Bitcoin se enfrenta a un momento difícil en el ámbito macroeconómico: las salidas de los fondos de inversión en Bitcoin y la actitud reservada del Fed ponen a prueba la teoría del oro digital.

La reciente caída del precio de Bitcoin no es un acontecimiento específico relacionado con las criptomonedas, sino más bien un síntoma de un ciclo macroeconómico más amplio en el contexto de los conflictos. A pesar de su apariencia digital, el precio de Bitcoin se ha convertido en un indicador importante del apetito por el riesgo a nivel mundial y de las tasas de interés reales. Las cotizaciones de Bitcoin han seguido el mismo patrón que los índices bursátiles relacionados con las tecnologías, algo de lo cual Bitcoin intentaba diferenciarse. La venta masiva de acciones la semana pasada, cuando el Nasdaq cayó un 1.5% y Bitcoin bajó un 5%, hasta alcanzar cerca de los 70.000 dólares, resalta esta correlación cada vez mayor entre Bitcoin y otros activos financieros. Cuando la Reserva Federal emitió una declaración “hawkish”, excluyendo explícitamente la posibilidad de reducir las tasas de interés durante el resto del año, no solo afectó a los bonos, sino que también redefinió todo el entorno de riesgo para los activos especulativos.

Este cambio está impulsado por un conjunto de fuerzas contradictorias y poderosas. Por un lado, una nueva ola de incertidumbre geopolítica ha desencadenado…El 50% de aumento en los precios del petróleo desde que comenzó la crisis con Irán.Este shock energético está presionando el crecimiento económico y la inflación a nivel mundial, complicando así el camino que sigue la Reserva Federal en sus políticas monetarias. Esto hace que la entidad central bancaria tenga que aumentar su previsión de inflación al 2.7%. Por otro lado, la reacción del mercado ha sido una huida hacia activos seguros. Sin embargo, esto no beneficia al “oro digital”. En cambio, esto ha contribuido a un aumento en el valor del dólar estadounidense y de los rendimientos de los bonos del Tesoro. El rendimiento de los bonos del Tesoro de 10 años en Estados Unidos ha subido hasta el 4.38%, mientras que el rendimiento de los bonos del Reino Unido ha superado el 5% por primera vez en años. Esta fortaleza del dólar y de los rendimientos de los bonos actúa como un contrapeso directo a la atracción que tiene Bitcoin como alternativa de reserva de valor.

En resumen, se trata de un ciclo de tensiones. El rendimiento reciente de Bitcoin, incluso cuando su valor superó los 70.000 dólares, fue una apuesta por la idea de que su papel como activo seguro podría superar el entorno de riesgo general. La decisión del Fed de mantener las tasas de interés altas ha obligado a reevaluar este activo. Ahora, Bitcoin se encuentra entre una tendencia al aumento de las tasas de interés reales y un dólar más fuerte, lo cual ejerce presión sobre los mercados de crecimiento y acciones. Además, los shocks geopolíticos que deberían haber aumentado el valor de Bitcoin como activo seguro, ahora son un obstáculo. Esta es la prueba: ¿puede el premium de riesgo de Bitcoin mantenerse cuando el ciclo macroeconómico favorece a los activos tradicionales en lugar de los digitales?

El cambio técnico y sentimental

La desaceleración en el mercado, impulsada por las macroeconomías, ahora está confirmada por un claro cambio en la dinámica del mercado y en la posición de los inversores. La reciente caída de precios no es simplemente una reacción a las noticias geopolíticas; además, esta caída está siendo reforzada por un cambio en los flujos institucionales y por una disminución en el sentimiento del mercado.

La señal más clara de que esto está ocurriendo es el fin de una tendencia de ingreso de capital muy fuerte. Apenas la semana pasada, los fondos cotizados en bolsa relacionados con Bitcoin absorbían un flujo constante de capital.Siete días consecutivos de entradas netas, que sumaron un total de 1.167 millones de dólares.Ese impulso se invirtió abruptamente el 18 de marzo, cuando los fondos registraron una salida neta de 129.62 millones de dólares. Este es el primer día de salida de fondos desde principios de marzo, y esto pone fin a una fase importante de acumulación de activos. Este cambio fue causado por el fondo de Fidelity, que registró una salida neta de 103.84 millones de dólares en una sola sesión. Esta reversión indica que las compras institucionales que habían apoyado los precios están cediendo, probablemente como respuesta al entorno de riesgo generalizado.

