BitMine controla el 4.8% de toda la Ethereum. Su valor en bolsa sigue siendo de 5 mil millones de dólares.

BitMine posee el 4.8% de toda la oferta de Ethereum. Su valor en el mercado sigue estando por debajo de los 5 mil millones de dólares.

Una empresa ahora posee 5,847,611 Ether.– El 4.8% de cada token de Ethereum existente, por un valor aproximado de 14 mil millones de dólares – y la semana pasada…Añadió otros 32,447, aproximadamente 81 millones de dólares.En medio del mayor rebote semanal de ETH en más de un año. El comprador es BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR), una empresa que pasó catorce meses transformándose de una mina de Bitcoin en el mayor tesoro corporativo de Ethereum del mundo. La magnitud es lo que cuenta en los titulares. Las razones económicas detrás de esto son lo que realmente importa para los inversores.

BitMine,Presidido por Thomas Lee de FundstratEl 30 de junio de 2025, comenzó una “estrategia de tesoro de Ethereum”. El objetivo declarado era poseer el 5% de todos los ETH. La empresa denomina este objetivo “Alquimia del 5%” y dice que ya ha logrado un 97% de ese objetivo. Aproximadamente el 87% de sus activos está en forma de staking, a través de su propia red de validadores, MAVAN. La empresa afirma que esta red genera unos 330 millones de dólares en ingresos anuales por staking, con un rendimiento cercano al 2.7%. Con 14.9 mil millones de dólares en criptomonedas y efectivo, la empresa administra el segundo tesoro de activos digitales más grande, después del tesoro de Michael Saylor. Además, ha comprado ETH cada semana desde que se inició la estrategia.

El valor del 4.8% merece ser desglosado. El primer número que se puede extraer es el costo base. Los datos analizados por los expertos indican que BitMine…El precio promedio de compra es de aproximadamente $3,366 por ETH.La empresa creció de manera agresiva a finales de 2025, cuando estaba…Se paga aproximadamente entre $3,800 y $3,900.Luego, continuaron comprando ETH a precios bajos, ya que el precio de ETH cayó desde un máximo de $4,764 hasta un mínimo de $1,507. Ahora, ETH se negocia en torno a los $2,440–$2,480, lo cual es aproximadamente un cuarto por debajo del costo promedio de BitMine. Esto significa que, incluso después de la mejor semana en los últimos 14 meses, la posición del banco sigue siendo de unos $5 mil millones menos que lo esperado. La empresa considera este movimiento como un precedente histórico, señalando que hay ganen semanales similares antes de periodos de aumentos del 170% y 167%. Se trata de un muestreo de dos casos, según el vendedor de esta teoría. Pero el análisis más serio es que las pérdidas por diferencia de precio en los activos del banco fueron de casi $6,6 mil millones en febrero.8.9 mil millones de dólares en junioY la subida de este mes ha reducido esa cifra a aproximadamente 5.4 mil millones de dólares. Se trata de una mejora, no de ganancias.

El segundo número que se extrae representa los costos relacionados con la compra continua de criptomonedas. A diferencia de muchas empresas de criptomonedas, BitMine no tiene deudas bancarias en absoluto; aproximadamente 30 millones de dólares. Por lo tanto, no está cerca de enfrentar una situación en la que tenga que vender sus activos por obligación. En cambio, recibe fondos al emitir nueva acciones.Acciones preferenciales perpetuas de la Serie A, con un rendimiento del 9.50%, que comenzaron a cotizarse en junio. (Un producto de mayor tamaño que generó alrededor de 280 millones de dólares.Un derecho preferencial perpetuo es un tipo de derecho similar a una obligación, que se encuentra por encima de las acciones ordinarias.Se paga un dividendo en efectivo del 9.5%, sin fecha de vencimiento.Coloque las dos tasas una al lado de la otra: el propio ETH genera aproximadamente un 2.7% en forma de capital invertido, mientras que el costo del capital marginal necesario para comprar más ETH es de un 9.5%. Esa diferencia de aproximadamente siete puntos representa un “impuesto” que el activo no puede pagar con sus propios ingresos; debe ser compensado por el aumento de los precios del ETH, o de lo contrario, se erosionará la liquidez del activo.

