Bitcoin vuelve a cotizar como el oro… No confundamos la correlación con la causa.

El titular se difundió este mes:La correlación de Bitcoin con el oro en un período de 90 días ha alcanzado su nivel más alto desde 2020, aproximadamente 0.50.Mientras que su relación con el Nasdaq-100 cayó al nivel más bajo en un año, cerca de 0.33. El equipo de investigación de Bitwise publicó los datos, y hubo muchas afirmaciones como “el ‘oro digital’ ha vuelto”. Pero antes de comprar algo de eso, debes entender qué es realmente la correlación: es una medida que indica si dos precios han variado en la misma dirección recientemente, y se calcula diariamente durante el último trimestre. Esa medida indica que los dos productos han tenido movimientos similares, pero no por qué. El 0.50 es solo una medida, no un mecanismo. Si buscas el mecanismo, aprenderás algo; si te quedas solo con la medida, te encontrarás en el camino equivocado.

Aquí está por qué ese número merece toda tu atención. Bitcoin ha estado en una posición estratégica durante la mayor parte del año pasado: se trata de un activo con un alto riesgo en el mercado de IA, algo que puede influir positivamente en el Nasdaq-100. Hace un año, esa situación tenía sentido: BTC seguía de cerca al índice. Pero recientemente ha habido un cambio real en la dinámica de Bitcoin. Andre Dragosch, de Bitwise, argumenta que…Las instituciones han dejado de tratar el oro y Bitcoin como “medidas de protección contra la desvalorización” separadas, y ahora compran ambos al mismo tiempo.Por eso, sus precios ahora suben y bajan juntos.

El conductor, cuando se analiza la contabilidad en lugar de citar estadísticas, es el dólar. Los números de Bitwise muestran…La correlación de Bitcoin con el índice del dólar estadounidense durante 90 díasEn aproximadamente -0.35: es decir, cuando el dólar disminuye, el Bitcoin aumenta, al igual que el oro. Además, el dólar ha estado bajo mucha presión, con recortes en las tasas de interés previstos.“Comercio de descuentos”– Comprar activos físicos, ya que el dinero fiat está perdiendo su poder adquisitivo. Es ese el canal común por el cual se transfiere tanto oro como Bitcoin. Esa es la “instalación” que permite este proceso. La correlación entre ambos es simplemente la manifestación de esa “instalación” en los datos históricos.

El cambio que se produce es el de quién determina el precio. La afirmación principal de Dragosch es que la moneda institucional marginal ha dejado de formar parte del comercio de IA y semiconductores, y se ha trasladado a este ámbito relacionado con los coberturas monetarias. Los fondos negociados en bolsa relacionados con Bitcoin también están involucrados en esto.380 mil millones de dólares en un período de tres semanas.A finales de agosto y principios de septiembre, aproximadamente.987 millones de entradas netas en la semana hasta el 4 de septiembre.solo, yLos flujos de ETF de Bitcoin han estado superando a los flujos de ETF de oro.A pesar de la ventaja que el oro ha tenido durante décadas. El valor de mercado y la tendencia del mercado confirman esta tendencia: Bitcoin ha subido aproximadamente un 19% en los últimos 60 días, aunque aún está en declive desde comienzos del año.

Ese es el análisis correcto; además, es coherente. Ahora, en cuanto a la calibración… La misma configuración puede hacer que las personas que consideran esa correlación como un hecho definitivo se equivocen. Primero, se trata de un número que refleja una tendencia temporal. Las correlaciones aumentan cuando dos activos tienen unas pocas semanas de comportamiento positivo, pero desaparecen en el momento en que cambia el factor que determina ese comportamiento. En segundo lugar, 0.50 representa una relación modesta, no una relación estable.El Bitcoin sigue siendo mucho más volátil que el oro, con “reacciones agresivas y bajadas de precios”.En cualquier día determinado, llamar a esto “oro digital” durante una semana de baja tendencia aún causa daño, al igual que tener acciones tecnológicas como activos. El tercer problema es el problema del sobrepoblamiento. Cuando un mercado tiene un nombre, todos lo repiten: “el mercado de debasement”. La posición en ese mercado es el riesgo en sí. El día en que esto ocurre, el dólar deja de caer, la Fed no cumple con sus promesas sobre las reducciones de tasas, o el mercado de IA vuelve a ganar importancia y arrastra el dólar hacia los valores accionarios. Entonces, Bitcoin y oro pueden bajar juntos, y esa correlación tan destacada parecerá solo una señal, no la causa real.

Entonces, ¿qué haces realmente con esto? No creas en esa correlación, y no la trates como algo positivo por sí mismo. Pregunta sobre el problema del sistema bancario: ¿existe algún canal de transmisión duradero que permita que tanto la debilidad del dólar como la desvalorización del fiat continúen funcionando? Mientras el dólar esté débil y el Fed siga reduciendo las tasas de interés, el comercio tiene una línea de transmisión real, no simplemente un patrón gráfico. Observa cómo fluye el dólar y quiénes son los que invierten en los ETFs. El número de correlación se moverá más tarde, pero será importante en ambos lados. Lo importante es lo que ocurre primero.