La relación de Sharpe del Bitcoin ha empeorado hasta alcanzar niveles propios del mercado bajista.

La métrica de riesgo principal relacionada con Bitcoin ha caído a un nivel históricamente preocupante.La relación Sharpe ha entrado en una zona que, históricamente, se asocia con las etapas finales de los mercados bajos.Esto indica un riesgo elevado en comparación con las ganancias obtenidas. Este deterioro señala que los inversores están asumiendo una volatilidad significativa a cambio de una recompensa mínima.

Más importante aún, esta relación se ha vuelto negativa, lo que refleja patrones similares a los que ya existían antes.Mercado bajista de 2022Un ratio de Sharpe negativo significa que las ganancias obtenidas por Bitcoin no compensan al nivel del riesgo inherente al activo. Esta situación se mantuvo durante meses, durante el período de declive. Este cambio refleja más bien un estado de tensión en la posición del mercado, en lugar de una tendencia confirmada. En muchos casos, las acciones del precio del mercado se retrasan con respecto a los indicadores fundamentales.

En resumen, esta métrica refleja las consecuencias del comportamiento de los precios, que ya se han modificado. A medida que los rendimientos disminuyen en términos de ajuste al riesgo, más participantes se encuentran en una situación desfavorable, lo que aumenta el estrés a corto plazo. Aunque tales indicadores pueden señalar posibles oportunidades a largo plazo, no indican necesariamente un cambio inminente en la situación.

Estructura del mercado y contexto de flujo de datos

El Bitcoin se negocia cerca de…$68,000Después de una caída violenta del 13%, que redujo la capitalización total del mercado de criptomonedas en más de 1.4 billones de dólares. Este descenso provocó la liquidación de 2.5 mil millones de dólares en las bolsas de valores. Los posiciones alcistas relacionadas con Bitcoin sufrieron una pérdida de 980 millones de dólares. Esta extrema volatilidad ha llevado al mercado a un estado de extenuación: el interés abierto ha aumentado un 40%, y el indicador RSI ha alcanzado un nivel muy bajo, de 27.

Los datos en cadena revelan las debilidades estructurales del sistema.El grupo de personas que tienen el producto durante 3 a 6 meses está vendiendo en un nivel de resistencia nuevo.Se reconocen las pérdidas y se limita el aumento de los precios. En general, la mayor parte de la oferta circulante se encuentra ahora en situación de pérdida, lo que genera una presión de venta constante. Esta dinámica refleja lo que ocurrió en el mercado bajista de finales de 2022: los precios estaban dominados por aquellos que se vieron obligados a salir del mercado.

En resumen, se trata de un mercado que se encuentra entre una relación de Sharpe negativa y un exceso de oferta. El aumento en los precios fue motivado por la liquidación de posiciones cortas, no por una nueva demanda, como lo demuestran las salidas de fondos de ETF por valor de 272 millones de dólares. Hasta que Bitcoin pueda recuperar su nivel de base de costos y detener las ventas por parte de los poseedores a medio plazo, el camino más seguro seguirá siendo hacia valores más bajos. Esto hará que los retornos ajustados por riesgo sigan siendo bajos.

Implicaciones para la asignación institucional y los catalizadores

Para los inversores institucionales que utilizan el modelo de “núcleo-satélite”, los rendimientos ajustados en función del riesgo son bajos, lo cual pone en duda la lógica detrás de una asignación del 60-80% de capital para Bitcoin. El objetivo principal pasa de perseguir ganancias rápidas a lograr un rendimiento constante, lo cual requiere una mayor volatilidad y reducción de las pérdidas. Cuando la relación Sharpe se vuelve negativa, como ha ocurrido en este caso, el presupuesto de riesgo se agota antes de que se alcance el objetivo de rendimiento deseado. Esta situación obliga a los gestores de carteras a reducir la exposición a Bitcoin o aumentar las inversiones en otros activos, con el fin de alcanzar los objetivos de rendimiento generales. Esto podría acelerar el ligero descenso en la proporción de Bitcoin que ya se ha observado en 2026.

El principal catalizador para un cambio estructural es si Bitcoin puede recuperar el nivel de costo de suministro y superar los niveles de resistencia que se encuentran en los períodos de 3 a 6 meses. Este nivel representa el punto de equilibrio colectivo para una gran cantidad de poseedores a medio plazo. Hasta que la acción del precio pueda detener la presión de venta de este grupo y demostrar una demanda sostenida, el camino más seguro será seguir hacia abajo. El reciente aumento en el precio, desde los 62,700 dólares, fue impulsado por la compensación de posiciones cortas, y no por una nueva demanda, como lo demuestran las salidas de fondos de los ETF. Una verdadera reversión requiere que el precio se mantenga por encima de los niveles de soporte clave y que haya volumen de transacciones que confirme un cambio en la propiedad de las acciones.

Es importante observar un cambio sostenido en los flujos de ETF, pasando de salidas a entradas, así como una inversión en la tendencia negativa de las tasas de financiación. Estos son indicadores clave de que el capital institucional está regresando al mercado. Las actuales tasas negativas de financiación indican una posición bajista persistente. Por otro lado, las salidas de 272 millones de dólares en ETF reflejan ajustes de riesgos. Un movimiento sostenido hacia una situación positiva en términos de financiación, junto con un cambio en los flujos de ETF, sería una señal clara de que las debilidades estructurales identificadas en los datos de la cadena de bloques están desapareciendo. Esto abriría la puerta a una reevaluación de los retornos ajustados por riesgo de Bitcoin.