Prévia de Bitmine Q2: La apuesta de 12 mil millones de dólares en Ethereum recibe su informe.

El informe de resultados del segundo trimestre de BitMine no es simplemente otra actualización trimestral. Se trata de un acontecimiento crucial que podría validar o invalidar toda la teoría relacionada con el tesoro de Ethereum. La empresa se ha posicionado como el mayor tesoro público de ETH en el mundo, poseyendo casi 4 millones de unidades de Ether, lo que equivale a aproximadamente 12 mil millones de dólares.Aproximadamente el 3% de todas las monedas en circulación.Pero la verdad es cruel: el valor de mercado de BitMine ahora está tan relacionado con el precio del ETH, que los inversores, en realidad, están teniendo una posición en el ETH con apalancamiento adicional.

La cotización de Bitmine ha aumentado un 300% en el transcurso del año. Pero todos esos ganancias ocurrieron durante el verano. Desde septiembre, la situación ha cambiado. Con un precio de alrededor de $30, Bitmine se encuentra con un descuento significativo en comparación con su punto más alto de los últimos 52 semanas, que fue de $161. Es decir, hay una caída del 80% en comparación con los máximos del verano. Esto no es una corrección normal; es una prueba de resistencia completa. Cuando ETH aumenta de valor, Bitmine también aumenta. Cuando ETH disminuye de valor, Bitmine también disminuye. La correlación entre ambos activos es simplemente así.

Lo que, en teoría, debería servir como base para la rentabilidad es la operación de apuestas. BitMine ha invertido 3.14 millones de ETH en su red de validadores MAVAN, lo que genera ingresos anuales de 184 millones de dólares.O, aproximadamente un 7% de rendimiento en la posición de ETH.Eso es un flujo de efectivo real, pero en medio de todo ese gancho de ganancias “puramente” documentales… Pero la tensión radica en que, incluso con esa compensación, las acciones han perdido valor junto con el ETH. El mercado considera esto como una especie de proxy del ETH, con un pequeño descuento… No se trata de un activo fundamentalmente diferente.

Así que, cuando llegue el momento de Q2, la pregunta no es si Bitmine logró o no superar las dificultades. La pregunta es si la rentabilidad obtenida con las apuestas puede sobrevivir al colapso del precio de ETH. Si el precio de ETH se mantiene estable o recupera, la rentabilidad anual de Bitmine, de 184 millones de dólares, se convierte en una opción interesante. Pero si el precio de ETH sigue cayendo, esa rentabilidad obtenida con las apuestas parecerá como un remedio temporal para una herida grave. El 80% de pérdidas sufridas en verano no son simplemente cambios en el precio del mercado; son señales del mercado sobre si esta teoría tiene algún fundamento real, más allá de ser solo una hipótesis basada en el uso de ETH en versiones beta.

Los números: qué hay que observar en la impresión del segundo trimestre

Los resultados financieros del segundo trimestre podrían confirmar que los fundamentos de BitMine son sólidos, o bien revelar problemas en la teoría financiera de la empresa. Esto es lo que realmente importa.

Tasa de ingresos por las participaciones en la empresa. Con 184 millones de dólares en ingresos anuales provenientes de las participaciones en la empresa.Se genera un rendimiento del 7%.Los ingresos por la participación trimestral deberían rondar los 46 millones de dólares. Ese es el nivel base. Depende de si las cifras indican una aceleración en los ingresos, a medida que MAVAN crece. La gestión de la empresa ha indicado que están intentando utilizar casi todo el ETH restante a través de la plataforma.Se han añadido 101,776 ETH en una sola semana.Si Q2 muestra que el ritmo de crecimiento se dirige hacia el objetivo de 285 millones de dólares para una implementación completa, entonces la narrativa sobre este tema pasa de ser considerada como algo “útil” a convertirse en una “tesis central”.

