La caída del precio del Bitcoin en febrero: La salida de activos de los fondos cotizados y la muerte de las tasas de premium

El precio del Bitcoin ha caído drásticamente. Ha bajado casi…18% en siete díasPara comerciar con algo de valor.$64,000–$65,000Esta caída brusca marca un cambio decisivo: pasamos de la acumulación de activos a la gestión del riesgo. La venta de activos se aceleró cuando el valor del activo cayó por debajo de los niveles de soporte técnico clave. El principal factor que contribuyó a este cambio fue una oleada de salidas de fondos relacionados con ETFs. En una sola sesión, se registraron aproximadamente 272 millones de dólares en salidas de fondos relacionados con Bitcoin en Estados Unidos.

La venta fue generalizada; los productos más importantes, como el FBTC de Fidelity y el GBTC de Grayscale, fueron los que lideraron las operaciones de reembolso. Esta liquidez generalizada eliminó una fuente importante de demanda institucional, justo cuando los precios comenzaron a debilitarse. La excepción fue el IBIT de BlackRock, que registró alrededor de 60 millones de dólares en ingresos netos durante esa sesión. Esto demuestra cómo las empresas buscan consolidarse en los instrumentos más sólidos y escalables, especialmente cuando la volatilidad aumenta.

Este patrón de flujo financiero contribuyó directamente al aumento de los precios. Las grandes salidas de capital, combinadas con las liquidaciones y el aumento del deseo de retirar capital, aceleraron la tendencia a la baja, una vez que las zonas de soporte fallaron. El resultado fue un cambio drástico en el sentimiento de los inversores: el Índice de Miedo y Codicia relacionado con las criptomonedas cayó a niveles “extremos”. Estos flujos financieros confirman que se trata de una situación de reducción del endeudamiento y de reubicación de capitales, no de una salida total de capitales, ya que el capital se redistribuye entre otros activos criptográficos.

La desconexión del flujo: Colapso de nivel premium

El indicador más importante para evaluar la situación era el valor del “premium” de Coinbase.21 días seguidos, antes del colapso.Bitcoin se negociaba a un precio más bajo en las bolsas estadounidenses, donde operan las instituciones, en comparación con las plataformas minoristas globales. La diferencia de precios alcanzó un valor récord negativo: 167.8 dólares.

Esta desconexión es un claro indicador de flujo de mercado. Significa que las instituciones estadounidenses vendían activamente, mientras que los operadores minoristas internacionales intentaban comprar en momentos de bajada de precios. El precio se mantuvo negativo durante todo el período de caída, sin ningún tipo de recuperación por parte de los compradores institucionales. Esto revela un cambio crucial: la demanda institucional se había convertido en una fuerza determinante para los precios del mercado.Un flujo constante, no un suelo permanente.

La caída de este valor premium contribuyó directamente a la desaceleración de las ventas. Al no haber ningún apoyo institucional para absorber la presión de venta, los precios cayeron sin control. Esta situación, combinada con la salida de capitales de los ETF y la cancelación de las operaciones de tipo “basis trade”, demuestra que la adopción institucional de Bitcoin se había convertido en una demanda basada en arbitrajes mecánicos. Esa demanda desapareció cuando las condiciones económicas cambiaron.

Catalizadores y lo que hay que observar

La prueba inmediata es clara: hay que observar si habrá un flujo constante de entradas en el mercado ETF, lo cual podría ayudar a restablecer un nivel de estabilidad en el mercado. Si continúan las salidas de capital, eso confirmaría que la situación del mercado es estructuralmente problemática. El patrón de flujo en la última sesión es indicativo de algo importante.IBIT registró unos 60 millones de ingresos netos.El amplio universo de los ETF vio…Salidas netas renovadas y sostenidasEsta consolidación en IBIT indica que el capital se está movilizando, y no huyendo de la zona. Lo importante será si esta rotación se convierte en una compra más amplia y significativa. Si los flujos de ETF siguen siendo negativos, eso indica que la demanda institucional está disminuyendo permanentemente, y no simplemente estando en un estado de pausa.

Se debe monitorear el capitalización de mercado de las stablecoins y los rendimientos de las transacciones realizadas con ellas, para detectar cualquier signo de tensión en la liquidez generalizada del mercado.Pérdida de casi 14 mil millones de dólares en stablecoins, desde diciembre hasta febrero.Es un señal de alerta. Indica que el capital se está retirando por completo del ecosistema de criptomonedas, y no simplemente se mueve entre diferentes activos. Esto agota la liquidez necesaria para el comercio y la determinación de precios. Al mismo tiempo, los ingresos obtenidos mediante operaciones de arbitraje, es decir, los beneficios obtenidos al aprovechar las diferencias de precios entre las bolsas estadounidenses y las globales, han disminuido drásticamente, ya que los beneficios obtenidos con estas operaciones se han vuelto negativos. Un premio negativo constante y bajos ingresos derivados de las operaciones de arbitraje significan que el capital utilizado en tales operaciones ha desaparecido, eliminando así una fuerza clave que estabiliza el mercado.

Por último, hay que tener en cuenta la claridad regulatoria que se avecina, según lo indicado en el programa de actividades de la CFTC. Esto podría ser un factor importante para mejorar el sentimiento del mercado en el corto plazo. Aunque esto no tiene que ver directamente con el Bitcoin al contado…El cambio de la CFTC hacia la permisión de contratos relacionados con eventos políticos y deportivosEsto podría representar una evolución regulatoria más amplia. Esto podría ser un factor positivo para los mercados de criptomonedas, ofreciendo un punto de referencia para el optimismo, independientemente de los datos inmediatos relacionados con los flujos de ETF.