La debilidad estructural de Bitcoin, a pesar de los altos precios: un ejemplo de advertencia dentro de la cadena de bloques.

La resiliencia del precio de Bitcoin a finales de 2025 ha ocultado una creciente fragilidad estructural, ya que las métricas relacionadas con la cadena de bloques revelan que el mercado se encuentra en un punto de equilibrio entre la consolidación y el colapso. Aunque el valor nominal del activo sigue siendo elevado, indicadores críticos como el ratio MVRV (Valor de Mercado Relativo al Valor Realizado), las tasas de realización de pérdidas y la distribución de los saldos de transacciones no utilizados muestran una situación de fragilidad y un aumento del riesgo de caída. Estos indicadores destacan cómo los cambios en el comportamiento de los poseedores a largo y corto plazo están modificando la estructura del mercado de Bitcoin, creando un equilibrio precario que podría romperse con apenas un pequeño estímulo.

Relaciones MVRV: Sobrevaloración y equilibrio inestable

El ratio MVRV, una medida clave de la valoración de Bitcoin en relación con sus fundamentos económicos.Alcanzó 2.31 en el cuarto trimestre de 2025.Se indica que el mercado está en una situación de sobrecalentamiento, pero aún no ha alcanzado los niveles extremos observados en 2017 o 2021. Esto sugiere que, aunque el Bitcoin sigue siendo sobrevalorado, el mercado aún no ha entrado en un período completo de reversión bajista. Sin embargo…El ratio MVRV para el titular a corto plazo es de 0.95.Esto indica que los inversores recientes están, en conjunto, con pérdidas de un 5%. Esta dinámica crea un riesgo que se cumplirá por sí solo: a medida que los precios caigan aún más, las empresas enfrentarán una presión cada vez mayor para vender sus activos, con el fin de evitar pérdidas aún mayores, lo que amplificará la tendencia a la baja.

Los titulares a largo plazo, definidos como aquellos que poseen Bitcoins durante 155 días o más, han tenido mejor desempeño.Su ratio MVRV se está estabilizando en 1.8.– Una disminución en comparación con el pico de abril de 2025, pero aún así está por encima del nivel de paridad. Esto indica que las entidades que controlan la mayor parte de la oferta de Bitcoin siguen siendo rentables. Sin embargo, su firmeza no se ha producido sin costos.La creciente concentración de los costos generales de suministro.Entre $92,100 y $117,400 – y está controlado en gran medida por STHs – crea una barrera estructural que dificulta el aumento sostenido de los precios.Un recupero sostenido por encima de los 99.100 dólares.La base de costos de la empresa en inglés sería crucial para revivir el sentimiento alcista.

La percepción de las pérdidas y la exposición corporativa: un arma de doble filo

El rendimiento de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025 fue el peor desde 2018.Con una disminución del 22.54%La destrucción de un valor de mercado de 1 billón de dólares. Este colapso reveló la fragilidad de las inversiones realizadas por empresas e instituciones. Por ejemplo…La estrategia de Michael Saylor arrojó una pérdida no gestionada de 17.440 millones de dólares.En cuanto a sus inversiones en Bitcoin, se trata de una pérdida no monetaria, pero psicológicamente significativa, lo que destaca el riesgo de volatilidad que implica tener grandes cantidades de este activo en su cartera. Aunque la estrategia de gestión ha incrementado las reservas de liquidez para mitigar este riesgo, el mercado en general sigue siendo vulnerable a shocks similares.

Los datos en cadena revelan además que…La presión de toma de ganancias se ha reducido significativamente.Los ganancias diarias han disminuido de más de 1 mil millones de dólares a 183.8 millones de dólares. Esta disminución sugiere una pausa temporal en la distribución de las ganancias, pero no elimina el problema subyacente. La capacidad del mercado para estabilizarse depende de si las instituciones financieras continúan manteniendo sus posiciones o comienzan a venderlas. Este escenario podría desencadenar una cascada de ventas por parte de los minoristas.

Distribución de UTXO: Costos operativos y obstáculos estructurales

El análisis de clústeres de UTXO destaca una estructura de mercado con un número elevado de actores dominantes.Una gran parte de la oferta de Bitcoin se encuentra en el rango de 93,000 a 120,000 dólares. Esta oferta excesiva actúa como un límite natural, limitando la capacidad del activo para entrar en una nueva fase de aumento de precios.El modelo de base de costo para el poseedor a corto plazo refuerza este punto.Se identificó que los 99,1 mil son un umbral crítico para los cambios en el sentimiento del público.

Mientras tanto…La relación entre la oferta de UTXO en la red disminuyó a 0.33.A finales de 2025, se observó una disminución del 27% en la proporción de suministro líquido. Este cambio estructural indica que, incluso cuando los precios aumentaron, la liquidez permaneció limitada, lo que generó una descoordinación entre el optimismo del mercado y las condiciones reales del mercado.La métrica “UTXO Age Bands” ilustra aún más este punto.Esto demuestra que la mayor parte de las nuevas acumulaciones han sido realizadas por compañías de tipo STH; sus horizontes de tiempo más cortos las hacen más vulnerables a ventas precipitadas.

Cambios en el comportamiento: Titulares a largo plazo vs. titulares a corto plazo

La interacción entre las LTHs y las STHs ha sido una característica definitoria de la dinámica de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025. Mientras que las LTHs se mantuvieron estables, la oferta poco líquida solo disminuyó en un 2% en el tercer trimestre de 2025.Las STHs se han convertido en una fuente de inestabilidad.Esta divergencia es evidente en el español:El ratio de actividad LTH/STH, que alcanzó un pico de 1.8.En agosto de 2025, antes de que se produjera un cambio en la situación. El dominio posterior de las empresas de tecnología ha causado un ciclo de retroalimentación negativo: la caída de los precios aumenta la probabilidad de ventas forzadas, lo que a su vez deprime aún más los precios.

Conclusión: Un mercado en una situación de estancamiento

La trayectoria actual de Bitcoin refleja un equilibrio frágil. Aunque las LTH representan una fuerza estabilizadora, su influencia se ve contrarrestada por la creciente vulnerabilidad de las STH y por los problemas relacionados con el flujo de suministro.El ratio MVRV-Z es de 2.31, y el 25% de la oferta en circulación…El hecho de que el mercado se encuentre actualmente “bajo el agua” indica que está en una fase de transición, sin ser ni completamente alcista ni bajista. Para los inversores, los principales riesgos radican en la posibilidad de que las empresas tecnológicas vuelvan a distribuir sus activos, así como en las resistencias estructurales que imponen los grupos de UTXO. Hasta que Bitcoin recupere los 99.100 dólares y rompa la zona de soporte de 117.400 dólares, el mercado permanecerá en una situación precaria, donde incluso pequeños shocks macroeconómicos podrían cambiar el equilibrio del mercado.