Suministro sintético de Bitcoin: El apalancamiento de los derivados frente a la escasez en la cadena de bloques

La enorme cantidad de derivados ahora diluye la escasez de Bitcoin dentro de la cadena de bloques. El mercado de futuros y opciones de Bitcoin en la CME registró una caída significativa.3 billones de dólares en volumen de negociación para el año 2025.Con un interés diario promedio de 26 mil millones de dólares, esto genera un efecto de suministro sintético muy importante. En otras palabras, esos 26 mil millones de dólares en intereses abiertos representan una cantidad significativa de recursos disponibles para el mercado.12 veces de apalancamientoContra el suministro actual de Bitcoin, que es de aproximadamente 19.5 millones de monedas.

Este ratio de apalancamiento es el núcleo del mecanismo de dilución. Esto significa que, por cada bitcoín físico que circula en la economía real, existe una posibilidad de reclamar 12 veces el valor nominal de ese bitcoín en contratos derivados. Estos contratos se liquidan en efectivo y no requieren que el bitcoín subyacente sea entregado físicamente. Esto crea un enorme mercado de “bitcoínes ficticios” que puede moverse de manera independiente a los flujos de propiedad física de los bitcoínes reales.

La tesis es clara: el proceso de determinación de precios ahora está determinado por los flujos de financiación y las dinámicas de apalancamiento, y no únicamente por la escasez física de las monedas. Como argumenta el analista Crypto Rover, el precio de Bitcoin refleja cada vez más la posición de los operadores, la tensión en los márgenes y las dinámicas de liquidación dentro de esta capa financiera paralela, en lugar del movimiento de las monedas dentro de la cadena de bloques.

Análisis de flujo de efectivo: Salidas de ETF en comparación con los derivados pendientes de resolución

La presión inmediata sobre el precio de Bitcoin provino de las salidas de fondos de los ETF de tipo “spot”. El 3 de febrero, los ETF de Bitcoin que cotizaban en los Estados Unidos experimentaron una disminución en sus activos.272 millones en salidas netasAunque el precio fluctuó significativamente entre los 73,000 y los 76,000 dólares, esta venta coincidió con una mayor reducción del riesgo. El capital se desplazó hacia otros activos criptográficos como Ether y XRP. Esto generó un flujo neto de ingresos de 14 millones de dólares y casi 20 millones de dólares, respectivamente.

Sin embargo, este flujo de personas era insignificante comparado con el número de personas que formaban parte de los derivados.El mercado de futuros de Bitcoin de la CME mantiene una cotización diaria promedio de 26 mil millones de dólares. Esto representa aproximadamente…12 veces de apalancamientoEste enorme suministro sintético puede amplificar los movimientos de precios en cualquier dirección, a menudo superando el signo de dirección que proviene de los flujos al contado.

En resumen, los derivados son ahora el factor que determina las cotizaciones de los precios. Mientras que las salidas de los fondos de inversión indican una distribución a corto plazo, la posición de 26 mil millones de dólares en derivados crea un mecanismo poderoso y autoeficaz. Un movimiento brusco en los precios puede provocar flujos de financiación y liquidaciones dentro de este sistema, lo que rápidamente altera las condiciones del mercado y determina su camino futuro.

Catalizadores y riesgos: La trampa de la liquidez

La configuración de las operaciones depende del monitoreo de dos flujos opuestos. En primer lugar, hay que observar el nivel de financiación relacionado con las derivadas. Los indicadores clave son las tasas de financiación de Bitcoin y el interés abierto. Un aumento en las tasas de financiación negativas indica una posición corta agresiva por parte de los traders. Esto puede provocar una situación de presión si los precios retroceden. Además, un interés abierto elevado, que actualmente es de 26 mil millones de dólares, crea una situación de sobrecarga. Durante períodos de volatilidad extrema, esto puede llevar a liquidaciones forzosas, lo que amplifica los movimientos de precios, además de generar más ganancias para quienes utilizan la apalancamiento como herramienta de trading.

Por otro lado, la fuerza contraria es la demanda instantánea. Estén atentos a las entradas netas continuas en los ETF de Bitcoin cotizados en Estados Unidos. Estas entradas representan capital que busca una exposición directa al activo subyacente, y no a derivados sintéticos.272 millones de dólares en salidas.Lo que se observa el 3 de febrero, especialmente si persiste, indicaría que la demanda institucional puede volver a imponerse, frente a esa carga de derivados que asciende a los 26 mil millones de dólares.

El riesgo principal es una posible divergencia peligrosa entre el precio real de las monedas y su cantidad real en circulación. La oferta en la cadena de bloques sigue siendo fija, aproximadamente 19.5 millones de monedas. Pero la capa derivada introduce un grado extremo de apalancamiento no lineal. Esto crea una situación de liquidez insuficiente, donde los cambios en el precio se separan de la escasez física de las monedas. Como resultado, la vulnerabilidad ante la volatilidad extrema aumenta, como se puede ver en el brusco cambio de precio entre $73,000 y $76,000 en un solo día. El camino que seguirá el mercado estará determinado por los flujos de financiación y las secuencias de liquidación dentro de esta capa financiera paralela, y no por el registro imutable del blockchain.