Acumulación de ETH. BitMine posee 4.66 millones de ETH, lo que representa aproximadamente el 3.86% del suministro total de ETH. Por lo tanto, BitMine es el mayor tesoro público de ETH en el mundo. La pregunta crucial es: ¿continuaron comprando durante la crisis? Los datos sugieren que sí. La gerencia de BitMine interpretó la caída en los precios como una oportunidad para comprar más ETH, y aceleró las compras semanales. Esto demuestra que el ETH tuvo un rendimiento positivo durante las turbulencias geopolíticas. Si los datos del segundo trimestre muestran que su posición aumentó, eso es muy positivo. Pero si su posición disminuyó, entonces el mercado tendrá otra oportunidad para aprovechar esa situación.

La reacción de MAVAN fue positiva. El lanzamiento de la plataforma de estacas provocó un aumento del 8% en las cotizaciones durante el día.Con un volumen que supera el promedio en un 54%.Ese es el veredicto inmediato del mercado sobre esta actualización operativa. Lo que Q2 debe demostrar es que esto no fue simplemente un aumento en las transacciones motivado por los titulares de los valores. El volumen diario de transacciones, de 70 millones de acciones, en comparación con un promedio de 45.6 millones de acciones durante los tres meses anteriores, indica que hay una nueva participación de parte de las instituciones en este proceso. Si Q2 logra mantener este volumen de transacciones y si las recompensas obtenidas se materializan como se proyectó, entonces la reducción de precio no será justificable.

La cuestión del descuento. Bitmine cotiza en el mercado por un valor de aproximadamente 9.5 mil millones de dólares. En comparación, las inversiones en criptomonedas y efectivo suman 11 mil millones de dólares, incluyendo 4.66 millones de ETH y 1.1 mil millones de dólares en efectivo. Eso ya representa un descuento significativo en relación al valor real de Bitmine. El mercado considera que Bitmine es una empresa con alto riesgo de fracaso… Pero los fundamentos de la empresa son sólidos: los ingresos provenientes de la participación en tokens, la acumulación de ETH y la infraestructura de MAVAN son factores importantes. En el segundo trimestre, es necesario demostrar que se logra superar la brecha entre lo que Bitmine vale en el mercado y lo que realmente tiene. Si los ingresos provenientes de la participación en tokens alcanzan la meta anual de 46 millones de dólares, y si la posición en ETH aumenta o se mantiene constante, entonces el descuento disminuirá o desaparecerá por completo. No hay posibilidad de un equilibrio entre ambos.

El caso del “Toro contra el Oso”: ¿Qué está cotizado?

La división entre las dos posiciones es brutal: un lado considera que se trata de una plataforma de staking valiosa y poco comprendida por los inversores, pero que en realidad está destinada a generar dinero. Por otro lado, el otro lado ve que la valoración de la empresa está disminuyendo, y que no tiene ninguna ventaja operativa que le permita sobrevivir en el mercado. El mercado, con sus precios, está indicando claramente que se debe rechazar esta opción.

En cuanto al lado de los osos… la tesis es simple y brutal: Bitmine no es más que una apuesta con ETH como activo subyacente, pero con algunos pasos adicionales. La cotización de Bitmine está muy relacionada con el precio de ETH; por lo tanto, en esencia, Bitmine es simplemente una posición relacionada con ETH.Así como Etherum avanza, también lo hace BitMine.Con un 80% de pérdidas, debido a las cotas máximas alcanzadas en el verano, los analistas consideran que el valor neto actual de la inversión se está deteriorando, junto con el precio de las criptomonedas. No hay un modelo de negocio real en el que puedan basarse. ¿Y qué pasa con los ingresos por apuestas? Son simplemente una forma de obtener rendimiento de un activo en declive. Además, las acciones se negocian a un precio muy inferior al de sus máximos históricos en las últimas 52 semanas. La situación se vuelve cada vez más incierta: todos esperan que ocurra algo más.

