El paradojo de la oferta de papel de Bitcoin: ¿Cómo la demanda derivada está influyendo en las dinámicas de precios en el mundo real?

El mercado de Bitcoin en 2025 se encuentra en una situación paradójica: mientras que las métricas de liquidez en la cadena indican debilidad, las “reclamaciones en papel” generadas por los derivados y la demanda institucional están en aumento. Esto crea una situación de equilibrio entre la debilidad estructural y la resiliencia especulativa del mercado. Esta tensión entre la disminución de la liquidez en el mundo real y el aumento de la oferta de valores en papel –incluyendo intereses abiertos de futuros, entradas de fondos de inversión y posiciones apalancadas– se ha convertido en una característica definitoria de la dinámica de precios de este activo.

El grupo de liquidez dentro de la cadena que está disminuyendo

La liquidez en cadena del Bitcoin ha empeorado drásticamente en el año 2025. Las principales mediciones indican que el mercado tiene dificultades para absorber la volatilidad del mercado.Relación de ganancias/pérdidas para los titulares a corto plazo Se redujo a 0.07 veces.En noviembre de 2025, se indicó que los operadores a corto plazo están ahora dominados por las pérdidas. Mientras tanto…Pérdida real ajustada por entidadesMétricaAlcanzó los 403.4 millones de dólares al día.Un nivel que supera los mínimos anteriores del ciclo, lo cual indica una pérdida de confianza por parte de las personas.

ElRelación entre el valor de mercado y el valor realizadoUn indicador crítico para evaluar el estado de salud de una red, ha oscilado hacia el rango “caliente” (cerca de 1.0), ya que los flujos de entrada de fondos en ETF se han reducido.Indicando posibles riesgos de reversión al nivel medio.Esta métrica refleja la relación entre el valor de mercado de Bitcoin y el valor total de todas las monedas, basada en su último precio de transacción en la cadena de bloques. Un valor cercano a 1.0 indica que no hay excesos en el mercado, pero también destaca un equilibrio frágil, donde los vendedores marginales –que suelen ser poseedores a corto plazo– podrían provocar más caídas en el valor de las monedas.De acuerdo con los análisis realizados….

La explosión de reclamos relacionados con papel: derivados y fondos cotizados en bolsa

Mientras que la liquidez en la cadena se reduce, los mercados de derivados y la demanda institucional han generado una “oferta de papel” de reclamaciones relacionadas con Bitcoin.Mercado de derivados criptográficosSe proyecta que esta cantidad alcance los 86 billones de dólares en el año 2025, gracias a innovaciones como los futuros cotizados en el mercado y los productos de calidad institucional.El volumen diario de los derivados fue de, en promedio, 265 mil millones de dólares.Con el CME superando a Binance en cuanto al interés abierto en los futuros de BTC.

Al mismo tiempo,ETF de BitcoinSe convirtió en una fuerza dominante. Para finales del año 2025, el ítem iShares Bitcoin Trust (IBIT) era ya una opción muy popular.Se han obtenido 25 mil millones de dólares en ingresos netos.Mientras que…Los fondos cotizados en la Bolsa de Valores relacionados con Bitcoin registraron un flujo neto de 12.5 mil millones de dólares en el tercer trimestre.Estos flujos de entrada, que a menudo se sincronizan con los movimientos de precios, se han convertido en una fuente importante de demanda. Los fondos cotizados en bolsa también juegan un papel importante en esto.Se trata de una cantidad que se mueve diariamente de 500 millones de dólares.-12 veces la cantidad diaria de minerales necesarios para el proceso minero.

ElSuministro antiguoMonedas que han estado en poder durante más de 10 años… Ahora.Representa el 17% del total de la cantidad emitida.Refleja la convicción de los titulares a largo plazo. Sin embargo, la estabilidad de este grupo contrasta con la volatilidad de los titulares a corto plazo.Se producirá una tasa de salida del 66% en el año 2025.La creciente asignación institucionalAhora representa el 24% del suministro total.El Bitcoin, que está en manos de inversores profesionales, ha cambiado aún más la dinámica del mercado. Las cuentas de las empresas y los fondos soberanos consideran al Bitcoin como un activo estratégico.