Los sentimientos también han seguido ese camino, llegando a niveles extremos.El Índice de Miedo y Ganancia ha alcanzado el nivel de “Miedo Extremo”.Se trata de un cambio drástico en comparación con lo que ocurrió hace unas semanas: en ese momento, Bitcoin superaba a los “refugios seguros” tradicionales durante las primeras etapas del conflicto en Oriente Medio. Ese desempeño superior era uno de los pilares fundamentales de la narrativa de Bitcoin como “oro digital”. Pero el índice de temor actual muestra que esa narrativa ya no tiene ningún valor. El mercado está ahora dominado por la cautela; los operadores buscan activamente formas de protegerse ante posibles caídas.

Técnicamente, el mercado se está consolidando dentro de un rango definido. Sin embargo, la ruptura reciente por debajo de los 69.000 dólares representa un cambio significativo. Bitcoin ha vuelto a estabilizarse en ese rango.Un rango de consolidación familiar que se encuentra entre aproximadamente $65,000 y $74,000.Sin embargo, la caída por debajo del nivel de 69,000 dólares rompe un punto de apoyo psicológico y técnico importante. Este descenso, junto con la nueva demanda de opciones down, sugiere que la tendencia a corto plazo es defensiva. Es probable que el mercado se mantenga en una fase de acumulación hasta finales de marzo. Se espera que la volatilidad disminuya hasta que aparezca un nuevo catalizador importante.

En resumen, se trata de una clara inflexión en las condiciones del mercado. La combinación de salidas de capitales desde los fondos de inversión, el miedo extremo y un nivel de soporte roto confirma que el ciclo macroeconómico está superando la teoría del “oro digital”. El mercado ya no está acumulando activos; en cambio, está evaluando los riesgos.

Valoración y escenarios: El próximo paso del ciclo

El nivel actual de precios, que se mantiene en torno a los 68,000 dólares, es una reflección directa de la tensión que existe en el ciclo macroeconómico. No representa ni una señal clara de un aumento en los precios de los activos considerados “seguros”, ni tampoco una señal de rendición total por parte del mercado. En cambio, representa a un mercado atrapado entre dos fuerzas poderosas: la presión constante de las tasas de interés reales más altas y el fortalecimiento del dólar; y el impacto negativo de un conflicto geopolítico que aún no ha terminado de resolverse.

Un factor clave en el corto plazo es la decisión política de la Reserva Federal. Los mercados ahora consideran seriamente las posibilidades de que los tipos de interés en Estados Unidos aumenten en breve. Esto es muy diferente de lo que ocurría hace unas semanas. Según el CME FedWatch, las probabilidades de que la Reserva Federal intensifique sus políticas monetarias en su próxima reunión, en abril, han aumentado.12%Eso representa un aumento en comparación con el 0% de hace una semana. Se trata de un cambio drástico en la narrativa política relacionada con las tasas de interés. Cualquier movimiento hacia un aumento de las tasas de interés fortalecería aún más el dólar y las rentabilidades del Tesoro, lo que a su vez reduciría la atracción de Bitcoin como alternativa para el almacenamiento de valor. El rendimiento reciente del activo, incluso cuando se mantuvo por encima de los 70.000 dólares, indica que la idea de que Bitcoin sea un activo seguro podría prevalecer sobre el entorno de riesgo actual. La señal de la Fed de que las tasas de interés podrían seguir aumentando ha obligado a reevaluar la situación. Ahora, el mercado considera una mayor probabilidad de que se tomen medidas contracíclicas, lo cual podría presionar aún más a Bitcoin en el corto plazo.

El escenario principal para una recuperación sostenida requiere un cambio en el ciclo macroeconómico dominante. Esto probablemente se produzca por uno de dos motivos: una decisión clara de la Fed de adoptar una postura más relajada, lo que reduciría la presión sobre las tasas de interés reales y el dólar; o bien, una disminución de los riesgos geopolíticos, lo que ayudaría a reducir los precios del petróleo y las preocupaciones relacionadas con la inflación. Este último aspecto ya está mostrando signos iniciales. La reciente caída en los precios de Bitcoin y otros activos riesgosos…Se ha logrado un descenso del 20% en los fondos desde que Estados Unidos e Israel iniciaron sus ataques contra Irán.Este escenario ha puesto en evidencia los límites de la teoría del “refugio seguro” en un entorno de alta inflación y altas tasas de interés. La correlación entre este concepto y los activos de riesgo es evidente cuando el crecimiento económico y la inflación son las principales preocupaciones. Para que Bitcoin pueda recuperar su posición como el “oro digital”, sería necesario que el shock geopolítico disminuyera lo suficiente como para permitir que los activos tradicionales considerados refugios seguros, como el oro y los bonos, vuelvan a ganar en valor, liberando así capital para alternativas más rentables.

