Flujos de ETF relacionados con Bitcoin vs. Suministro de criptomonedas: El nuevo factor que determina los precios

El factor principal que determina el precio de Bitcoin ha cambiado fundamentalmente. Durante una década, el ciclo de reducción de la cantidad de Bitcoins en el mercado determinó el ritmo del mercado. Ahora, las corrientes institucionales provenientes de los fondos cotizados han reemplazado decididamente la producción de Bitcoins como la fuerza dominante en el mercado. El alcance de este cambio es evidente.

Las salidas de capital de los ETF han sido muy significativas. En las últimas 10 días, la media diaria de salidas de capital fue…195.9 millones de dólaresEn un solo día, la venta de acciones alcanzó los 741 millones de dólares. Se trata de un movimiento de capital masivo y concentrado, que puede influir en el mercado de manera independiente a las condiciones de oferta.

Compare eso con el suministro diario de minerales, que es, aproximadamente…40 millones de dólares al día.Después del descenso de la cantidad de Bitcoin en el año 2024, la situación es clara: los flujos de Bitcoin que llegan a los fondos de inversión aumentan 12 veces más cada día, en comparación con la cantidad de Bitcoin que las mineras venden. En un día de mayor caída en los precios de Bitcoin, la acción de una sola institución puede absorber más de 18 días de suministro de nueva minería.

En resumen, el antiguo modelo predictivo ya no funciona. El impacto del descenso en la oferta de tokens se ha convertido en un error insignificante, comparado con los flujos de capital institucional. Cuando los ETF venden sus tokens, los precios bajan, independientemente de las restricciones relacionadas con la reducción de la oferta. La capacidad predictiva del ciclo de 2026 ya no existe; el nuevo factor que determina los precios son los flujos de dinero que entran y salen de estos productos.

Estructura del mercado y sentimientos de los consumidores

La situación estructural del mercado sigue siendo problemática. La profundidad de la cartera de pedidos todavía es insuficiente.El 40% está por debajo de los niveles previos al accidente.Es una señal de liquidez frágil, que puede amplificar las fluctuaciones de precios en cualquier orden importante. Este es el legado de la reducción forzada de deuda en octubre; esa medida eliminó a aquellos que tenían pocas posibilidades de ganar dinero, pero también dejó al mercado más débil.

El sentimiento popular ha alcanzado un punto crítico. La reciente caída del precio de Bitcoin ha llevado a que el sentimiento en los medios sociales también haya descendido al mínimo.El nivel más negativo en el año 2026.Este aumento en el nivel de miedo suele indicar una rendición incondicional por parte de los vendedores. Estos últimos abandonan la competencia, lo que puede limitar las posibles caídas, pero no garantiza que haya un rebote en los precios.

La clave para el éxito en el mercado financiero no está presente. El “carry trade” de 2025, que funcionaba bien cuando la tasa de interés básica superaba el 15%, ya no existe. Con la tasa de interés básica por debajo del 6%, la utilización de instrumentos de apalancamiento baratos ya no es un factor importante para impulsar los precios. Esto significa que las acciones de los precios estarán determinadas únicamente por los flujos de ETF y los factores macroeconómicos, y no por préstamos especulativos.

En resumen, se trata de una configuración que tiene menos riesgos, pero al mismo tiempo es frágil. Hay manos fuertes que están acumulando capital, pero el mercado carece de la liquidez y del apalancamiento adecuado para permitir movimientos pronunciados en el mercado. El mercado está en estado de espera, esperando un catalizador que pueda romper ese estado de inactividad.

El TVL de DeFi se convierte en un indicador secundario para medir la fluidez del mercado.

Aunque los flujos de ETF dominan las fluctuaciones de precios del Bitcoin, la liquidez en el ámbito de DeFi se está convirtiendo en un indicador secundario, pero importante, de la reasignación de capitales. Los protocolos de préstamo de DeFi ahora tienen un papel importante en este proceso.El 21.3% del valor total está bloqueado.Se trata de una participación significativa en el mercado, lo que indica que el capital se está dirigiendo hacia activos que generan rentabilidad. No se trata simplemente de una asignación estática; se trata de un cambio dinámico, donde los usuarios invierten activamente su capital con el objetivo de obtener retornos.

El resurgimiento es de carácter multichain y se está acelerando. En el último mes…10 redes de blockchain, cada una con un valor de TVL superior a los 100 millones de dólares.Se han convertido en los ecosistemas que crecen más rápidamente. Esto indica que el capital busca activamente obtener rendimientos en diferentes redes, y no se concentra únicamente en una sola cadena. Este crecimiento es impulsado por los programas de incentivos y los lanzamientos de nuevos protocolos, lo que demuestra una expansión más amplia del mercado.

Este cambio representa un uso concurrente del capital. A medida que la liquidez fluye hacia estos protocolos DeFi que generan rendimientos, esto hace que los fondos se alejen de las transacciones especulativas con Bitcoin. Por ahora, los flujos de ETF son el principal factor que determina los precios. Pero los cambios en el volumen de activos en los protocolos DeFi sirven como un indicador secundario importante. Estos indicadores muestran hacia dónde fluye el capital criptográfico en general, lo cual puede influir en la profundidad y dirección de la liquidez de Bitcoin.

Catalizadores, escenarios y lo que hay que observar

El mercado se encuentra en una situación en la que podría producirse un cambio de régimen. Pero los factores que lo impulsan son externos. En el escenario básico, se espera que el mercado continúe en un estado de estabilidad. Dado que las operaciones de tipo “carry trade” ya no son posibles y la profundidad de la cartera de órdenes se ha visto reducida, es probable que el precio de Bitcoin se mueva entre ciertos límites.$90,000 y $120,000Hasta que un catalizador macro rompa esta situación de estancamiento. Esta configuración tiene una probabilidad del 50%.

El caso “bull” depende de dos factores clave. En primer lugar, si los ingresos de fondos ETF superaran los 1 mil millones de dólares por semana, eso indicaría una nueva demanda institucional. En segundo lugar, la introducción de fondos de Bitcoin en los planes de retiro 401(k) abriría un enorme recurso de capital a largo plazo. Si ambos eventos ocurrieran, el precio podría subir hasta los 120,000 a 180,000 dólares. La probabilidad de que esto ocurra es del 25%.

La situación desastrosa se debe a una deterioración en las condiciones macroeconómicas. Una mejora negativa en las perspectivas económicas o un endurecimiento inesperado de las políticas gubernamentales podrían provocar una baja en los precios, llevando la cotización a entre $60,000 y $80,000. Esta escenario también tiene una probabilidad del 20%.

Las métricas que deben observarse para detectar un cambio de régimen son claras. El regreso del patrón de comercio de carry se indica cuando la tasa de interés básica supera el 8%. El aumento de la profundidad de la cartera hasta los niveles previos al crachería sería una señal de que la liquidez del mercado vuelve a ser normal y que la volatilidad disminuye. Estos son los principales indicadores de que la situación actual está evolucionando hacia un nuevo régimen más sólido.