La cuestión importante relacionada con Bitcoin y la Fed no es el voto en sí, sino si los compradores de ETF volverán.

El precio de Bitcoin se sitúa cerca de los 77,000 dólares, en el momento en que la Reserva Federal tome su decisión el 16 de septiembre. Este valor es aproximadamente un tercio por debajo del nivel de 125,000 dólares que alcanzó el año pasado. El informe sobre el IPC de agosto, publicado el 11 de septiembre, mostró una tasa de aumento del 3.4%, mientras que el consenso esperado era del 3.3%.Las probabilidades implícitas del mercado de un aumento de tasas aumentaron de alrededor del 70% a aproximadamente el 90%.En una sola sesión. Esto seríaLa primera caminata desde julio de 2023..

La pregunta obvia es: ¿hacia dónde caerá la moneda? Si sube, Bitcoin baja; si se mantiene estable, Bitcoin sube. Ese es el enfoque superficial. El “fundador chino” mencionado en la noticia de esta semana ya ha decidido no seguir ese enfoque.

El fundador apuesta por los flujos de dinero, y no por las políticas del Fed.

El 4 de septiembre, Jiang Zhuoer, fundador de BTC.top, uno de los mayores grupos de minería en China, anuncióPosición corta en Bitcoin, por unos 82,050 dólares.La razón que él expuso no era una previsión de inflación. Era simplemente eso.Los flujos de entrada en los ETFs de Bitcoin en el mercado físico estaban disminuyendo.Y que la venta por aproximadamente $81,500 marcó el límite superior del rango de negociación, un lugar adecuado para vender. Estableció una stop-loss estricta en $82,300 y dijo que esperaba…Un retroceso hacia los 70,000–72,000.– El rango que él denomina “la última oportunidad para comprar Bitcoin” – antes de un movimiento lateral entre $76,000 y $82,000.

El corto ya está funcionando: el precio de Bitcoin ha caído a los 70 dólares medio desde que se abrió.

Esta es la parte que merece ser considerada con cuidado. En el momento en que realizó sus operaciones de corto plazo, las entradas de fondos ETF no fueron bajas; eran las más altas del año. Los ETF de Bitcoin directamente relacionados con el precio real también tuvieron un aumento significativo.Aproximadamente 3.8 mil millones de dólares en flujos netos durante las tres semanas hasta el 4 de septiembre., yAproximadamente 987 millones de dólares en la semana terminada el 5 de septiembre.Pero el rollo de cinta marginal ya se había vuelto: el 1 de septiembre…Aproximadamente 236 millones de dólares en salidas netas, lo que anula las entradas de dinero registradas durante la sesión anterior.Y el fondo más grande, IBIT de BlackRock, registró una pequeña salida de capital en la última lectura. La predicción del fundador, en el momento en que actuó, era una apuesta por un cambio que aún no se había manifestado en el conjunto total… Y ese cambio está llegando ahora.

La preciosación de la horquilla se realiza principalmente antes de la votación.

El punto más importante es que, para el momento en que se anuncie la decisión del FOMC el 16 de septiembre, la información que proporciona ese “binario” es menos relevante de lo que parece. El mercado ya ha avanzado bastante: hace dos semanas, después de las declaraciones hawkishes de Kevin Warsh, presidente del Fed, en Jackson Hole…La llamada para hacer el senderismo era más o menos como un sorteo de monedas.El alto CPI es lo que lo ha llevado hacia una situación casi segura. Por lo tanto, un aumento de 25 puntos básicos ya está incluido en el precio.

Eso no significa que sea libre de riesgos. Los analistas que realizaron sus estudios alrededor del 9 de septiembre estimaron que un aumento del 25% podría causar…Aproximadamente entre el 1% y el 5% de la presión negativa a corto plazo sobre Bitcoin.Pero hay un desfase: los precios del mercado estiman un aumento del 90%, mientras que una encuesta de 93 economistas realizada por Reuters entre el 4 y el 9 de septiembre mostró que…Aproximadamente el 70% de los expertos sigue esperando que la Fed mantenga la tasa de interés en el rango de 3.50%–3.75%.La posicionamiento ha superado a la convicción. Esa brecha es donde se encuentra la sorpresa… Y eso contrasta con la idea fácil de que “la subida de tasas significa bajada”. Si la Fed decide no subir las tasas, los cortes mínimos acumulados durante el último mes serán eliminados. Pero si la Fed decide subir las tasas como se esperaba, la postura de vender ante esa noticia ya habrá sido utilizada.

Descomponer la inflación a la que responde la Fed.

La sorpresa de carácter hawkish merece ser analizada en detalle, ya que la fuente de la inflación cambia lo que los movimientos de tipos de interés significan para los activos con tasa de interés cero. La aceleración del CPI en agosto no se debió a una demanda generalizada.La gasolina aumentó un 27.4% en comparación con el año anterior.Y representa aproximadamente un tercio del aumento mensual en los precios. El precio del petróleo superó los 100 dólares por barril debido al conflicto en Oriente Medio, y el precio del diésel superó los 6 dólares por galón. Se trata de una inflación causada por problemas en el suministro: es el tipo de inflación que las bancos centrales, históricamente, no intentan controlar, sino que permiten que ocurra sin recortar las tasas de interés. La política de estrechamiento de la política monetaria por parte de la Fed nos dice menos sobre hacia dónde se dirige la demanda, que sobre la disposición de Warsh para demostrar sus habilidades en materia de inflación.

El proceso que conecta una decisión de tasas con el precio de Bitcoin pasa por el dólar y el nivel de riesgo, pero no por los datos económicos en sí. Una subida de tasas que fortalece el dólar representa un obstáculo para los activos denominados en dólares que no tienen rentabilidad. En cambio, si el mercado interpreta esa subida como algo puntual, el daño se limita. La señal más importante que hay que observar no es la votación en sí, sino lo que sucede después de ella: si los compradores de ETF vuelven al ritmo de 987 millones de dólares por semana, o si la posición corta que Jiang Zhuoer abrió hace una semana se convierte en una salida real del mercado.

Esa es la versión honesta de “¿qué pasará la próxima semana?”. La decisión del Fed es una opción entre muchas; en realidad, ya está determinada por los precios del mercado. El fundador chino, que estaba por debajo del rango máximo, no esperó a que el FOMC tomara una decisión; simplemente siguió las tendencias del mercado, que ya comenzaban a cambiar. La pregunta que no se resuelve con esta votación es si ese dinero volverá o no.