El precio del Bitcoin: impulsado por las corrientes de efectivo provenientes de los bonos del Tesoro, no por las políticas del Banco de la Reserva.

La fuerza dominante que impulsa el precio de Bitcoin no es el balance de la Reserva Federal, sino la emisión de deuda a corto plazo por parte del Tesoro de los Estados Unidos. Un nuevo informe señala esto.Emisión de letras del tesoroComo principal métrica de liquidez, esta medida muestra una correlación del 80% con los precios del BTC desde el año 2021. De forma crucial, esta métrica predice los movimientos de precios del Bitcoin con una anticipación de aproximadamente ocho meses, lo que constituye una señal clara para las futuras fluctuaciones de precios.

La sensibilidad es muy marcada. El análisis muestra que cada cambio del 1% en los niveles de liquidez global afecta el precio de BTC en un 7.6% durante el siguiente trimestre económico. Esto hace que la importancia de las acciones del Tesoro sea aún más importante, ya que sus necesidades de financiación inyectan dinero nuevo en el sistema financiero, lo cual, a su vez, se refleja en los activos de riesgo. Las instituciones y los fondos cotizados en bolsa han reducido algo esta sensibilidad, pero la relación entre ambos factores sigue siendo importante.

Esto genera una proyección continua hacia adelante. Dado que una gran parte de la deuda nacional estadounidense, que asciende a los 38 billones de dólares, vencerá en los próximos cuatro años, el Tesoro tendrá que refinanciar esa deuda a tipos de interés más altos. El informe prevé que la emisión de billetes del gobierno alcanzará entre 600 y 800 mil millones de dólares anualmente hasta el año 2028. Este ciclo constante de reembolso de la deuda es el principal factor que impulsa la trayectoria del Bitcoin.

Impacto y sensibilidad en el mercado

El mecanismo es sencillo: el aumento en la emisión de billetes del tesoro financiado por las ganancias, permite que el gasto gubernamental se pueda utilizar para financiar el sistema financiero en general, y también para invertir en activos de riesgo como Bitcoin. El informe indica claramente que…Cuando el Tesoro aumenta la emisión de billetes del tesoro, se está financiando el gasto público, lo cual a su vez contribuye al crecimiento de la economía real. En última instancia, esto también influye en la aparición de activos riesgosos como el Bitcoin.Este “vento fiscal” es el principal motor de liquidez, algo que se distingue de la política monetaria del Banco Central de los Estados Unidos.

Sin embargo, esta sensibilidad no es absoluta. El informe señala que las instituciones y los fondos cotizados en el mercado han reducido la sensibilidad del Bitcoin a las condiciones de liquidez en aproximadamente un 23%. La participación de estas instituciones actúa como un amortiguador, moderando el impacto del cambio en la liquidez global sobre el precio del Bitcoin. El impacto real en el precio, de un 7.6% por cada 1% de cambio en la liquidez, es una señal previa de esa reducción en la sensibilidad del Bitcoin; la respuesta real del mercado es, en efecto, algo menor.

Los principales datos del mercado secundario que se utilizan para monitorear este flujo son las tasas diarias de los bonos del tesoro. Estas tasas, obtenidas a partir de los bonos más recientemente subastados, proporcionan información sobre la curva de rendimiento en tiempo real, lo cual refleja las condiciones del mercado a corto plazo. A medida que el Tesoro aumenta la emisión de bonos para refinanciar la deuda que está venciendo, el volumen y los precios de estas subastas diarias se convierten en la principal fuente de datos para seguir la liquidez que se introduce en el sistema.

Catalizadores y riesgos futuros

Los datos más importantes que merecen atención son el descenso reciente en la emisión de bonos por parte del Tesoro. Hasta enero de 2026…La emisión de YTD fue de 2.5 billones de dólares, lo que representa una disminución del 9.3% en comparación con el año anterior.Esta desaceleración, aunque temporal, representa una pausa a corto plazo en el proceso de generación de liquidez, tal como se identificó en el análisis anterior. Esto sugiere que habrá un breve descenso en el impulso fiscal que ha estado impulsando el precio de Bitcoin durante años.

El riesgo principal radica en un evento de liquidez forzada por parte del otro lado del mercado: una venta de activos por parte de gobiernos extranjeros. Estas entidades poseen aproximadamente…9.4 billones de dólares en valores del Tesoro de los Estados UnidosSe trata de una masa enorme de vendedores potenciales. Si las preocupaciones geopolíticas o económicas provocan una reducción coordinada en sus inversiones, esto representaría un choque de liquidez directo. La reacción inmediata del mercado probablemente será una huida hacia los activos seguros. Esto causaría una caída significativa en el precio de Bitcoin, ya que su correlación con las acciones aumenta en entornos de riesgo elevado.

El principal indicador macro que hay que seguir es la forma de la curva de rendimiento. Una profundización en esa curva…Inversión de la curva de rendimiento 10Y-2YSería un indicador poderoso de una posible recesión. Un evento así cambiaría fundamentalmente los flujos de activos de riesgo, lo que probablemente desencadenaría una baja generalizada en los precios de las criptomonedas. Esto crearía una situación crítica: la liquidez a largo plazo proveniente de las emisiones del Tesoro apoya al precio de Bitcoin, mientras que el riesgo a corto plazo derivado de una venta masiva de activos por parte del Tesoro o de una recesión podría revertir repentinamente el comportamiento del precio de Bitcoin.