La desfalcación de Bitcoin: un paralelo histórico para la actual crisis de venta de criptomonedas

La reciente venta de Bitcoins se desarrolla como una fase clásica y ordenada de reducción de apalancamiento, y no como una capitulación impulsada por el pánico. Este patrón es un signo común en las primeras etapas de las bajas cotizaciones de los activos financieros: la disminución del apalancamiento espontáneo precede a una reevaluación más amplia del valor de los activos en cuestión.

Las pruebas indican una reducción rápida pero controlada en la exposición a los futuros. La caída en el precio de Bitcoin ha sido motivada por…Desbloquear rápidamente la posición de ventaja.En lugar de un único shock de liquidación, el número de contratos abiertos en el mercado de futuros ha disminuido de aproximadamente 61 mil millones de dólares a unos 49 mil millones de dólares en apenas unas pocas sesiones. Esto representa una reducción del 20% en la exposición neta del mercado. En términos más generales, esto significa que la apalancamiento del mercado ha disminuido hasta un nivel inferior al 90 mil millones de dólares, a principios de octubre. Es decir, el mercado ha perdido más del 45% de su apalancamiento máximo. Esta simetría entre la reducción de los precios y la apalancamiento sugiere que el mercado está procesando sus propios excesos especulativos.

Históricamente, este tipo de comportamiento por parte de los operadores que deciden retirar sus posiciones es una característica típica de la fase inicial de un mercado bajista. Significa que los operadores más agresivos están saliendo del mercado, a menudo antes de que se produzca una mayor caída en los precios. El movimiento actual, aunque extremadamente rápido –Bitcoin registró una caída de 6.05σ el 5 de febrero–, sigue siendo parte de este patrón. La diferencia clave con las crisis anteriores es la ausencia de un fallo sistémico; la reducción de capital está ocurriendo dentro de la estructura existente del mercado. Como señaló uno de los analistas:No hay nada en particular que se pueda culpar.Para este recorrido actual, se señalan varios factores que contribuyen a su formación: el ciclo de cuatro años de las criptomonedas y la rotación de capitales. Estos factores se intensifican con frecuencia durante estos procesos de desaceleración del mercado. El mercado está eliminando su apalancamiento, lo cual es un paso necesario antes de que pueda formarse algún punto de fondo potencial.

Flujos institucionales: una historia de dos tendencias

La situación institucional es compleja. Mientras que un canal específico muestra una resiliencia sorprendente, el mercado en su conjunto narra otra historia: una historia de pérdida de confianza en las instituciones.

Por un lado, los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin en los Estados Unidos están mostrando una señal positiva. Por primera vez en casi un mes, estos fondos han registrado resultados favorables.Entradas netas consecutivas de 616 millones de dólares.Este cambio comenzó cuando los precios bajaron desde un mínimo de 60,000 dólares. Esto representa una clara ruptura con la tendencia de aumento que había persistido hasta mediados de enero. Lo más importante es que la base de activos subyacentes sigue siendo estable: a pesar de una disminución del 50% en comparación con los máximos de octubre, el valor total del Bitcoin que se encuentra en estos fondos cotizados solo ha disminuido aproximadamente un 6%. Esto sugiere que los titulares institucionales de estos productos siguen confiando en las condiciones actuales del mercado, considerando que la reciente caída es una oportunidad de compra, y no una razón para salir del mercado.

Por otro lado, la situación en el amplio ecosistema criptográfico es desastrosa.1.7 mil millones de dólares en salidas semanalesLos productos de inversión en activos digitales han causado una salida neta de 1 mil millones de dólares desde el año pasado. Este éxodo, que ocurrió antes de que el precio del Bitcoin cayera por debajo de los 70.000 dólares, indica una pérdida generalizada de confianza por parte de los inversores. Las salidas se concentraron en los productos relacionados con el Bitcoin, los cuales absorbieron 1.32 mil millones de dólares. Pero también se vieron afectados el Ethereum y otros altcoins. Esta divergencia es crucial: muestra que, mientras que los poseedores de ETF siguen manteniendo su posición, un grupo más grande de inversores abandona estos productos.

En resumen, se trata de una prueba de la convicción de los inversores. Las entradas de fondos en los ETF proporcionan un nivel de apoyo, lo que indica que todavía existe un canal institucional importante que reconoce el valor de estos instrumentos. Sin embargo, las masivas salidas semanales de fondos del mercado en general revelan una inquietud más profunda y generalizada. El mercado no solo está reduciendo su endeudamiento; también se está produciendo una reasignación de capital hacia otras áreas, en particular fuera de los criptoactivos. La solidez de esta tendencia se verá si puede continuar atrayendo entradas de fondos, dado que la tendencia general sigue siendo negativa.

