Análisis del flujo de Bitcoin: Ingresos de los ETF frente a la presión macroeconómica

La reciente disminución del precio del 19% es un fenómeno típico de reducción de deuda, y no representa una ruptura estructural en el mercado. Este movimiento se debió a una rápida reducción de la apalancamiento, como se puede observar en la marcada disminución del interés en los futuros de BTC.61 mil millonesHace una semana, la exposición neta era de aproximadamente 49 mil millones de dólares. Hoy en día, esa cifra ha disminuido en más del 20%. Esta reducción en el apalancamiento del mercado se ha producido de manera ordenada, con tasas de financiación que han disminuido significativamente, lo que indica que se está evitando el aumento excesivo de los riesgos, mediante la reducción de las posiciones, en lugar de una liquidación desordenada.

El factor que impulsó esta tendencia hacia la retirada de inversiones en activos de riesgo fue una inflación en los precios de producción en Estados Unidos, que fue más alta de lo esperado. En enero, el IPC core aumentó un 3.6% en comparación con el año anterior. Esto hizo que las expectativas de reducción de las tasas de interés se adelantaran, lo que desanimó a los inversores y los alejó de los activos de riesgo. Como resultado, el precio de Bitcoin cayó por debajo de los 66,000 dólares, eliminando así las ganancias logradas durante la semana. Esta caída también afectó a las acciones relacionadas con criptomonedas y a las empresas de capital privado.

Aunque la velocidad de caída fue extremadamente rápida –el precio del Bitcoin registró una caída de -6.05σ el 5 de febrero, lo que lo convierte en uno de los peores cierres diarios en la historia–, la simetría entre la disminución del precio y la reducción del apalancamiento sugiere que el mercado está procesando la desapalancamiento de manera ordenada, sin que haya una capitulación total. Lo importante es que se trata de una fase de desapalancamiento rápido y ordenado. El precio ahora se encuentra a una distancia sin precedentes de su tendencia a largo plazo, pero aún no hay señales de un colapso sistémico.

El catalizador de recuperación: Ingresos sostenidos en los fondos cotizados en bolsa

La marcada caída de los precios está contrarrestada por un nuevo flujo de fondos considerable. Los fondos cotizados en la bolsa estadounidense relacionados con el Bitcoin han registrado…1.1 mil millones de dólares en flujos netos, durante tres días consecutivos.Esto representa un cambio decisivo en comparación con las últimas semanas. Este aumento, liderado por el IBIT de BlackRock, que representó aproximadamente la mitad del total, indica que podría terminar la tendencia de salidas netas que ha continuado durante cinco semanas seguidas.

El contexto es crítico. Después de un período de ventas, los fondos ahora ascienden a aproximadamente 815 millones de dólares, teniendo en cuenta la salida de capital ocurrida el lunes. Esto significa que las condiciones son favorables para lograr su mejor rendimiento desde mediados de enero. Este flujo no es simplemente un rebote, sino una inversión sostenida en la tendencia reciente. El índice Coinbase Premium pasó de estar en territorio negativo durante 40 días, hasta volver a ser positivo. Este es un indicador clave de una nueva demanda institucional en Estados Unidos.

Lo que implica esto es que esta capital está llevando a cabo operaciones de larga duración. Esto se confirma por la continua disminución en el interés abierto en las posiciones de CME. Esto sugiere que los flujos de entrada de fondos del ETF no se utilizan para operaciones de tipo “basis trading”. En cambio, estos fondos están utilizándose para crear nuevas posiciones largas en el mercado físico.

El Macro Crosscurrent: El auge del oro frente a la debilidad de las criptomonedas

El mercado muestra claras tendencias contradictorias. Mientras que Bitcoin sigue siendo técnicamente débil, no logra recuperar su nivel de 50 semanas después de una caída del 1% en una semana.El oro alcanza nuevos máximos históricos.Esta divergencia destaca un cambio en la demanda de activos considerados “seguros”. Los inversores se dirigen hacia las formas tradicionales de almacenar valor, debido a la incertidumbre macroeconómica que persiste.

Un indicador clave es el cambio en la correlación entre Bitcoin y el oro. La correlación de Bitcoin con el oro en los últimos 30 días se volvió positiva la semana pasada, por primera vez este año. Este resultado representa un posible aumento a medio plazo en el valor de Bitcoin, lo que sugiere que la moneda podría comenzar a interactuar nuevamente con las tendencias de riesgo. Sin embargo, este cambio positivo ocurre en un contexto de disminución general de la demanda.

El contexto general indica una reducción en la participación institucional.La demanda se ha reducido, debido a los altos costos de transacción en Coinbase, a las salidas de capital de los fondos cotizados en bolsa y al lento crecimiento de las stablecoins.La prima negativa es una medida directa de la presión de venta en el mercado estadounidense en el momento actual. Indica que no hay suficiente demanda por parte de las instituciones para comprar Bitcoin. Este entorno de demanda frágil hace que Bitcoin sea vulnerable a más shocks macroeconómicos, incluso cuando su correlación con el oro comienza a normalizarse.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

La sostenibilidad del proceso de recuperación depende de algunas métricas clave y de ciertos eventos macroeconómicos. El factor clave es que los flujos de entrada de fondos en las ETF deben continuar. Es necesario que esto se mantenga, para poder avanzar hacia la recuperación deseada.1.1 mil millones en ingresos netos durante tres díasEsto indicaría una nueva presión de ventas por parte de las instituciones, y podría socavar la tesis de que hubiera un repunte en la demanda. Los fondos están ahora en camino de alcanzar su mejor rendimiento desde mediados de enero. Pero este impulso necesita mantenerse.

La principal métrica de observación es el interés abierto en los ETF. El continuo descenso de este valor a 107,780 BTC indica que las entradas de capital procedentes de los ETF son motivadas por operaciones de tipo “long”, y no por operaciones especulativas. Un aumento sostenido en este valor podría indicar una actividad especulativa renovada, lo cual podría hacer que el capital se aleje del mercado físico de los ETF. Por ahora, la disminución del interés abierto apoya la idea de que la recuperación se basa en capital a largo plazo.

El principal riesgo macro es una posible deterioración aún mayor de los sentimientos de los inversores. Esto se hizo evidente esta semana, cuando…La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidenses a 10 años cayó por debajo del 4%.Los diferenciales de crédito se ampliaron, lo que desanimó a los inversores para que abandonaran los activos riesgosos. Como resultado, el precio de Bitcoin cayó por debajo de los 66,000 dólares. El frágil entorno de demanda, marcado por una prima negativa en Coinbase y un crecimiento lento de las stablecoins, hace que el mercado sea vulnerable a cualquier nuevo shock macroeconómico que pueda provocar una huida hacia activos seguros.