BitGo compró el negocio de trading de NYDIG por 42.5 millones de dólares, en su mayoría a través de sus propias acciones.

El 27 de agosto, BitGo Holdings, la empresa que gestiona criptomonedas y que se listó en la Bolsa de Nueva York en enero, cerró un acuerdo para comprar el departamento de comercio institucional de NYDIG. El precio fue…7 millones de dólares en efectivo y aproximadamente 35.5 millones de dólares en acciones de BitGo.Con hasta 15 millones de dólares adicionales en efectivo relacionados con los hitos de ingresos. BitGo recibe las áreas de derivados, productos estructurados y financiación de NYDIG, así como las relaciones con clientes institucionales.Aproximadamente 30 empleados.Se han colocado en una plataforma de custodia que contiene aproximadamente 65 mil millones de dólares en activos de los clientes.

Mira cómo es ese precio en comparación con el que era antes. NYDIG, la empresa relacionada con Bitcoin del grupo de inversión Stone Ridge, recaudó 1 mil millones de dólares en diciembre de 2021, en una ronda financiera liderada por WestCap.Eso valoró a la empresa en más de 7 mil millones de dólares.Después de cuatro años y medio, un colapso en el mercado financiero y un mercado bajista muy negativo, toda su operación comercial fue vendida por 42.5 millones de dólares inmediatamente después de la venta: eso equivale a aproximadamente 545 bitcoins al precio actual. Más del cinco octavos de esa suma se pagó en acciones de un comprador cuyas propias acciones han perdido aproximadamente el 60% de su valor desde enero.

Esa compresión no es algo propio solo de NYDIG. Es la misma actividad que BitGo realiza hoy en día, pero con márgenes más bajos cada trimestre. Por eso, un acuerdo tan pequeño como para no ser suficiente para mover a una empresa cuyo ingreso trimestral supera los 4.3 mil millones de dólares merece ser analizado antes de decidir qué tipo de negocio es BTGO.

El auge y la caída

NYDIG fue el “boom” del Bitcoin en su versión institucional.Recaudaron $50 millones en octubre de 2020.En el mismo anuncio en el que su empresa matriz reveló una cantidad de bitcoins valorada en 115 millones de dólares, en marzo de 2021 se obtuvieron 200 millones de dólares.Apoyado por Morgan Stanley, New York Life y MassMutual.Y eso…Solicitó un ETF de Bitcoin en febrero de 2021.Antes de que existiera tal producto. La idea era que las instituciones necesitaban un especialista para comprar bitcoins, financiarlos y comerciar con ellos sin sufrir daños.

Luego, el mercado hizo que esa actividad se convirtiera en algo común y cotidiano. Los ETFs de Bitcoin directos transformaron esa exposición en un producto de bajo costo, que no requiere especialistas ni productos personalizados. El ciclo de 2025 terminó de manera abrupta: después de alcanzar un valor máximo histórico de más de $126,000 a principios de octubre…Liquidación de futuros por valor de 19 mil millones de dólares el 10 de octubre.Hubo una disminución del 23.5% en el cuarto trimestre. Bitcoin terminó el año 2025 en situación negativa. Las cotizaciones bajaron hasta finales de junio de 2026, cuando Bitcoin alcanzó un mínimo cercano a los $58,000. NYDIG redujo…A finales de 2022, aproximadamente un tercio de su personal se retiró.Para el momento de este acuerdo, la división comercial era un activo envejecido; por eso, NYDIG conservó lo que ahora llama su “futuro”: la generación de energía, la minería de bitcoins y los centros de datos de inteligencia artificial. Se trata de una cartera de activos que la empresa considera importante.Más de tres gigavatios— Y vendió la antigua franquicia a quien quisiera sus clientes.

El estado de resultados de BitGo es el mismo que el del mercado.

Los datos del propio comprador describen ese mismo mercado. Los ingresos de BitGo son enormes para una empresa que opera en el mercado público.Valores por menos de 1 mil millones de dólares.$4.33 mil millones en el segundo trimestre de 2026, un aumento del 79.6% en comparación con el mismo período del año anterior. PeroEl 97 por ciento de ese monto, es decir, 4.20 mil millones de dólares, correspondió a ventas de activos digitales.– El volumen de transacciones que pasa por la plataforma… Y el margen correspondiente a ese volumen ha disminuido de 0,47% en 2024 a 0,21% en 2025; en el primer trimestre de 2026, el margen fue de 32 puntos básicos, y en el segundo trimestre, de 17 puntos básicos. Diecisiete puntos básicos son diecisiete centésimas de un porcentaje: BitGo es una “estación de peaje” para el comercio de criptomonedas, y ese “peaje” sigue disminuyendo.