Pero en el “caso de ejemplo” se encuentra la verdadera convicción de la empresa. Bitmine no solo posee ETH; también lo utiliza en sus operaciones. La empresa posee 4.66 millones de ETH.El 3.86% del total de la oferta de EthereumY eso lo convierte en el tesoro de ETH más grande del mundo, y en el segundo tesoro de criptomonedas más grande del globo, después de Strategy. No se trata de una posición temporal, sino de una participación estratégica en todo el ecosistema de Ethereum. Lo que es más importante, Bitmine está convirtiendo esa posición en un negocio real. Los 3.14 millones de ETH invertidos a través de MAVAN generan ingresos anuales de 184 millones de dólares. Eso representa un rendimiento del 7% sobre las inversiones en ETH, algo real y tangible, en lugar de solo ganancias teóricas. Además, MAVAN no se limita únicamente al tesoro de Bitmine; también está destinada a convertirse en la plataforma de apuesta más grande de Ethereum a nivel mundial.Con planes de servir a las instituciones.Cuando esté completamente desplegado, las recompensas por participar en este sistema podrían alcanzar los 300 millones de dólares anuales.

Aquí es donde el mercado carece de los “árboles” necesarios para poder crecer. Bitmine está pasando de una actividad de acumulación pura a una actividad relacionada con la infraestructura de staking. El segundo trimestre será la primera prueba real de si esa estrategia tiene sentido o no. Si los ingresos provenientes del staking alcanzan el objetivo trimestral de aproximadamente 46 millones de dólares, y si las posiciones en ETH se mantienen estables o incluso aumentan, entonces la narrativa cambiará. El descuento ofrecido por Bitmine ya no será justificable. El potencial de reevaluación es enorme.

La tesis es básica: o bien Bitmine es un activo que está mal comprendido, pero que cuenta con una fuerte capacidad operativa; o bien es un activo cuyo valor neto disminuye constantemente, y no existe forma de salir de esa situación. En este momento, el mercado asigna un valor al segundo caso. El segundo trimestre nos dirá cuál de las dos opciones realmente es cierta.

Catalizadores y escenarios: Lo que impulsa a las acciones en la próxima dirección

Se trata de una apuesta binaria. O la tesis relacionada con el ETH se confirma y Bitmine reajusta sus precios, o el ETH continuará teniendo un rendimiento insatisfactorio, y la descuento aumentará hasta que se rompa. No existe ninguna solución intermedia: Q2 obligará a que se resuelva este problema.

El escenario positivo es bastante claro: Bitmine genera ingresos por la participación en la minería de más de $50 millones durante el trimestre. Además, se observa que la posición de ETH sigue aumentando, lo cual indica que la acumulación de activos continúa. Eso es exactamente lo que el mercado anhela. Sumando a esto, hay evidencia de clientes institucionales externos utilizando la plataforma MAVAN; esto demuestra que la plataforma no está destinada únicamente al uso interno de Bitmine. De repente, las acciones vuelven a superar los $50, e incluso podrían superar los $100. El descenso del valor de las acciones del 80% se convierte en una oportunidad para comprarlas. El objetivo reciente de B. Riley es aumentar su capital a $33.Desde $30Los analistas comienzan a ver las ventajas operativas que esto puede suponer… Pero todavía estamos muy lejos de lo que realmente merece esa configuración.

El escenario negativo es el que actualmente se vive en el mercado. Si la cotización de ETH sigue disminuyendo y los ingresos por staking de Bitmine quedan por debajo del objetivo trimestral de unos 46 millones de dólares, entonces el descuento se convertirá en una “profecía que se cumple sola”. Las acciones podrían bajar a los 20 dólares o incluso más. Si la gerencia decide vender sus acciones durante este período de aumento de precios, eso sería una clara señal de desconfianza por parte de aquellos que nos instaron a mantener nuestras acciones. Eso es precisamente lo que provoca la desconfianza y la falta de confianza en el mercado.

El volumen diario de negociación de 70 millones de acciones la semana pasada fue un 54% más alto que el promedio. Esto indica que las instituciones están interesadas en este tema. Están esperando los datos del segundo trimestre para decidir si deben comprar más acciones o no. De alguna manera, este informe resolverá esta situación. O bien BitMine demuestra que es algo más que una simple apuesta basada en ETH, o bien el mercado encontrará otra razón para vender sus acciones. Depende de Wagmi o NgMI-Q2.