El cambio en la demanda estructural de Bitcoin: de “ballenas” a “delfines”… y lo que eso significa para el comportamiento de los precios.

El mercado de Bitcoin en 2025 está experimentando una transformación estructural profunda, marcada por un enfrentamiento entre la acumulación por parte de instituciones y la participación de los minoristas. Los datos de cadena y las señales de adopción institucional revelan una imagen compleja: mientras que los grandes poseedores consolidan su control, la demanda del sector minorista se está canalizando a través de medios indirectos como los fondos cotizados en bolsa. Esta dualidad remodela la dinámica de precios de Bitcoin, ofreciendo información crucial para los inversores que intentan comprender el panorama criptográfico en constante cambio.

Análisis del comportamiento en la cadena: Acumulación de tokens por parte de grandes usuarios vs. Retirada de tokens por parte de los usuarios minoritarios

Las métricas relacionadas con la concentración de los recursos no utilizados del Bitcoin destacan una marcada diferencia en el comportamiento de los poseedores de estas criptomonedas. A fecha de noviembre de 2025, el número de carteras de “whales” (con más de 1,000 BTC) aumentó un 2.2%, hasta llegar a 1,384; este es el mayor nivel desde hace cuatro meses.Las carteras de compra minorista (con un valor de 1 BTC o menos) han alcanzado su nivel más bajo anualmente.De 977,420. Esta tendencia se ajusta a patrones históricos en los que las ballenas acumulan reservas durante períodos de baja en el mercado.Los propietarios más pequeños suelen abandonar el negocio debido al miedo.O bien, restricciones de liquidez.

La consolidación de la oferta de Bitcoin entre los “whales” y aquellos que poseen cantidades considerables de Bitcoin (100–1,000 BTC) se ha intensificado.Los inversores institucionales y los custodios representan ahora más del 75% del mercado.El volumen de transacciones disminuyó, ya que las entidades relacionadas con “ballenas” absorbieron gran parte de la cantidad de criptomonedas que antes estaban en poder de direcciones de nivel medio (1–100 BTC). Sin embargo…La propiedad de Bitcoin sigue siendo, de forma sorprendente, descentralizada.Los jugadores más pequeños, como camarones, cangrejos y pulpos, todavía controlan alrededor del 23% de la oferta. Este equilibrio sugiere que el comportamiento de las ballenas determina la estabilidad a corto plazo en el mercado. Sin embargo, las percepciones del público podrían provocar volatilidad si cambian las condiciones del mercado.

Adopción Institucional: ETF y el Auge del Control Custodial

La aprobación de varios fondos cotizados en bolsa relacionados con Bitcoin en Estados Unidos a finales de 2024 impulsó su adopción por parte de las instituciones financieras. Para el cuarto trimestre de 2025, estos fondos habían absorbido activos por un valor de 75 mil millones de dólares.Cabe mencionar que el 75–80% de esta inversión proviene de inversores minoristas.Ellos ahora canalizan la demanda a través de vehículos regulados, en lugar de a través de la propiedad directa de monederos. Este cambio tiene dos implicaciones: primero, reduce la creación de UTXO por parte del comercio minorista (ya que los ETF agregan las participaciones fuera de la cadena). Segundo…Esto legitima a Bitcoin como un activo soberano.Con entidades como MicroStrategy y BlackRock que aumentan aún más su participación en este sector.

De acuerdo con la guía institucional de Glassnode para el primer trimestre de 2025.La oferta activa de Bitcoin aumentó en un 70% a finales de 2024, gracias a la actividad de los custodios institucionales y las transacciones en el mercado OTC. Mientras tanto…El suministro de stablecoins alcanzó niveles récord.Reflejando su papel como intermediarios en los flujos de capital globales. Esta institucionalización ha creado una nueva estructura de mercado en la que las entidades de custodia se encargan de garantizar el suministro a largo plazo.Aislando a Bitcoin de los choques en la liquidez.De ciclos anteriores.

Participación en el comercio minorista: Una fuerza dormida con un potencial explosivo

A pesar del descenso en el número de carteras minoristas, las métricas en cadena sugieren una demanda latente.El interés en las búsquedas en Google y la frecuencia de operaciones siguen siendo neutros.Indicando que la euforia en el sector minorista a nivel mundial aún no se ha materializado. Sin embargo…La creación de 716 millones de billeteros criptográficos para el año 2025.El valor total de los UTXOs es de 200 millones en el año 2024; esto indica un potencial aún no explotado. Las cantidades más pequeñas de UTXOs (de 0 a 0.01 BTC) presentan fluctuaciones mensuales relacionadas con la volatilidad de los precios.La creación de nuevos UTXOs se ha estancado.Se trata de una señal de comportamiento cauteloso por parte de los minoristas.

Este estado de inactividad podría cambiar con movimientos bruscos en los precios.Los ciclos históricos demuestran que el crecimiento de los UTXO es impulsado por el sector minorista.A menudo, esto sigue a una disminución significativa en los precios, ya que los pequeños inversores compran en momentos de baja. Si la acumulación de Bitcoin por parte de los “whales” continúa, el retorno del capital minorista podría provocar un aumento en la volatilidad y la liquidez del mercado, similar al período de ascenso de Bitcoin en 2021.

Implicaciones para el comportamiento de precios: Estabilidad o volatilidad?

La interacción entre la acumulación de ballenas y la adopción institucional sugiere que existe un mercado preparado para mantenerse estable, pero vulnerable a los shocks causados por las acciones de los minoristas. La actividad relacionada con las ballenas se centra en la acumulación estratégica y la consolidación de los recursos financieros disponibles.Reduce la liquidez a corto plazo.Potencialmente, esto puede reducir las fluctuaciones de precios. Sin embargo, el dominio de las entidades de custodia y los fondos cotizados en bolsa introduce nuevos riesgos.Los cambios regulatorios o las fallas en la gestión de los activos podrían desestabilizar el mercado.Como se puede ver en la aceleración de las salidas de capital de los fondos cotizados en bolsa para el año 2025.

Para los inversores, lo importante es monitorear las señales relacionadas con la cadena de bloques. Un aumento en la actividad de los titulares de activos de nivel medio (100–1,000 BTC) podría indicar una confianza institucional sostenida. Por otro lado, un aumento en la creación de pequeños volúmenes de activos no gestionados por las instituciones podría indicar un aumento en las cotizaciones impulsado por el sector minorista. El Índice Herfindahl-Hirschman para la distribución de las billeteras de Bitcoin, aunque no se registró de manera explícita en los datos de 2025,…Probablemente mostraría un nivel de concentración moderado.Balancingando la dominación de las ballenas con la influencia residual del sector minorista.

Conclusión: Cómo enfrentar la nueva normalidad

La estructura de mercado del Bitcoin en el año 2025 refleja a una clase de activos que está en proceso de maduración. La adopción por parte de instituciones y el comportamiento de los “whales” superan a las dinámicas tradicionales de los inversores minoristas. Aunque la idea de un cambio de “whales” a “dolphins” puede ser exagerada, la participación indirecta de los inversores minoristas a través de ETFs y custodios está modificando la demanda. Para los inversores, el camino hacia el futuro depende de la comprensión de estos cambios estructurales: la acumulación de activos por parte de los whales proporciona estabilidad, pero la reintegración de los inversores minoristas podría reactivar la volatilidad que caracteriza la historia del Bitcoin. A medida que el mercado evoluciona, el análisis en cadena seguirá siendo esencial para comprender el próximo capítulo en la trayectoria del Bitcoin.