Las ventas de BTC por parte de los mineros de Bitcoin: ¿Es una pérdida de liquidez o un cambio estratégico?

El modelo de negocio de los principales mineros de Bitcoin está experimentando un cambio estructural. Este cambio ya no es especulativo; se trata de una reorientación en la asignación de capital, motivada por cálculos financieros precisos. Se espera que los ingresos provenientes del mining colapse.El 85% de los ingresos totales se registrará a principios de 2025.Para finales de 2026, el porcentaje de empresas que han obtenido contratos relacionados con la inteligencia artificial será inferior al 20%. Esto no se trata simplemente de un cambio en la combinación de ingresos; se trata de una transición de operaciones volátiles y con bajos márgenes de ganancia, hacia negociaciones estables y con altos márgenes de ganancia. Además, algunos contratos relacionados con la inteligencia artificial generan ingresos tres veces mayores por megavatios, en comparación con las minas tradicionales.

La magnitud de este proyecto se puede cuantificar a través de los contratos anunciados. Para octubre de 2025, las minerías ya habían obtenido contratos por un valor de 65 mil millones de dólares con importantes empresas tecnológicas. Este gran compromiso de capital se financia mediante un nuevo mecanismo: el “Hyperscaler Backstop”. Empresas gigantes como Google y Microsoft están proporcionando fondos para este proyecto.Garantías financieras para los pagos de alquilerDe hecho, esto ha reducido la brecha de crédito entre los mineros. Esto ha permitido que se produzca una ola de financiación para proyectos sin necesidad de diluir capital. Los coeficientes de endeudamiento alcanzaron hasta el 85%, lo que ha llevado al sector desde una etapa de escepticismo hacia una fase de validación basada en el crédito.

Los ganadores son aquellos que lograron obtener ventajas desde el inicio en la adquisición de GPU y conexiones de potencia. Compañías como TeraWulf y Hut 8 se han convertido en líderes en la ejecución de estas tareas. Por otro lado, Marathon Digital enfrenta críticas debido a su decisión estratégica de hacer una pausa en sus actividades. Este cambio representa un claro reajuste del modelo de negocio de la minería de Bitcoin: el valor del activo ahora está vinculado a los arrendamientos de infraestructura de IA, y no únicamente al rendimiento en hash de BTC.

La realidad financiera: los márgenes de beneficio de la minería se están desmoronando

El uso de la IA es una medida de supervivencia, no un lujo. El negocio de minería, en su forma actual, ya no es rentable. El costo en efectivo promedio que tienen los mineros para producir una Bitcoin…Aproximadamente 79,995 dólares por BTC.En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos que generan por unidad de poder de computación disminuyeron. El precio del hash, que en ese momento era de aproximadamente 36-38 dólares por PH/s/día, bajó a unos 29 dólares durante el primer trimestre de 2026. Esto crea un problema matemático muy grave: los mineros están gastando casi 80,000 dólares para producir una moneda cuyo valor en ingresos es inferior a 30 dólares.

El mercado indica una situación de estrés extremo. La red de Bitcoin ha registrado tres ajustes negativos en la dificultad de las transacciones, lo cual es la primera vez que ocurre algo así desde julio de 2022. Este indicio técnico significa que los mineros están cerrando sus equipos, ya que el costo de la electricidad y del hardware supera la recompensa que pueden obtener por cada bloque que crean. Es una clara señal de presión sistémica, lo que obliga a los mineros a retirarse de la red.

Esta realidad financiera es lo que impulsa las ventas estratégicas de Bitcoin. Dado que las operaciones de minería consumen efectivo, las empresas buscan convertir sus reservas de Bitcoin en dinero líquido, con el fin de poder seguir operando y mantenerse liquidas. Este comportamiento convierte el patrón de inversión “bullish” tradicional en una presión de venta pro-cíclica, ya que los mineros se convierten en vendedores marginales justo cuando los precios del Bitcoin son bajos.

La pérdida de liquidez: las ventas de BTC en acción

La magnitud de la venta de los mineros ahora es cuantificable. Marathon Digital Holdings vendió…15,133 bitcoines, por un valor de 1,1 mil millones de dólares.En más de tres semanas, este traspaso redujo el patrimonio del minero a solo 38,689 Bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 2,3 mil millones de dólares. Este no es un evento aislado, sino más bien una decisión estratégica para financiar la transición hacia el uso de la inteligencia artificial y mejorar la flexibilidad del balance contable. Se trata de la mayor venta individual realizada por un minero público, lo que indica el fin del modelo de negocio basado exclusivamente en la minería, que era el modelo utilizado por el antiguo líder de la industria.

En conjunto, los mineros públicos poseen una cantidad enorme de recursos.121,516 BTC, lo que equivale a aproximadamente 8.63 mil millones de dólares.Esta concentración de activos los convierte en vendedores marginales en el mercado. Su cambio de actitud, de poseer activos a venderlos, como se demuestra por las ventas anteriores de Riot Platforms y Core Scientific, genera una presión pro-cíclica. Cuando los márgenes de minería disminuyen, estas empresas actúan como cualquier productor de materias primas: ganan dinero con sus activos para mantener su liquidez. Esto lleva a que vendan sus activos cuando el precio de Bitcoin ya está bajando.

Esta venta de tokens es un efecto secundario de las condiciones financieras más estrictas y del debilitamiento del precio de Bitcoin. Como señaló Matthew Sigel de VanEck, la industria relacionada con la IA, que en el pasado era muy importante, se ha debilitado. Esto ha causado que muchos mineros de Bitcoin tengan que liquidar más de sus tokens para poder mantenerse financieramente. El resultado es una reducción en la liquidez de Bitcoin, lo que convierte a esta situación en una necesidad financiera inevitable para la supervivencia de muchos mineros.