Bitcoin cayó un 17%, mientras el mercado de bonos se desmoronaba.

El mercado de bonos está dando señales de alerta: Bitcoin fue creado para ser explotado. La deuda es de casi 40 billones de dólares. Los déficits anuales son de aproximadamente 2 billones de dólares. Un gobierno que paga más cada trimestre solo para cubrir lo que ya debe. Los inversores exigen una compensación real por haber prestado dinero a Washington durante treinta años.

Y en los últimos doce meses, el precio de Bitcoin ha disminuido un 17%.

Esa desconexión es la historia que ningún titular de noticia puede contar. La señal que debería justificar el caso de Bitcoin es real… y es la misma señal que ha costado dinero a Bitcoin. El escenario para el cual Bitcoin fue creado está aquí. Pero simplemente no funciona de la manera en que se promete.

Los 30 años son la señal.

Comencemos con lo que realmente dice el mercado de bonos. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 30 añosSe tocaron aproximadamente el 5.3% este verano.Un nivel que no se había visto en casi dos décadas. La parte larga es donde se encuentra la señal, ya que la Reserva Federal no ha hecho ningún movimiento: simplemente…Las tasas cortas se mantuvieron en el rango de 3.5% a 3.75% durante todo el año.Mientras que la inflación core se mantiene cerca del 2.5%, las políticas del Fed no son la causa de esto.

Este movimiento es algo diferente: el término “premium” se refiere al rendimiento adicional que los inversores exigen para mantener deudas a largo plazo, en lugar de una serie de bonos a corto plazo. Durante la década posterior a la crisis de 2008, la política de flexibilización cuantitativa redujo ese “premium” casi a cero. Pero ahora, ese “premium” ha vuelto. Las propias estimaciones de la Fed indican que…El premio por el plazo de 10 años es de cerca de 80 puntos básicos.Ha aumentado en aproximadamente 70 puntos desde el shock arancelario de primavera de 2025. Los inversores ya no están dispuestos a pagar nada por el riesgo de que el camino fiscal de Estados Unidos siga estando en mal estado.

Y los principios fundamentales son difíciles de ignorar.La deuda gubernamental superó los 40 billones de dólares en agosto.Es más del doble de lo que era hace una década. La parte de acciones que está en manos del público se acerca al 100% del PIB. Los costos de intereses…Está en camino de alcanzar aproximadamente 1.37 billones de dólares en este año fiscal.— Un proyecto de ley que crece cada vez más, lo que provoca un aumento.

¿Por qué Bitcoin cayó, de todos modos?

Ahora viene la parte que la narrativa omite. Un bono de larga duración con un rendimiento del 5% es un activo realmente atractivo y sin riesgo. Además, aumenta las barreras para todo lo que sea más arriesgado. Los rendimientos más altos afectan negativamente las condiciones financieras, elevan la tasa de descuento sobre el valor futuro y eliminan la liquidez de los mercados especulativos.

Bitcoin, sea cual sea su historia monetaria a largo plazo…Se operan en el corto plazo como activos de riesgo, sensibles precisamente a ese costo de capital.La fuerza que fortalece la tesis de la degradación para el mañana es la pérdida de dinero en Bitcoin hoy en día.

Los flujos lo demuestran. ETFs de Bitcoin en mercado estadounidense.Se registraron salidas netas consecutivas a principios de septiembre.Alrededor de 120 millones de dólares solo en el noveno día, cuando el precio de Bitcoin cayó por debajo de los 78,000 dólares. La compra de ETF y bonos corporativos ha contribuido a esto.En 2026, el valor cayó a aproximadamente 12 mil millones de dólares, en comparación con los 60 mil millones de dólares del año pasado.Las instituciones que han adquirido la narrativa relacionada con la escasez están encontrando una situación de incumplimiento sin riesgo del 5%, junto con un negocio basado en el crecimiento. El rango de precios de Bitcoin durante las últimas 52 semanas –de 125,500 dólares de alto frente a los 77,000 dólares de hoy– muestra ese resultado.

¿Qué es lo que realmente lo hace funcionar?

Nada de esto destruye la tesis. La reestructura como un problema de tiempo, con dos condiciones que cambian la situación.

En primer lugar, si los rendimientos a largo plazo siguen aumentando debido al premium relacionado con el riesgo fiscal, en lugar de a causa de una economía próspera, entonces los Treasuries ya no parecen seguros. Ese es el momento en que el dinero pasa de las acciones soberanas a activos físicos escasos. El oro ya está haciendo ese recorrido.Cinco semanas seguidas, y su mayor aumento mensual desde 1999.Bitcoin es el mismo tipo de activo financiero, pero con mayor volatilidad.

En segundo lugar, la respuesta política. Las mayores rentabilidades aumentan la cantidad de dinero que Washington debe pedir prestado. Por eso, el Tesoro ha ampliado las operaciones de recompra de deuda a largo plazo. Si esto se traduce en una verdadera relajación de las condiciones financieras, el comercio de debasamiento volverá a activarse.

Lo que realmente importa es el “premium” relacionado con los términos de los bonos, y lo que Washington hace con las letras de cambio que crea. El día en que la deuda segura deja de ser un refugio, el activo sin emisor y con un límite estricto de valoración dejará de ser una especie de especulación.