La mitad financiada con acciones tiene un costo más sutil: la dilución. Cada nueva acción emitida cerca de un nivel bajo del mercado para comprar más ETH, hace que los poseedores existentes tengan una parte menor de esa posición, que podría incluso estar “bajo el agua”. La matemática se refleja tanto en las acciones como en las cuentas bancarias. BMNR tiene…Perdió aproximadamente el 89% de su punto más alto histórico, y el 51% en la primera mitad de 2026.Incluso mientras su tesoro se duplicaba casi en tamaño. En el último trimestre reportado (finalizado el 31 de mayo), la compañía registró$46.5 millones en ingresos, en su mayoría provenientes de intereses.Y registraron una pérdida neta de $83.6 millones atribuible a los accionistas comunes. Los activos aumentan; sin embargo, el valor por acción no siempre sigue ese patrón.

Incluso las personas que manejan la máquina admitieron que los recortes en el poder tienen dos caras este verano. Después de…Aumentó su autorización para la recompra a 4 mil millones de dólares en abril.La empresaSe gastaron aproximadamente 86 millones de dólares en una sola semana de julio.Comprando sus propias acciones… Y redujo las compras semanales de ETH a aproximadamente 14 millones de dólares durante ese mismo período. A principios de agosto, ya había…Se recomprado aproximadamente 16 millones de acciones.Considéralo como un signo de que la junta directiva está dispuesta a comprar acciones, y no como algo decorativo. Dado que el precio de las acciones es cercano a los $20, y el precio de ETH está cerca de los $1,900, la dirección prefiere sus propias acciones antes que ETH. Solo después de que ETH subiera un 30% este mes, BitMine volvió a comprar ETH, realizando su mayor compra semanal desde principios de julio. El “comprador semanal incansable” en realidad es un comprador que siente preocupación por el precio; esto contradice la idea popular de que su acumulación de ETH constituye un límite permanente para el mercado.

El mercado ya ha fijado el precio de la mayoría de estas cosas, y eso es lo último que vale la pena examinar.Cerca de 24 dólares por acción.La empresa…La capitalización de mercado es de aproximadamente 14 mil millones de dólares.Es aproximadamente igual al valor del ETH por sí solo. No hay descuentos para las acciones preferenciales que están por encima de las acciones ordinarias; tampoco hay descuentos por las pérdidas operativas o por el riesgo de nuevas pruebas de valoración. Se paga el precio completo del activo subyacente, pero se asume el riesgo negativo relacionado con la apalancamiento. Además, hay un costo de carga del 9.5% sobre el dinero nuevo, además de la dilución continua de valoración. Es un paquete que un inversor minorista puede obtener más económicamente al poseer directamente el ETH o a través de un producto regulado, manteniendo así el rendimiento de apalancamiento y reduciendo el riesgo asociado a una sola entidad.

Dos aclaraciones son necesarias para entender la situación correctamente. Primero: el 4.8% del suministro de ETH no representa ningún tipo de “control” por parte de Ethereum; no se trata de una mayoría en la gobernanza, ni siquiera de un umbral de consenso. Lo que realmente ocurre es una concentración sin precedentes del suministro y los stakinges en una sola empresa pública. Esa concentración es, en sí misma, un hecho relacionado con la estructura del mercado: la empresa que tiene la mayor demanda de ETH es aquella que debe seguir emitiendo valores para poder comprar más ETH. Segundo: BitMine posee aproximadamente 188,000 ETH. Si se considera el ritmo semanal actual, en pocas semanas podría alcanzar el 5%. El hito está muy cerca, por lo que la pregunta interesante es qué hará la empresa la semana después de alcanzar ese nivel.

Para quien posee BMNR, toda la tesis se reduce al factor de apalancamiento: si ETH sigue subiendo desde aproximadamente $2,400 hacia los $3,300 o más, las pérdidas en papel se convierten rápidamente en ganancias. Además, una acción que cae un 89% puede revaluarse violentamente durante ese proceso. Es una apuesta legítima, pero es una apuesta con apalancamiento y con costos conocidos; no se trata de tener una posición de propiedad segura. Los indicadores que podrían probar esto son concretos: si ETH se mantiene por encima de los $2,400, si las emisiones de acciones que financian las compras superan el programa de recompra, y si los ingresos por staking, que ascienden a casi $330 millones, cubren los dividendos preferenciales del 9.5% y los costos operativos. El 4.8% es cierto. Su valor depende completamente de dónde llegue Ethereum en los próximos meses, y de cuántas acciones tenga BitMine.