Pivote estratégico de Bitfarms: evaluación del valor de una apuesta HPC/AI 100% norteamericana

La venta de Bitfarms de su sitio Paso Pe de 70 MW en Paraguay por hasta $30 millones es el paso final y decisivo en un pivote estratégico. La transacción, anunciada el 2 de enero, completa la salida de la compañía de América Latina y reequilibra todo su portafolio de energía a activos 100% norteamericanos. Este no es un ajuste menor; es un retiro a gran escala de una región que se ha convertido en un punto débil financiero y operativo.

El movimiento sigue una salida deliberada de varios pasos. El año pasado, Granjas de bits vendió su otro sitio paraguayo por $85 millones. La última venta confirma una lógica estratégica clara: la compañía está monetizando sistemáticamente activos de menor margen y mayor riesgo en América Latina para financiar una apuesta de mayor rentabilidad en la infraestructura norteamericana. El CEO Ben Gagnon enmarcó el acuerdo como una reasignación de capital y afirmó que adelanta aproximadamente dos o tres años de flujos de efectivo libres anticipados de las operaciones. Ese capital ahora se reinvertirá directamente en la infraestructura energética HPC/AI de América del Norte de la compañía.

El impacto táctico es inmediato y enfocado. El pago en efectivo de $9 millones al cierre, esperado para el primer trimestre de 2026, proporciona liquidez a corto plazo. Los restantes hasta $21 millones en pagos basados en hitos durante los próximos 10 meses ofrecen un flujo constante de capital para implementar. Este flujo de efectivo acelerado es fundamental para una empresa que reportó un pérdida neta de $46 millones en el tercer trimestre de 2025 .Los fondos se centrarán específicamente en la expansión de sus plantas de energía a carbón Panther Creek y Scrubgrass, Pensilvania, adquiridas a través de su acuerdo Stronghold Digital, donde tiene como objetivo construir centros de datos de IA.

El resultado final es un juego clásico de reasignación de capital. Bitfarms está intercambiando los retornos inciertos y las complejidades operativas de una operación minera distante por la oportunidad de capturar retornos más fuertes y predecibles en el mercado de infraestructura de IA de alta demanda. La salida de Paraguay es el primer paso necesario para financiar este pivote.

El nuevo modelo de negocio: infraestructura HPC/AI y flexibilidad financiera

Bitfarms está ejecutando un pivote de alto riesgo desde Bitcoin minería a infraestructura HPC/AI, y su flexibilidad financiera proporciona la pista para una construcción agresiva. La base táctica ahora está en su lugar, con compromisos concretos y un amplio capital para convertir su cartera.

La primera gran conversión ya está financiada y en marcha. La empresa ha firmado un acuerdo vinculante totalmente financiado de US $128 millones para convertir su sitio de Washington de 18 MW para admitir GPU Nvidia GB300. Este proyecto, cuya finalización está prevista para diciembre de 2026, presenta una infraestructura modular y refrigeración líquida avanzada, con todos los equipos y materiales de TI críticos asegurados. Este es un paso significativo y sin riesgos que valida la capacidad de la empresa para pasar del plan a la ejecución.

Esta conversión está financiada por un aumento sustancial de capital. En el tercer trimestre de 2025, Bitfarms finalizó una oferta de notas convertibles de $588 millones , que, combinado con el efectivo existente, le dio $814 millones en liquidez a partir del 12 de noviembre. Este cofre de guerra brinda la flexibilidad financiera para perseguir su ambición más amplia: convertir toda su cartera para respaldar las GPU Vera Rubin de próxima generación de Nvidia, que se espera que se envíen en el cuarto trimestre de 2026. El objetivo declarado de la gerencia es liderar la industria en el desarrollo de la infraestructura de Vera Rubin, apostando a que su diseño de alta densidad de energía tendrá una economía superior en 2027.

El resultado final es una empresa con el capital y un plan claro y por etapas. La conversión de Washington es un piloto financiado, mientras que la posición de liquidez permite una construcción estratégica en otros sitios. El riesgo de ejecución ahora tiene más que ver con el tiempo y la gestión de la cadena de suministro que con la financiación. Si la compañía puede cumplir con su fecha límite de diciembre de 2026 para Washington y hacer una transición exitosa de sus otros activos, habrá cambiado materialmente su modelo comercial a uno con flujos de ingresos diversificados y de mayor margen.

Valoración y catalizadores: el camino hacia el valor intrínseco

La valoración actual refleja un mercado que apuesta fuertemente por la ejecución exitosa del pivote de Bitfarms. El consenso de analistas es un "Compra moderada" con un precio objetivo promedio de $4.25, lo que implica una ventaja significativa desde los niveles recientes. Este optimismo es parte de una recalificación más amplia del sector, como se ve en un reciente aumento de la estimación del valor razonable a alrededor de C $8,50 por acción, impulsado por una mayor convicción en la monetización de IA y HPC. Sin embargo, este precio objetivo también captura la tensión inherente: asume que la empresa puede hacer una transición exitosa de su modelo minero actual a un negocio de infraestructura complejo y de alto margen.

El principal catalizador a corto plazo es la conversión del sitio de Washington. La gerencia ha establecido un objetivo claro para Finalización en diciembre de 2026 de su instalación de 18 MW, ahora totalmente financiada con un acuerdo vinculante de $128 millones. La ambición estratégica es sustancial. El CEO ha sugerido que convertir solo este sitio único a un modelo de GPU como servicio podría producir más ingresos operativos netos de los que la compañía ha generado nunca a partir de la minería de Bitcoin. Este es el eje; debe demostrar la rentabilidad del nuevo modelo de negocio y el potencial de flujo de caja para justificar la prima de valoración.

Sin embargo, el camino está plagado de riesgos regulatorios y de ejecución. El primer obstáculo importante es el cambio técnico y operativo de la minería a HPC/AI. Esto requiere un cambio fundamental en la experiencia, las asociaciones y las relaciones con los clientes. El segundo riesgo, y más inmediato, son los vientos en contra regulatorios en América del Norte. Columbia Británica ha propuesto cambios en la asignación de energía que Prohibir permanentemente nuevas conexiones de criptomonedas y obligar a los proyectos de IA a competir por electricidad limitada, endureciendo el entorno operativo para los activos canadienses. Si bien la conversión de Washington es un proyecto de EE. UU., esta incertidumbre regulatoria en una jurisdicción clave se suma a la volatilidad general y el costo de capital para toda la cartera.

El resultado final es una acción valorada a la perfección. La valoración asume que el catalizador de Washington alcanza su objetivo para 2026 y cumple su enorme promesa financiera. Cualquier retraso en la construcción, la imposibilidad de asegurar clientes de GPU que paguen bien o una mayor presión regulatoria en Canadá podrían erosionar rápidamente el optimismo actual. La trayectoria de la acción estará dictada por la capacidad de la empresa para navegar por esta estrecha ventana de ejecución.