El valor de las franquicias se encuentra en otro lugar. Los activos en la plataforma sumaron 65,2 mil millones de dólares en términos brutos, una disminución del aproximado 28% respecto al año anterior, debido a la caída del precio de los bitcoins. Pero, una vez que los balances se reestiman a precios constantes, el valor aumentó un 31,4%. El número de clientes aumentó un 26%, a 5,833. Los ingresos por staking, stablecoins y suscripciones sumaron aproximadamente 130 millones de dólares en el trimestre. Además, existe un factor adicional en el precio: BitGo posee 2,523 bitcoins propios en su tesoro, y los valores contables de esos bitcoins influyen en los resultados financieros reportados.De un beneficio neto de 156.6 millones de dólares en 2024, a una pérdida neta de 14.8 millones de dólares en 2025.Y las pérdidas continuaron durante la primera mitad de 2026, a pesar de que los ingresos reportados se duplicaron aproximadamente.

La acción ha sido el indicador del mercado respecto a todo esto. BTGOSu oferta pública inicial fue cotizada en $18 por acción en enero.Recaudaron 212,8 millones de dólares, con una valoración de 2,08 mil millones de dólares; las acciones ahora se negocian por cerca de 7 dólares.Cerrado a $6.86 el 28 de agosto.– aproximadamente el 60% por debajo del precio de venta; toda la empresa vale menos de 1 mil millones de dólares.

Lea la estructura de pago, no el comunicado de prensa.

La forma en que paga BitGo es lo más instructivo de todo. Tenía 159 millones de dólares en efectivo y una autorización para comprar sus propias acciones por valor de 50 millones de dólares al final de junio. Sin embargo, eligió pagar aproximadamente el 83% del precio en acciones. Se está conservando dinero en efectivo, y al vendedor se le da la oportunidad de participar en la recuperación de BitGo. Es una negociación natural para Stone Ridge, uno de los mayores poseedores de bitcoins corporativos del país. Los 15 millones de dólares que se pagan son solo si las empresas adquiridas logran alcanzar los objetivos de ingresos. BitGo dice que otorgará recompensas a los empleados basadas en el rendimiento, según los mismos hitos. En realidad, todos reciben más dinero solo si las empresas generan ingresos. Es una apuesta financiada por el vendedor de que la actividad de trading institucional volverá a funcionar. NYDIG también negoció los derechos de registro, un camino definido para vender las acciones que acaba de recibir. Y como BitGo es una empresa controlada, el fundador y CEO, Mike Belshe, tiene…Más de la mitad del poder de votoLa decisión de pagar de esa manera fue, en realidad, suya.

El momento coincide con las expectativas de la apuesta. BitGo comenzó su propio departamento de derivados en el primer trimestre, haciendo…Aproximadamente 3 mil millones de dólares en valor nominal.Desde el principio, la división de trading de NYDIG acelera las operaciones con márgenes más altos del negocio: los ingresos provenientes de derivados, financiamiento y productos estructurados. Estos ingresos se registran como márgenes reales, en lugar de como flujos de ingresos con márgenes bajos. Además, Bitcoin ha subido aproximadamente un tercio en los últimos 60 días; volvió a alcanzar aproximadamente $78,000, desde el mínimo de junio de casi $58,000. El índice de temor y codicia está nuevamente en la zona “graciosa”, con un valor de 68.

Para un inversor, la propia adquisición en sí no es lo importante. Los $42.5 millones representan aproximadamente el uno por ciento de los ingresos de un trimestre; además, el earnout es simplemente un error de redondeo, comparado con los $4.3 mil millones de ingresos trimestrales. Lo importante es el valor que este acuerdo aporta al mercado. Una empresa institucional dedicada al negocio de Bitcoin, cuya valoración en el mercado era de más de $7 mil millones hace cuatro años, ahora se vende por unos 545 bitcoins. Y la venta de bienes mediante puntos de acceso, a través de la cual fluyen $4.33 mil millones de ingresos trimestrales, ahora tiene un valor inferior a $1 mil millones, porque los inversores ya pueden ver claramente que ese flujo de ingresos es enorme, con márgenes bajos, y depende del precio y del comportamiento de Bitcoin. El acuerdo funciona únicamente porque ambas partes esperan que la recuperación del mercado aumente tanto los márgenes como el volumen de ventas. La forma más clara de observar esa expectativa es a través del earnout: una prueba pública trimestral para ver si la empresa BitGo, que fue adquirida a bajo precio, realmente puede generar los ingresos que ambas partes esperan. Si eso ocurre, este acuerdo parece ser una expansión barata de los ingresos sostenibles de BitGo. Pero si no ocurre, significa que en un negocio donde el margen sobre sus ingresos más importantes es de diecisiete puntos básicos, no hay espacio para compras que no funcionen.