La tasa de hash de Bitdeer: Una mejoría en la práctica, pero ¿está ajustada al precio correcto?

El evento principal es claro: la tasa de hash total de Bitdeer, bajo su gestión, ha alcanzado un nivel determinado.71 exahashes por segundo, al final del año.Se trata de una empresa que supera a su competidor, MARA Holdings, en ese indicador específico. Lo más impresionante es el aumento en la tasa de hashing automática de la empresa. La tasa de hashing automática de la empresa ha aumentado significativamente.58.0 EH/s, en comparación con 8.9 EH/s en el período del año anterior.Se trata de una expansión tangible en términos operativos; una expansión masiva en comparación con el año anterior, lo que redefine su escala.

Sin embargo, la reacción del mercado cuenta una historia diferente. A pesar de los números impresionantes y del dramático regreso a la rentabilidad,Las acciones cayeron en más del 8% el jueves.Después de la presentación de los resultados financieros, ocurre esa clásica dinámica de “vender las noticias”. La magnitud del aumento en la hashrate y en los ingresos probablemente ya se había previsto y se había tenido en cuenta en el precio de las acciones. Cuando los números finalmente se concretaron, ya no quedaba nada que pudiera comprar, según lo que se había informado antes.

La brecha entre las expectativas y la realidad es bastante grande. Los inversores buscaban una mejora en los resultados financieros de la empresa, y lo lograron. Pero esa mejora quedó eclipsada por nuevas preocupaciones. La caída del precio de las acciones demuestra que el mercado ya había asignado un valor negativo a esta situación. Por lo tanto, la reacción negativa no se debió al éxito operativo en sí, sino a lo que ese éxito implicaba: altos costos para lograrlo. La margen bruto se redujo al 4.7%, desde el 7.4%, debido a los altos costos de electricidad y a la depreciación de los equipos debido al rápido despliegue de las plataformas de perforación. En otras palabras, el éxito operativo tuvo como consecuencia un gran sacrificio en términos de rentabilidad. La noticia parecía buena en teoría, pero la realidad de la estructura de costos hizo que las expectativas bajaran.

El paradojo de la rentabilidad: ingresos superiores, pero margen insuficiente

Los resultados financieros muestran una clara diferencia entre las expectativas y los hechos reales. En cuanto a los ingresos, Bitdeer logró un buen rendimiento. Los ingresos del trimestre fueron…225 millonesSuperó las expectativas de 207 millones de dólares. Esto se debió al crecimiento explosivo de su área de minería principal; los ingresos derivados de la minería aumentaron un 306% en comparación con el año anterior, hasta llegar a los 168.6 millones de dólares. En sí mismo, esto representa una prueba contundente del potencial de escalación operativa de esta empresa.

Sin embargo, la atención del mercado se centraba completamente en los resultados financieros. El margen bruto disminuyó drásticamente.4.7% frente a 7.4%Un año antes… La razón es simple: la rápida expansión que impulsó los ingresos vino acompañada de altos costos. Los gastos relacionados con la electricidad y la depreciación de los nuevos equipos mineros aumentaron significativamente. En otras palabras, el crecimiento operativo se logró a costo de una pérdida considerable en rentabilidad.

La opinión del mercado sobre la capacidad de crecimiento de Bitdeer ya es clara: la expansión es real, pero el costo que implica es alto. En el futuro, la sostenibilidad de este modelo depende de dos factores competidores. Por un lado, la integración vertical se considera un paso necesario para ganar una ventaja competitiva. Los analistas de JPMorgan esperan que…Los mineros de Bitcoin que están cotizados públicamente seguirán aumentando su participación en el hashrate de la red de Bitcoin este año.Se trata de reducir los costos mediante la integración vertical de las operaciones. Las acciones tomadas por Bitdeer, como la adquisición de un proyecto de planta de energía de tipo gas en Canadá y la colaboración con TSMC en el desarrollo de chips para minería, están en línea con esta visión general. El objetivo es obtener una energía más económica y un hardware más eficiente. Este camino podría, con el tiempo, contribuir a mejorar los márgenes de ganancia de la empresa.

Por otro lado, la capacidad financiera de la empresa está bajo presión. Para financiar esta expansión agresiva, Bitdeer ya ha comenzado a convertir sus activos en dinero monetario. A principios de 2026, la empresa vendió aproximadamente la mitad de sus tenencias de Bitcoin.Se ha reducido la cantidad de las posesiones, de 2,017 BTC a 1,040 BTC.Se trata de un riesgo relacionado con el gasto en efectivo. Esto indica la necesidad de contar con liquidez, algo que las ganancias recientes no logran cubrir completamente. El balance financiero de la empresa incluye una deuda de 1 mil millones de dólares. Además, el capital necesario para invertir más equipos y desarrollar nuevos chips seguirá ejerciendo presión sobre los flujos de efectivo de la empresa.

