el 14 de octubre. A los accionistas restantes se les pagará en efectivo, según el valor neto de los activos, el 22 de octubre..

La sorpresa no es el cierre del fondo. La sorpresa es que ese cierre ya estaba incluido en los datos del fondo desde el día en que se abrió.

El registro que tomó la decisión.

Un ETF no es un anuncio de producto. Es una pequeña empresa: gana las tarifas de gestión por los activos que contiene, y tiene costos operativos fijos, como la cotización en bolsa, la custodia de las monedas, la administración y las auditorías, que deben cubrirse con esa tarifa. Cuando los activos nunca llegan, el patrocinador paga silenciosamente para mantener en funcionamiento este vehículo que genera pérdidas. La aritmética simple siempre terminará mal.

En el último trimestre reportado por la fundación, tenía aproximadamente 604,000 dólares. Cuando Bitwise anunció su cierre esta semana, esa cantidad había aumentado a…Aproximadamente 722,000 dólares, después de 1,2 millones de dólares en salidas netas.En un lugar…La comisión es del 0.34%, la más baja entre los cuatro ETF de Dogecoin que actualmente operan en los Estados Unidos.Esa cantidad genera alrededor de 2,500 dólares al año. Nada en la hoja de costos de un ETF se expresa en cientos. La regla general de Wall Street es que un fondo necesita…En algún lugar de la gama de entre 25 millones y 100 millones de dólares en activos.Antes de que pudiera pagar sus propios gastos. BWOW estaba a entre una y doscientas veces por debajo del mínimo necesario para alcanzar ese rango; nunca estuvo cerca de eso.

Así que la razón mencionada es que Bitwise está cerrando el fondo.Optimizar su línea de productos según las necesidades de los inversores.Es una forma de hablar de gestión, en referencia a un hecho económico simple: no había demanda de inversores que pudieran invertir en ese fondo. El fondo se lanzó, pero no logró atraer ni mantener los activos, y se convirtió en una carga, en lugar de ser una empresa rentable.

Cuatro productos, una broma.

El momento adecuado hizo que el establecimiento de un fondo como ese fuera casi inevitable. BWOW entró en un mercado competitivo y en constante crecimiento. Actualmente, hay cuatro fondos de acciones relacionados con Dogecoin que se negocian en los Estados Unidos: los de Bitwise, Grayscale, REX-Osprey y 21Shares. Aunque la base de seguidores de Dogecoin es real y grande, casi nadie decide expresar su entusiasmo a través de fondos regulados. Incluso el mayor fondo de acciones relacionados con Dogecoin, REX-Osprey’s DOJE, solo tenía unos 16.7 millones de dólares este verano. La mayoría del dinero en criptomonedas sigue concentrado en unos pocos fondos relacionados con Bitcoin. En el mercado de fondos de acciones relacionados con Dogecoin, nadie ha logrado encontrar la demanda suficiente para hacer que un fondo sea viable. Los participantes más pequeños son los primeros en desaparecer.

La moneda no ayudó en nada. BWOW comenzó a negociarse cuando el precio de Dogecoin era mucho más alto que hoy. El año pasado ha sido difícil para Dogecoin: ha disminuido aproximadamente un 63% desde entonces. Su precio actual es de alrededor de $0.08, con una capitalización de mercado de unos 14 mil millones de dólares, en comparación con los 22 mil millones de dólares cuando el fondo se lanzó. Un activo en declive no ofrece nada para que los inversores busquen, y aquellos que querían tener exposición a Dogecoin tenían la opción, como siempre, de simplemente mantener la moneda en sus posesiones. Esto significa que la moneda se negocia las 24 horas del día, sin costos de gestión adicionales.

Lo que enfrentan los titulares y lo que significa ese patrón

Para el pequeño número de personas que poseen acciones de BWOW, la situación está definida claramente: venderlas en el mercado antes del 14 de octubre, o mantenerlas y recibir efectivo según el valor neto de los activos el 22 de octubre. En cualquier caso, en un cuenta tributable, la liquidación constituye un evento imponible. No importa qué elección hagan, están saliendo de un producto que ya no existe más. La buena noticia es que la liquidación paga lo que vale el Dogecoin del fondo; se trata de una clausura del producto, no de una pérdida de capital por sí misma. Pero para aquellos que compraron las acciones cerca del máximo precio, el Dogecoin subyacente causó daños mucho antes de que el fondo lo hiciera.

Miren más allá de BWOW; la liquidación de estas empresas es simplemente una más en una consolidación más amplia que ha estado en curso desde hace más de un año. Aproximadamente una docena de fondos de inversión en criptomonedas estadounidenses ya han sido cerrados. Según datos del sector, hay otros 34 fondos en situación de alto riesgo de ser cerrados. Los analistas advierten que un tercio o más de los fondos de criptomonedas actuales podrían no sobrevivir en los próximos años. Es algo normal para una línea de productos especializados que recibió aprobaciones regulatorias en 2024 y 2025: obtener licencias es barato y rápido, pero sobrevivir no es tan fácil.

La lección importante es cómo leer un ETF de criptomonedas, o cualquier fondo nuevo y específico, desde la perspectiva de un inversor. La publicación de un fondo es simplemente una información publicada por el emisor; no cuesta nada al emisor, y no indica nada sobre si el producto funciona o no. La señal que diferencia un producto real de un experimento subsidiado es el flujo de dinero: si los inversores depositan su dinero en él y lo mantienen allí. BWOW nunca hizo eso, y las condiciones económicas del fondo hicieron que su destino dependiera del momento en que se llevara a cabo, no de si lo haría o no. El cierre del ETF de Dogecoin no es un veredicto sobre Dogecoin en sí mismo: la moneda sigue existiendo, sin problemas, y se vende entre los entusiastas que nunca necesitaron la “envoltura” de Wall Street. Es un veredicto sobre esa “envoltura”, que resultó ser un producto que buscaba un negocio que nunca existió.