La caída de Bitcoin por debajo de los $77,000 es un problema relacionado con la Fed, no con el PPI.

Bitcoin se negocia a aproximadamente $77,000, lo cual representa un descenso del 38% con respecto a los $125,000 que alcanzó el año pasado. Si lee la prensa financiera esta semana, verá la relación de causa y efecto: los datos sobre los precios de producción han aumentado las posibilidades de un aumento en las tasas de la Reserva Federal, y eso hizo que Bitcoin cayera en valor. Pero esa versión “limpia” no captura la realidad. La cifra de inflación no cambió la situación comercial; simplemente confirmó una decisión que el mercado ya había tomado una semana antes, cuando un nuevo presidente de la Reserva Federal dijo a un grupo de banqueros que la época de dinero fácil había terminado.

La verdadera historia es que el régimen de impresión que permitió que el precio de Bitcoin subiera tanto, ahora ha cambiado. Se trata de un cambio estructural, no de un evento diario en los datos. Por eso, Bitcoin ahora se encuentra cerca de sus mínimos.

El mercado reajustó los precios antes de que se publicaran los datos PPI.

Entienda la secuencia. La tasa de referencia del Fed se sitúa entre el 3,50% y el 3,75%. En julio, esta tasa permaneció sin cambios, después de una votación dividida por el comité.No se modificó en julio, después de una votación del comité dividido.A mediados de agosto, parecía poco probable que se celebrara una reunión en septiembre. Goldman Sachs dijo que era “muy poco probable”, y los mercados estimaron que las posibilidades de que la situación se mantuviera estable eran cerca del 70%.Las probabilidades de mantenerse estable cerca del 70%Luego, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, habló en Jackson Hole el 28 de agosto y cambió las reglas del cálculo.Kevin Warsh habló en Jackson Hole el 28 de agosto.Argumentó que la inflación de verano, aunque mejor de lo esperado, no demostraba que la situación hubiera mejorado significativamente. Consideró que los precios elevados eran el principal objetivo del banco central, y se negó a descartar una posible aumento de precios. En su 100º día en el cargo, los mercados ya estaban valorando los precios de acuerdo con esa tendencia.Es más o menos como tirar una moneda al aire durante una caminata.Para la reunión del 15-16 de septiembre… Y a principios de septiembre, las posibilidades eran alrededor del 60% o más.Las probabilidades eran de alrededor del 60% o más.

Bitcoin ha sido detectado. Es un indicador del nivel de oferta de dinero fiduciario. El dólar marginal ya no se creaba; más bien, se retiraba del mercado. La caída del 38% desde su punto más alto refleja cómo el mercado está procesando la información de que “las reducciones se avecinan”.

El titular importante es sobre petróleo y una curiosidad matemática.

Ahora, se publica el dato real del PPI, que salió este jueves. El título del informe aumentó un 0.4% en el mes, exactamente como se esperaba; además, aumentó un 5.4% en comparación con el año anterior, en lugar de los 4.8% previstos. Es un aumento ligeramente mayor que el 5.3% estimado por todos los analistas.Un 5.4% en comparación con el año anterior, lo cual es un aumento del 4.8%. También está ligeramente por encima del promedio de 5.3%.Eso está muy por encima del objetivo del 2% establecido por la Fed. Además, se le da el nombre de “muy rentable”.

Pero hay que seguir las entradas contables, porque el impacto real es menor que lo que indica el titular del informe. En general, toda la aumentación mensual se debe a los costos de energía; el precio del diésel subió un 4.2%. El precio del crudo superó los 100 dólares por barril debido a las nuevas hostilidades entre Estados Unidos e Irán.Solo el diesel aumentó un 24.1%, y el petróleo crudo superó los 100 dólares por barril debido a las nuevas hostilidades entre EE. UU. e Irán.Se trata de un shock en el suministro geopolítico que afecta al indicador de inflación, y no de una aumento en la demanda general. El PPI core, que elimina los costos relacionados con alimentos y energía, aumentó en 0.2% durante el mes, por debajo de la previsión de 0.3%.El Core PPI, después de eliminar los costos relacionados con alimentos y energía, aumentó en 0.2% durante el mes.Si se eliminan los barriles, el “chisporroteo” se vuelve tibio.

Hay una razón aún mejor para desconfiar de ese “scare”: la cifra de inflación está siendo recalculada. Uno de los componentes más importantes en el informe…Costos de gestión de portafolio: un 18.8% más que el año anterior.Es exactamente esa línea volátil cuya metodología el gobierno está cambiando a partir de agosto. Dado que esa línea sirve como base para la medida de inflación preferida por la Fed, el índice PCE, los economistas de Morgan Stanley estiman que las revisiones podrían…La tasa de crecimiento económico cayó aproximadamente al 3.1%, desde el nivel actual de 3.3%.Cuando la Oficina de Análisis Económico publique los datos actualizados el 30 de septiembre. La “plumbing” de la inflación es más moderada que lo que indica el dato principal, una vez que se analizan los detalles.

Lo que realmente importa la próxima semana

Entonces, ¿qué le queda al inversor que observa el precio de Bitcoin en 77,000 dólares y se pregunta si esto es una oportunidad de compra o una señal de peligro? La respuesta honesta es: los próximos diez días determinarán los próximos meses.

La única variable que determina todo esto es la decisión del FOMC del 15-16 de septiembre. Un aumento en las tasas de interés sería una ruptura verdadera del régimen actual. Sería el primer intento de ajuste en un ciclo en el que el mercado se esperaba que hubiera flexibilidad monetaria. Esto sería lo opuesto al canal que históricamente ha permitido que Bitcoin creciera. Eso haría que los rendimientos reales y el valor del dólar subieran, y obligaría a los compradores marginales a retirarse del mercado. Por eso, ya se puede observar el efecto del “risk-off” en el mercado: el dominio de las stablecoins está aumentando, mientras que el capital se traslada del Bitcoin hacia el dinero respaldado por dólares. Los compradores marginales se van retirando del mercado.

Pero una caminata no es un resultado establecido; cuanto más intensos se vuelven los titulares, más los datos en sí mismos indican que es necesario tener paciencia. Warsh no está comprometido con la caminata… Eso ya lo dijo él mismo.Warsh no está comprometido con la práctica de senderismo.Y el número del PPI estuvo en línea con lo esperado; no fue algo sorprendente, una vez que se deja de considerar la influencia de los costos energéticos. Si el FOMC mantiene las tasas de interés estables, y especialmente si la revisión del PCE del 30 de septiembre muestra un comportamiento más moderado, como implica el cambio en la metodología, entonces gran parte del daño causado durante la semana pasada fue simplemente un desplazamiento en la posición de los mercados, y no un cambio real en la tendencia de los créditos.

Nada de esto indica si el precio de Bitcoin será más alto o más bajo en marzo. Lo que sí nos dice es qué factores debemos observar. Ignoremos el valor negativo del “PPI” que aparece en el titular del informe. Lo importante es saber si la Fed realmente detendrá la impresión de dinero entre el 15 y el 16 de septiembre, y cómo será el cálculo de la inflación el 30 de septiembre. Esa es la diferencia entre una situación de preocupación por un aumento de tasas y un sistema donde las tasas aumentan de forma constante. Y Bitcoin está cotizado para la primera situación, mientras que el sistema actual ya comienza a afectar a Bitcoin.