La fragilidad del libro de órdenes de Bitcoin y los riesgos de manipulaciones por parte de “whales”

El mercado de Bitcoin a finales de 2025 es un ejemplo típico de fragilidad. Después de una drástica caída desde su nivel más alto, de 126,000 dólares, hasta alrededor de 100,000 dólares, el activo se encuentra en un equilibrio precario. La demanda es baja, existe presión por parte del lado vendedor, pero esta presión persiste. Además, no hay indicios claros de que haya motivos para una recuperación sostenida. Este entorno, caracterizado por una liquidez reducida y una distribución de los activos entre los poseedores a largo plazo, plantea preguntas importantes sobre la vulnerabilidad del mercado. También hay riesgo de que actores como “whales” manipulen los precios, lo que podría exacerbar la volatilidad del mercado.

Un mercado en proceso de corrección a mediados del ciclo.

El nivel actual del precio de Bitcoin es del 21% inferior al pico que alcanzó en el pasado.Se encuentra por debajo del “Cost Basis” de los Titulares a Corto Plazo.(~112.5 miles de dólares), lo que indica el fin de una fase alcista anterior. Aunque el 71% de la oferta sigue siendo rentable, lo cual es un rango típico para las correcciones durante la mitad del ciclo económico…La métrica de Pérdida Relativa No Realizada es del 3.1%.Se sugiere una fase de comportamiento “ommodo”, en lugar de una rendición total. Esto es muy diferente del mercado bajista de 2022-2023, donde las pérdidas alcanzaron niveles extremos. Pero esto destaca que el mercado está en una etapa de transición.

Sin embargo, la tendencia más preocupante es la distribución continua de activos por parte de los LTHs. Desde julio de 2025, estos inversores experimentados han…Se vendieron aproximadamente 300 mil BTC.Se han gastado un total de 2.4 millones de BTC. Se trata de una salida considerable, aunque no tan significativa. Este tipo de presión de venta se ve agravada por…Desviación negativa del volumen acumulado (Negative Cumulative Volume Delta – CVD Bias)En las principales plataformas de intercambio, se observa una tendencia de ventas netas continuas, además de una falta de compradores agresivos. Mientras tanto, los fondos cotizados en bolsa relacionados con Bitcoin en Estados Unidos…Se han registrado salidas diarias que oscilaron entre -150 millones y -700 millones de dólares.Esto indica además una disminución en el interés de las instituciones por participar en dichos proyectos.

Crisis de liquidez y amplificación de la volatilidad

Diciembre de 2025 trajo consigo claros ejemplos de la fragilidad de la liquidez del Bitcoin. El 15 de diciembre…La disminución del precio del 2.3% provocó la liquidación de 199 millones de BTC.Y además, hubo una liquidación de 135 millones de ETH, lo que demuestra cómo incluso los movimientos modestos pueden generar un estrés sistémico. El fin de semana del 27 y 28 de diciembre añadió otro motivo de preocupación:Se produjo una captura de liquidez por parte de los especuladores, seguida por movimientos repentinos en los precios.Esto indica que los proveedores de liquidez tienen dificultades para mantener precios estables en un entorno de baja volatilidad.

Aunque los datos relacionados con el spread entre oferta y demanda durante este período siguen siendo difíciles de obtener, el contexto general indica que el mercado está cada vez más concentrado en manos de unos pocos actores, lo que lo hace más vulnerable a los choques. Los libros de pedidos poco numerosos significan que los pedidos de gran volumen, ya sean provenientes de compradores reales o de actores que intentan manipular el mercado, pueden tener un impacto significativo en el precio de las acciones. Esto crea una situación en la que los actores poderosos podrían explotar esta situación a su favor, incluso si no existen pruebas directas de fraude o manipulación en los datos actuales.

Riesgos derivados de las ballenas en un entorno de baja liquidez

La falta de datos concretos sobre la actividad de las ballenas en el cuarto trimestre de 2025 no elimina ese riesgo. En mercados con liquidez reducida, los grandes jugadores pueden ejercer una influencia desproporcionada simplemente al emitir o cancelar órdenes de compra/venta.El premio direcional del mercado perpetuoEl indicador que mide la posición especulativa ha disminuido drásticamente: de un pico de 338 millones de dólares al mes, a solo 118 millones de dólares al mes. Esto indica una disminución generalizada en el sentimiento de riesgo. Esto crea un vacío en el mercado, donde los “whales” podrían intervenir para determinar el movimiento de los precios. Especialmente si tienen como objetivo niveles de soporte importantes, como la región de 112,000 a 113,000 dólares.

Además, la disminución en el suministro de LTH y las salidas de fondos de ETF indican una pérdida de confianza tanto por parte de los inversores institucionales como de los minoristas. En tal contexto, a los “whales” les basta con un pequeño beneficio para provocar una crisis de ventas o compras desenfrenadas. Los eventos de liquidación que ocurrieron en diciembre de 2025 demuestran cuán rápidamente puede cambiar el sentimiento del mercado cuando la liquidez disminuye. Este es un escenario que podría ser utilizado por aquellos que tienen un conocimiento profundo sobre los registros de pedidos.

Posicionamiento estratégico en un mercado frágil

Para los inversores, lo importante es que la situación actual del mercado de Bitcoin es bastante inestable. Para mantener una posición estratégica, es necesario protegerse de las fluctuaciones del mercado, al mismo tiempo que se buscan signos de manipulación en el mercado. Aquí hay algunos consejos para abordar esto:

1. Evite la exposición excesiva a movimientos a corto plazo.Con los LTH en modo de distribución y los ETFs perdiendo capital, es probable que las fluctuaciones de precios a corto plazo sigan siendo irregulares.La posición que se adopta para lograr una recuperación sostenida debe esperar un poco más.Hasta que Bitcoin logre recuperar la zona de soporte de 112.000 a 113.000 dólares.
2. Aprovechar los derivados para la cobertura de riesgosLas opciones y futuros pueden proporcionar una protección contra las pérdidas en mercados que son propensos a las manipulaciones de liquidez.El ejemplo de diciembre de 2025Demuestra cómo los derivados pueden utilizarse para gestionar los cambios repentinos en la liquidez.
3. Monitoreo de métricas en la cadena de bloquesSe realiza el seguimiento de la actividad de LTH y del sesgo relacionado con CVD, con el objetivo de evaluar el estado de salud de la cartera de órdenes.Un aumento en los flujos de entrada de LTH, o una inversión en la tendencia negativa relacionada con CVD.Podría indicar un cambio en la dinámica del mercado.
4. Cuidado con las señales de ballenas.Aunque hay pocas pruebas directas de manipulación en los mercados, es importante estar atentos a aumentos repentinos e inexplicables en los precios, así como a transacciones de gran volumen. En entornos de baja liquidez, esto podría indicar que las operaciones se deben a actividades de “whales” en el mercado.

Conclusión

La libreta de órdenes de Bitcoin a finales del año 2025 es un microcospo de un mercado en transición. La combinación de baja demanda, distribución limitada de los activos y liquidez insuficiente crea una situación ideal para la volatilidad y la manipulación de precios. Aunque la falta de datos sobre el margen de oferta y demanda, así como la actividad de los “whales”, deja algunas preguntas sin respuesta, las tendencias generales son claras: se trata de un mercado en equilibrio frágil. Para los inversores, lo más importante es ser cautelosos, utilizar estrategias de cobertura y vigilar atentamente los indicadores que puedan señalar la próxima fase del ciclo de Bitcoin.