La prueba real de Bitcoin en septiembre no es el proyecto de ley sobre criptomonedas… Es el Fed.

El Bitcoin entró en septiembre como un “niño que vuelve al juego”: aproximadamente 79,800 dólares.Aproximadamente un cuarto en agosto.Después de recuperar el área de $78,000, desde un mínimo de mayo cercano a $63,000. Leyendo en sentido contrario, la recuperación sigue siendo una pérdida. La moneda se encuentra aproximadamente un tercio por debajo de su valor original.El récord de octubre de 2025 fue de cerca a $126,000.Y las dos noticias que supuestamente determinarán el destino de este mes van en direcciones opuestas. Washington finalmente ha superado un obstáculo en la ley que permitiría a las criptomonedas tener una regulación real. La Reserva Federal, en su reunión unos días después, es más probable que aumente el costo del dinero que lo reduzca. Solo una de estas dos decisiones puede influir en los precios a corto plazo, y esa no es la ley en sí.

Los obstáculos en el camino del proyecto de ley continúan avanzando.

La ley es la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, la Ley CLARITY.Aprobado por la Cámara en julio de 2025y haría que…Commodity Futures Trading Commission: la entidad principal encargada del comercio de productos digitales.Mientras se define qué tokens son valores mobiliarios. Para los inversores, la ventaja es simple: menos confusión sobre si la moneda que poseen es un valor mobiliario ilegal y no registrado. Además, los reguladores son visibles, en lugar de litigios imposibles de evitar.

Los titulares que indican que “el obstáculo se ha eliminado” son ciertos, pero en realidad son menos importantes de lo que parece. El último punto político importante era la ética: se trataba de un conflicto de intereses entre el presidente y su familia, relacionado con si podían obtener beneficios de las criptomonedas que la Casa Blanca iba a regular. Ese problema se resolvió en julio.El presidente Trump firmó personalmente el texto.Y el texto actualizado, publicado a principios de septiembre, va más allá: prohíbe que el presidente, el vicepresidente, los miembros del Congreso y sus cónyuges participen en él.Comercio de criptomonedas hasta 2029.

Lo que los titulares no mencionan es que el obstáculo eliminado se encuentra detrás de varios otros obstáculos que aún no han sido eliminados. El líder de la mayoría en el Senado, John Thune, ha programado una votación procedimental para el 15 de septiembre.Voto de clausura que requiere 60 votos.Es decir, al menos siete demócratas en una cámara donde el proyecto de ley está estancado desde más de un año.La sesión se suspende el 17 de septiembre.Así, incluso una victoria en el Senado haría que el proyecto de ley llegara a manos de una cámara que ya se ha ido de Washington, lo que lo llevaría a una sesión posterior a las elecciones en la que una o ambas cámaras podrían cambiar de opinión. Los mercados de predicciones valoran con honestidad estas dudas.Las probabilidades son del 16% de que la ley se convierta en ley este año..

La Fed es la otra reunión en la misma semana.

Aquí está la parte del titular que puede ser corregida. El 15 de septiembre, el mismo día en que el Senado vota sobre CLARITY, el comité de política monetaria de la Reserva Federal inicia una reunión; desde entonces, los mercados ven una tasa de interés…caminataCon más probabilidad que no…El primero desde julio de 2023.La CME FedWatch estima que las probabilidades son cerca de dos tercios, en comparación con aproximadamente un tercio antes.El discurso hawkish de Kevin Warsh en Jackson HoleA finales de agosto.

Warsh, quien tomó el puesto de Jerome Powell en febrero, tiene un motivo relacionado con los asuntos de infraestructura, y no con la política. La inflación se aceleró nuevamente; los precios del petróleo superaron los 91 dólares por barril, debido a los ataques entre Estados Unidos e Irán en el estrecho de Hormuz.El Core PCE está en 3.7% y el indicador principal en 4.1% anual.Es casi el doble del objetivo del 2% establecido por la Fed. Cuando Brent logra eso y la inflación sigue siendo alta, una banco central cuyas políticas de política monetaria han sido de moderación deben cambiar de rumbo. Un aumento en el rango de tasas de interés, desde los actuales 3.50%–3.75%, sería el primer paso de estricción en tres años.

¿Por qué eso es más importante para Bitcoin que una ley en el comité? Porque la manifestación de agosto se realizó con dinero prestado, en todos los sentidos. Los ETFs de Bitcoin también ganaron dinero.3.5 mil millones en flujos netos el mes pasado, y más de 99 mil millones de dólares.Pero una gran parte de eso corresponde a los fondos de cobertura que realizan operaciones de tipo “basis”, ganando beneficios al tener posiciones largo en los ETF y cortas en los futuros. Esas operaciones son sensibles a lo que gana un dólar en los bonos del Tesoro; cuando las tasas suben, el margen de ganancias disminuye y las operaciones se vuelven menos rentables, lo cual se manifiesta en salidas de capital de los ETF. Un alto nivel de intereses abiertos y tasas de financiamiento positivas en el mercado de futuros perpétuos hacen que las mismas posiciones apalancadas estén expuestas a una cascada de liquidación, si Warsh logra su objetivo.

El precedente es claro. En el ciclo de aumentos de tasas de 2022, con un aumento de 425 puntos básicos en las tasas de interés, Bitcoin cayó aproximadamente un 77%. En comparación, el Nasdaq se comportó mejor que el oro. Un solo aumento de 25 puntos básicos en septiembre representa una medida más suave, pero la dirección del movimiento sigue siendo la misma: opuesta a la lógica del “oro digital” que había impulsado el aumento de precios. La estructura que sostiene el precio actual no es una imprenta; es todo lo contrario.

Lo que separa a los dos negocios

Nada de esto significa que la Ley CLARITY sea inútil para los titulares de las acciones. Si logra ser aprobada, será un verdadero catalizador estructural que eliminará la confusión regulatoria que ha existido durante una década y ampliará el número de instituciones dispuestas a invertir en criptomonedas. Pero considerar este triunfo procedimental en Washington como una señal positiva para los precios es un error. La ley es real, pero aún está lejos de ser implementada; además, su valor está determinado por factores externos. El 16% de Polymarket representa el valor real del mercado. La decisión del Fed está cerca y es vinculante; por lo tanto, podría contrarrestar el rebote en los precios.

Por lo tanto, la situación a corto plazo se inclina hacia la opinión de que “el colapso aún no ha terminado”. No es porque el proyecto fallara, sino porque la reunión de septiembre es la fuerza más importante, y señala en la dirección equivocada para un rebote. La semana será aquella en la que se decidirá qué va a ocurrir realmente:Índice de precios al consumidor de agosto, fecha 10 de septiembreDos días antes de la decisión del propio Fed. Si el índice supera los 4.5%, entonces el aumento de tipos de interés es casi seguro. El nivel de soporte de $75,000, que ya se había defendido en julio, sigue siendo un punto importante a observar. Con $63,000, que corresponde al mínimo de mayo, no está muy lejos de ese nivel si este se rompe. Antes de eso, una pequeña victoria regulatoria no cambia la información contable que realmente importa.