En resumen, se trata de un compromiso. La estrategia de integración vertical es el punto de referencia para el éxito futuro del mercado; es una forma de construir una ventaja en cuanto al hashrate. Pero esa estrategia requiere una inversión significativa desde el principio. Bitdeer financia esta inversión vendiendo su propio bitcoín. Los inversores deben considerar la posibilidad de obtener ganancias en cuanto al hashrate en el futuro, pero también la realidad inmediata de las pérdidas financieras y la necesidad de pagar una gran cantidad de deudas. La brecha entre las expectativas y la realidad ha cambiado: ahora se trata de una cuestión de sostenibilidad financiera.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

El camino hacia la reducción de la brecha de expectativas ahora depende de unos pocos factores críticos en el corto plazo. El mercado ya ha tenido en cuenta la expansión del hashrate; ahora será el momento en que se juzgue la calidad de ese crecimiento y sus costos.

En primer lugar, es importante prestar atención al alto tiempo de funcionamiento y a las mejoras en la eficiencia que se logran gracias a la flota de vehículos SEALMINER propiedad de la empresa. La producción de Bitdeer en diciembre…636 BTCLa energización de estas unidades ha contribuido a reducir la brecha con MARA. Lo importante será si esto puede mantenerse en el tiempo. La empresa informó que la capacidad de hashrate de sus unidades había alcanzado los 55.2 EH/s a finales del mes; además, se espera que más unidades estén listas para ser utilizadas en poco tiempo. Si Bitdeer logra obtener un tiempo de funcionamiento más alto y más constante, eso demostrará la eficiencia operativa de su estrategia de integración vertical. Esto es algo que puede ayudar a reducir la presión sobre las ganancias durante el último trimestre. Un mejor tiempo de funcionamiento significa que se pueden extraer más bitcoines por cada dólar invertido en energía y depreciación de equipos. Este es el único modo de restaurar el margen bruto del 4.7% a niveles más saludables.

En segundo lugar, es necesario supervisar el ritmo de producción del chip SEAL04 de próxima generación. Bitdeer tiene como objetivo…Producción en masa de este chip para el primer trimestre del año 2026.El chip SEAL04-1 demostró una eficiencia energética de 6-7 julios por terahash en las pruebas. Este es el siguiente paso en el desarrollo de su chip, con el objetivo de reducir aún más los costos de electricidad. La velocidad de implementación determinará cuán rápidamente la empresa puede reemplazar las unidades antiguas y menos eficientes que ya utiliza en su flota. Una adopción más rápida significa un menor tiempo necesario para reducir los costos operativos, lo cual es el objetivo principal de la integración vertical. Cualquier retraso en este proceso prolongaría el período de expansión con altos costos.

El riesgo más importante radica en el entorno en el que debe producirse este crecimiento. El aumento de la dificultad de la red y la volatilidad de los precios del Bitcoin podrían reducir las ganancias obtenidas por las operaciones de minería, lo que haría que la expansión agresiva no sea tan rentable como se esperaba. Como señalan los analistas de JPMorgan,Los mineros de Bitcoin que están cotizados en bolsa se están concentrando en lograr la autosuficiencia energética y en el desarrollo de hardware propio. Esto se debe al aumento de las tasas de hash y a las fluctuaciones en el precio del Bitcoin.Esto sienta las bases para una competencia de costos muy intensa. Si el precio de hashprice del Bitcoin se mantiene por debajo del umbral crucial de 40 dólares por megavatios/segundo, incluso los mineros más eficientes tendrán dificultades. La estrategia de Bitdeer consiste en invertir y desarrollar tecnologías que permitan superar a la competencia. Pero esto requiere que el precio del Bitcoin permanezca estable o crezca, para que las cifras financieras sean válidas. El reciente movimiento de la empresa de vender la mitad de su reserva de Bitcoin destaca el riesgo de pérdida de efectivo si las condiciones económicas para la minería empeoran aún más.

En resumen, los próximos cuatro trimestres serán un test para la durabilidad de la ventaja en cuanto al hashrate de Bitdeer. El éxito depende de poder convertir esa enorme infraestructura hardware en una eficiencia operativa sostenible y en beneficios económicos, todo ello mientras se navega por un mercado volátil. Los factores que influyen en esto son aspectos internos relacionados con el tiempo de funcionamiento del hardware y la producción de chips. Pero el riesgo es externo y muy grande.