El puntaje MVRV de Bitcoin es de 2.46: un indicador basado en el flujo que refleja la situación del ciclo económico para el año 2025.

El MVRV Z-Score es una métrica central en la cadena de bloques que mide el valor de mercado actual de Bitcoin en comparación con su costo promedio histórico. Se calcula estandarizando la diferencia entre el capitalización de mercado de Bitcoin y su costo real. Un puntaje superior a 7 ha estado relacionado con altas significativas en el mercado a lo largo de los años. Por otro lado, se generan señales de compra cuando el puntaje se acerca a cero o tiende a ser negativo. Este rango constante sugiere que Bitcoin podría estar cerca del final de su fase de consolidación, ya que las altas cíclicas suelen ocurrir cuando el valor de Bitcoin está entre 1.5 y 2.0σ por encima del promedio.

Actualmente, el puntaje Z se encuentra en el valor2.46Ese nivel históricamente indica que Bitcoin está probando una importante zona de resistencia dentro del mercado alcista de 2025. Este nivel coloca al activo mucho más arriba de su rango típico de consolidación, lo que indica una acumulación significativa de ganancias no realizadas. La estructura del mercado es similar a las fases posteriores al máximo histórico en ciclos anteriores: en ese momento, la unidad promedio de BTC contaba con una ganancia no realizada del 32%, como se refleja en el ratio MVRV actual, que es de 1.32. Esto sugiere que el mercado tiene un sentimiento positivo, pero también una mayor vulnerabilidad a las ventas de ganancias.

La idea clave es que el pico de este ciclo puede ser estructuralmente más bajo que los anteriores. La métrica MVRV muestra una tendencia hacia esto.Picos que disminuyen en tamaño.A lo largo de ciclos sucesivos, el valor se reducirá de 8.07x en 2011 a 2.78x en 2024. Este declive cíclico indica que el mercado está madurando, y que los extremos especulativos han disminuido. Aunque el puntaje Z actual, de 2.46, es un signo de alerta respecto a una sobrevaloración, también implica que el pico de este ciclo podría no alcanzar los niveles de varias sigmas que se observaron en las corridas alcista anteriores.

Flujos de capital: los ingresos de ETF como principal factor de liquidez

La principal señal de liquidez relacionada con Bitcoin ahora proviene de los fondos cotizados en bolsa en Estados Unidos. Pero este patrón revela que el mercado se encuentra en un estado de tensión. En marzo, los fondos cotizados registraron…1.32 mil millones en ingresos netosSe pone fin a una serie de cuatro meses de pérdidas, y esto representa el primer aumento mensual desde octubre de 2025. Esta entrada de fondos no fue suficiente para compensar las retiradas anteriores. El primer trimestre terminó con aproximadamente…500 millones en salidas netasLas entradas de capital coincidieron con el primer cierre mensual positivo de Bitcoin en seis meses, lo que sugiere una posible cambio en la tendencia del mercado.

Sin embargo, el sentimiento que subyace detrás de este movimiento de capital es de profunda cautela. A pesar de las entradas de capital, el Índice de Miedo y Rabia sobre Criptomonedas se mantuvo por debajo de los 20 durante todo el mes de marzo, lo que indica “miedo extremo”. Esta discrepancia destaca una dinámica importante: los inversores institucionales y minoristas invierten en ETFs, mientras que la percepción general del mercado sigue siendo de miedo. La base de inversores en ETFs sigue estando significativamente bajo de valor; el costo estimado es de alrededor de $84,000, mientras que el precio actual es de aproximadamente $68,000. Esto crea una barrera psicológica, ya que las nuevas entradas de capital sirven para financiar posiciones que aún están en pérdida, con un descuento del 19%.

En resumen, las entradas de fondos en los ETF son el principal factor que genera liquidez en el mercado. Sin embargo, estos fondos se dirigen a un mercado donde existe un alto nivel de incertidumbre. La resiliencia de los activos gestionados por los ETF, que ascienden a casi 1.31 millones de BTC, a pesar de una disminución del 7% a principios de este año, demuestra que el mercado es sólido. No obstante, el hecho de que estas entradas ocurran en un período de gran miedo y mientras el mercado en general estaba en declive sugiere que este capital probablemente sea dinero a largo plazo, y no fondos destinados a operaciones especulativas. Por ahora, este capital sirve como un soporte para el mercado, pero para avanzar hacia alturas mayores será necesario que cambie el índice de miedo subyacente.

Umbrales clave de flujo: Lo que hay que observar para determinar el próximo paso

El catalizador inmediato para el próximo gran paso de Bitcoin es el flujo continuo de capital institucional. Se trata de una repetición de lo que ocurrió en marzo.132 millones de dólares en ingresos por parte de ETFs.Se necesita una cantidad mayor para poder confirmar un cambio duradero en las percepciones del mercado. Ese único mes de entrada de capital puso fin a una serie de cuatro meses de salida de capital. Pero eso no fue suficiente para revertir la pérdida neta de aproximadamente 500 millones de dólares durante el primer trimestre. Para que la narrativa alcista tenga éxito, este impulso de entrada de capital debe continuar hasta abril y más allá, proporcionando liquidez suficiente para impulsar los precios hacia arriba, frente a la señal de sobrevaluación actual.

Un riesgo de precio crítico se produce cuando el precio cae por debajo del nivel de costo que mantienen los poseedores a corto plazo. Actualmente, el mercado cotiza en torno al 10% por encima de este nivel importante.88,4 miles de dólaresSi el precio vuelve a caer por debajo de este costo agregado, esto podría desencadenar una ola de ventas forzadas por parte de los titulares que ya están en situación de pérdida. Esto invalidaría la consolidación actual y probablemente aceleraría la corrección del mercado, ya que se rompería el soporte psicológico y técnico de este grupo de titulares.

Es necesario monitorear el precio realizado y las pérdidas no realizadas, para detectar signos de aumento del estrés en el mercado. Aunque la unidad promedio de BTC sigue manteniendo un beneficio no realizado del 32%, 2.0–3.5 millones de BTC están en situación de pérdida por parte de los titulares a corto plazo. Un aumento significativo en las pérdidas no realizadas entre este grupo podría indicar una mayor profundización de la crisis, y podría preceder a una retirada generalizada de capitales del mercado. En resumen, el camino que se seguirá dependerá de si los flujos de entrada de fondos hacia los ETF logran superar el dolor que sufren los titulares, y evitan que el mercado caiga por debajo del nivel psicológico de 88.400 dólares.