La demanda motivada por las derivadas, frente a la liquidez dentro de la cadena: un equilibrio delicado

La interacción entre la demanda impulsada por los derivados y la liquidez en la cadena es compleja. Aunque los mercados de derivados dominan la determinación de precios (el 90–95% del volumen de comercio de BTC se realiza fuera de la cadena), su impacto en las métricas en la cadena, como el MVRV, es limitado. En cambio…Ingresos de ETFSe han convertido en el puente principal que conecta las reclamaciones presentadas en papel con la liquidez del mundo real. Por ejemplo, cuando el precio de Bitcoin cayó por debajo del costo base STH en noviembre de 2025…Las entradas de fondos en los ETF ayudaron temporalmente a lograr un repunte..

Sin embargo, este equilibrio es precario.ASOPR (Relación de beneficio ajustada del consumo de energía)Que mide la rentabilidad de los productos que se han utilizado.Se observaron tendencias positivas en 2025.Se observan bajas rápidas por debajo de 1.0, seguidas por recuperaciones rápidas. Esto indica que los participantes en el mercado están intentando conservar sus ganancias en lugar de cederlas, lo cual es un signo de resiliencia. Sin embargo…Modelo de Valuación del Tigre (Tiger Valuation Model) Se destaca que las entradas institucionales y los fundamentos relacionados con la cadena de bloques deben estar alineados entre sí.Para lograr un impulso alcista sostenido.

Presión del mercado y potencial alcista

El aumento en la oferta de papel constituye un paradójico fenómeno: los derivados y las cotizaciones en ETF compensan la disminución de la liquidez dentro de la cadena. Esto crea tanto oportunidades como riesgos. Por un lado, la demanda institucional y la acumulación estratégica por parte de los titulares a largo plazo…Por ejemplo, el aumento del 257% en la exposición de Harvard hacia Bitcoin.Proporciona un marco para el análisis de precios. Por otro lado, la fragilidad del mercado de derivados…Un ejemplo de ello es la crisis de liquidación que ocurrió en octubre de 2025.En ese caso, 70 mil millones de dólares en intereses abiertos se perdieron en solo dos días. Esto revela vulnerabilidades sistémicas.

ElLa proximidad del ratio MVRV a 1.0Y también…La resiliencia de los ASOPR Indica que el mercado se encuentra en una fase de consolidación.Sin embargo, la predominancia de las pérdidas entre los titulares a corto plazo…La ratio de ganancias/pérdidas realizada fue de 0.07x.Esto indica que más retiros de fondos podrían obligar a los vendedores marginales a salir del mercado, lo que agravaría la situación de liquidez.

Conclusión: Un mercado en el umbral de la transformación.

La narrativa de Bitcoin para el año 2025 está marcada por una contradicción entre la debilidad estructural y la fuerza especulativa. Aunque la demanda impulsada por derivados y las entradas de fondos en forma de ETF han proporcionado liquidez en un entorno en cadena frágil, la sostenibilidad de esta dinámica depende de los flujos institucionales y de las condiciones macroeconómicas.Crecimiento de las fuentes de suministro antiguasY…Asignación institucionalOfrece un potencial alcista a largo plazo, pero el mercado sigue siendo vulnerable a cambios repentinos en la demanda de derivados o a obstáculos regulatorios.

Para los inversores, lo importante es monitorear la interacción entre las métricas en cadena (como MVRV y aSOPR) y los flujos generados por los derivados. Un reequilibrio sostenido, donde la liquidez en el mundo real se reconstruye junto con una demanda disciplinada de los derivados, podría abrir la próxima fase del ciclo alcista de Bitcoin. Hasta entonces, el paradojo relacionado con la oferta de papel seguirá siendo una característica definitoria del comportamiento de precios del activo.