La crisis de liquidez del Bitcoin: ¿Un señal de alerta para los inversores minoritarios e institucionales?

El mercado de criptomonedas ha sido, durante mucho tiempo, un escenario lleno de paradoches: al mismo tiempo, es un refugio para la innovación y, al mismo tiempo, un lugar donde se desarrollan las vulnerabilidades sistémicas. A medida que se acerca el año 2025, los indicadores de liquidez de Bitcoin muestran una imagen aparentemente sólida: la profundidad de los libros de órdenes para BTC y ETH ha aumentado, los spreads se han reducido, y el capital institucional ha inundado los mercados de derivados. Sin embargo, bajo estos indicadores superficiales se esconde una creciente tensión entre la liquidez y el apalancamiento. Esta tensión podría aumentar la volatilidad y exponer a los inversores a riesgos desastrosos.

La ilusión de la profundidad

La profundidad del libro de órdenes de Bitcoin en el año 2025 alcanzó los 606.6 millones de dólares, lo que representa un aumento del 4.2% en comparación con períodos anteriores.La capitalización de mercado de Ethereum aumentó a 503.4 millones de dólares.Estos datos indican que las condiciones de ejecución son muy buenas a nivel institucional. Los diferenciales entre las cotizaciones de BTC y ETH se encuentran cerca de los subpuntos. Sin embargo, tales indicadores pueden ser engañosos. La profundidad de la cartera de órdenes suele ser una función de la liquidez a corto plazo, y no constituye una garantía de resistencia durante situaciones de estrés sistémico.El accidente de octubre de 2025La amenaza del 100% de aranceles chinos, que provocó la cancelación de transacciones por valor de 19 mil millones de dólares en un plazo de 24 horas, expuso esta fragilidad. Durante este incidente, la concentración de la presión sobre las plataformas con márgenes unificados exacerbó los problemas relacionados con la liquidez. Esto demuestra cómo la liquidez puede desaparecer cuando los ratios de apalancamiento colapsan.

Los mercados de derivados son, actualmente, un mercado anualizado valorado en 85,70 billones de dólares.Esto ha complicado aún más la situación. Aunque la participación institucional ha contribuido a aumentar la conformidad y la escala de las actividades, también ha generado nuevas vulnerabilidades.La relación entre los derivados y el volumen en el mercado actual es de 3.58 veces.Esto refleja un mercado que está cada vez más dominado por posiciones apalancadas. Esta dinámica crea un ciclo de retroalimentación: el aumento del apalancamiento exacerba las fluctuaciones de precios, lo cual a su vez amenaza la estabilidad de los márgenes de ganancia.

La rentabilidad como un arma de doble filo

El colapso de octubre no fue una anomalía, sino un síntoma de problemas estructurales más profundos.El interés en los derivados relacionados con el Bitcoin disminuyó en un 0.8%.A finales de 2025, los comerciantes comenzaron a desapalancarse durante las fases de recuperación de los precios. Sin embargo, esta moderación fue temporal. Para finales del año, la adición de apalancamiento agresivo, impulsada por las entradas de fondos de ETF y la participación de los minoristas, reavivó los riesgos.El análisis realizado por K33 advirtió sobre una situación “peligrosa”.En ese lugar, las posiciones largas y las salidas de los fondos ETF podrían acelerar la tendencia a la baja.

La dominación de los contratos perpetuosEl 95.4% del interés disponible se relaciona con este tipo de operaciones. Esto contribuye a que el mercado se incline más hacia posiciones especulativas. A diferencia de los futuros con vencimiento fijo, los perpetuos no tienen ciclos naturales para resolver las desequilibrios en el mercado, lo que permite que la apalancamiento continúe acumulándose sin control. Esta estructura, combinada con…El 71% de las cuotas de mercado correspondientes a los derivados de BTC y ETH.Se crea así una situación en la que la volatilidad de un solo activo puede afectar a todo el ecosistema.

Institucionalización y riesgos sistémicos

El capital institucional ha transformado el panorama de los derivados.Las bolsas reguladas, como la CME Group, están superando a las plataformas nativas de criptomonedas en términos de interés de los usuarios. Aunque este cambio indica que la industria está madurando, también conlleva una mayor concentración del riesgo. El colapso de octubre puso de manifiesto cómo los sistemas de liquidez centralizados, las plataformas con margen unificado y los derivados descentralizados pueden amplificar los efectos negativos. Por ejemplo…Actividad de derivados en cadena de BinanceAunque es un nicho de mercado, demostró cómo la transmisión de riesgos entre plataformas diferentes puede desestabilizar incluso los mercados más “institucionalizados”.

Además, el aumento de los productos negociados en el mercado financiero y de la infraestructura adecuada no ha eliminado los riesgos asociados a este tipo de inversión. Por el contrario,Ha integrado la volatilidad criptográfica en los sistemas financieros tradicionales.En este contexto, el uso de apalancamiento y los llamados a margen pueden provocar efectos en cadena entre las diferentes categorías de activos.

Implicaciones para los inversores

Para los inversores minoristas, la lección es clara: el uso de la apalancamiento en los mercados de derivados es un juego muy arriesgado. Las liquidaciones de octubre, muchas de las cuales fueron causadas por inversores minoristas, demuestran cuán rápidamente los llamados de margen pueden eliminar las ganancias obtenidas. Por su parte, los inversores institucionales enfrentan otro desafío: manejar un mercado donde su propia participación puede, sin quererlo, contribuir a aumentar la volatilidad del mercado. La relación entre el volumen de derivados y el volumen de mercado, así como las tasas de apalancamiento, no son simplemente indicadores; son señales de alerta que indican la necesidad de una gestión activa del riesgo.

Los reguladores y los creadores de mercado también deben abordar la asimetría entre la provisión de liquidez y la acumulación de apalancamiento. Aunque la profundidad de la cartera de órdenes es algo positivo, debe ir acompañada de mecanismos que eviten que el apalancamiento supere las capacidades de recuperación del mercado.

Conclusión

Las métricas de liquidez del Bitcoin en 2025 reflejan que el mercado se encuentra en un punto de inflexión. Por un lado, la infraestructura de nivel institucional y los volúmenes de pedidos incrementados indican que el ecosistema está madurando. Por otro lado, los niveles de apalancamiento y las dependencias sistémicas crean una situación volátil. El colapso de octubre no fue un fracaso del Bitcoin en sí, sino más bien un fracaso de la estructura del mercado. Esto sirve como advertencia de que la liquidez y el apalancamiento, cuando están desalineados, pueden convertirse en una crisis autoperpetuante. Para los inversores, la pregunta ya no es si el Bitcoin puede crecer, sino si el sistema que lo sostiene puede resistir el próximo choque.