Por lo tanto, los ránge futuros plausibles se determinan en función de estos resultados competitivos. En una continuación del ciclohawkish actual, con la Fed manteniendo su postura y los precios del petróleo en aumento, Bitcoin podría enfrentarse a más presiones negativas.El rango de la banda de consolidación es aproximadamente entre $65,000 y $74,000.Podría ser sometido a pruebas a partir de los niveles inferiores, con una posibilidad clara de que ceda hacia los 65,000 dólares, si el apetito por asumir riesgos disminuye aún más. Por otro lado, una significativa reducción en los conflictos en Oriente Medio, o una decisión sorprendentemente relajada por parte de la Fed, podrían provocar un aumento repentino en las valoraciones del Bitcoin. En ese escenario, el Bitcoin podría recuperar el nivel superior de su rango de cotización, y potencialmente superar el nivel psicológico de 75,000 dólares, ya que el mercado reevaluará su precio de riesgo.

En resumen, el valor actual de Bitcoin depende de la dirección del ciclo macroeconómico, y no de sus propias características intrínsecas. La acción reciente del precio del activo, incluso cuando este se mantuvo por encima de los 70,000 dólares, indica que se espera que su rol como refugio seguro pueda superar el entorno de riesgo predominante. La decisión de la Fed de mantener las tasas de interés altas ha obligado a una reevaluación del valor de Bitcoin. Ahora, el mercado considera que existe una mayor probabilidad de que haya movimientos contrarios por parte de los bancos centrales, lo cual podría ejercer más presión sobre Bitcoin en el corto plazo.

Catalizadores y riesgos: probar la tesis

El ciclo macroeconómico actual está preparando una serie de pruebas importantes para la teoría de que Bitcoin es como el “oro digital”. El precio del activo ahora depende directamente de qué fuerza domina el entorno de riesgo: si son las altas tasas de interés o los shocks geopolíticos. Eventos específicos indicarán si el ciclo económico está cambiando.

La prueba más inmediata es la orientación futura de la Reserva Federal. Como se mencionó anteriormente, se espera que el banco central mantenga las tasas de interés sin cambios, pero actualizará sus proyecciones. El foco será en esto.Las proyecciones trimestrales de la Fed y los comentarios del presidente Jerome Powell sobre los riesgos geopolíticos y el sector energético.Cualquier cambio en el tono del discurso que reavive las expectativas de una reducción de los tipos de interés, incluso si es un cambio mínimo, sería un importante catalizador positivo. Por el contrario, un enfoque más agresivo, que refuerce la idea de que los tipos de interés seguirán altos durante más tiempo, probablemente reactivaría la presión ejercida por los rendimientos reales y por el dólar. El reciente giro del mercado hacia la posibilidad de un aumento de los tipos de interés para abril demuestra cuán sensible es este tema.

La trayectoria del conflicto en el Medio Oriente es otra variable crítica. Mientras que los ataques iniciales provocaron una reacción limitada en el mercado, un conflicto prolongado o extendido pondría a prueba aún más la credibilidad de Bitcoin como refugio seguro. Una escalada continua podría llevar a una mayor tendencia hacia refugios tradicionales como los tesoros del gobierno de los Estados Unidos y el oro. La resiliencia actual del mercado se basa en la expectativa de que el conflicto se contenga, pero si esa expectativa se rompe, es probable que Bitcoin sufra aún más presiones, tal como ocurrió durante el ataque inicial.Cayó casi un 8%..

Por último, la rentabilidad real de los bonos del Tesoro de EE. UU. sigue siendo un punto de presión estructural.La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. con una matrícula de 10 años ha aumentado a un 4.38%.Además, la venta de bonos es un fenómeno a nivel mundial. Un aumento sostenido en los rendimientos reales, por encima del 2%, aumentaría significativamente el costo de oportunidad de poseer activos que no generen rentabilidad, como el Bitcoin. Esto probablemente mantendría al activo bajo presión estructural, independientemente de las noticias geopolíticas, hasta que la curva de rendimiento se aplane o la Fed comience a reducir las tasas de interés.

En resumen, el camino que sigue el Bitcoin depende de estos factores macroeconómicos y geopolíticos. Este activo no está imune a este ciclo; es, más bien, un indicador importante de él. Cualquier movimiento que signifique una reducción en las tensiones en Oriente Medio, o un cambio hacia una política más relajada por parte de la Fed, podría provocar un nuevo aumento en su valor. Pero hasta entonces, la presión proveniente de las tasas de interés reales y del fortalecimiento del dólar seguirá determinando el rango de cotización del Bitcoin.