Valoración y datos técnicos: verificación de los niveles clave

El mercado ahora está probando un umbral crítico. Bitcoin cayó brevemente por debajo de ese umbral.Nivel de 70,000 dólares.Por primera vez desde noviembre de 2024, se presenta una oportunidad importante para obtener apoyo psicológico y técnico. Este movimiento, que ocurrió durante un período de ventas por motivos de riesgo, indica que la consolidación que ha tenido lugar recientemente ya ha sido superada. Los analistas advierten que una caída continua por debajo de este nivel podría provocar nuevas bajadas en los precios, ya que elimina un punto de referencia importante para las fluctuaciones de los precios.

Técnicamente, la situación es mixta, pero parece que el mercado está en una tendencia bajista. El Índice de Fuerza Relativa Diario (RSI) se encuentra en…31Se refiere a zonas donde el precio está sobrevendido, y donde es posible que ocurra un rebote. Sin embargo, el indicador MACD muestra un cruce bajista, lo que sugiere que el impulso descendente está ganando fuerza. Esta divergencia entre los indicadores de momentum a menudo precede a una caída más profunda. La acción del precio en sí refleja esta tensión: Bitcoin está volviendo a probar el nivel de resistencia del 78.6% de la tendencia de Fibonacci, que es de $65,520. Este será uno de los puntos de soporte principales si la tendencia bajista continúa.

Históricamente, la gravedad del declive actual debe compararse con los períodos de baja en el mercado de criptomonedas que han ocurrido en el pasado. Los analistas señalan que los verdaderos mercados bajos han tenido un impacto significativo en el valor de las criptomonedas.Déficits del 75% al 80%Se trata de una situación similar a los ciclos de 2018 y 2022. Aunque la caída reciente desde el punto más alto de octubre es considerable, Bitcoin sigue estando a aproximadamente un 40% por debajo de su pico histórico. Esto indica que el mercado aún no ha entrado en la fase completa de “invierno de las criptomonedas”, donde los precios pueden bajar en un 80% o más. Algunos consideran que esta corrección actual es simplemente un retroceso a medio ciclo, similar a los que se han visto en ciclos anteriores. No representa, por tanto, el inicio definitivo de una desaceleración prolongada del mercado.

En resumen, los niveles clave están bajo presión, y los indicadores técnicos reflejan que el mercado se encuentra en una situación precaria. La ruptura de los 70.000 es un signo de alerta, pero el RSI sobrecomprado y la existencia de niveles de soporte Fibonacci más profundos ofrecen una posible protección para el mercado. El futuro del mercado depende de si este puede encontrar un punto de apoyo en estos niveles más bajos, o si el impulso bajista continuará llevando al mercado hacia declives mucho más pronunciados, como ocurrió en inviernos anteriores.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría cambiar el curso de los acontecimientos?

El camino que se tiene por delante depende de algunos factores clave que podrían validar la teoría actual sobre la reducción de la deuda o, por el contrario, indicar una situación más grave. El panorama regulatorio ofrece un posible impulso a largo plazo, mientras que la salud general del mercado y los flujos de ETF determinarán la volatilidad a corto plazo.

La claridad en las regulaciones emitidas por las agencias estadounidenses en el año 2025 ha pasado de un enfoque basado en la aplicación de sanciones, hacia un enfoque más flexible. Este cambio podría contribuir a una recuperación a largo plazo del mercado. La SEC eliminó casi todas las acciones legales contra las empresas tecnológicas, y adoptó una serie de decisiones de no proceder con ningún tipo de acción legal.Aclara la interacción entre las leyes de valores de los Estados Unidos y la tecnología de registros distribuidos.Esto incluye la determinación de que las stablecoins y ciertas monedas de utilidad no constituyen valores mobiliarios, y que los brókers pueden poseer criptomonedas según las reglas establecidas. Este alejamiento del enfoque de “escéptico hacia las criptomonedas” proporciona una base más estable para la participación de las instituciones en el mercado.

Sin embargo, un riesgo importante a corto plazo es una mayor caída del mercado en general. Esto se puede observar cuando las acciones tecnológicas cayeron, lo que a su vez afectó al sector criptográfico. La reciente caída de Bitcoin también es un ejemplo de ello.Nivel de 70,000 dólaresOcurrió en un entorno de mayor riesgo, donde las liquidaciones tenían un impacto significativo en los mercados. Esto demuestra que los activos siguen siendo vulnerables a las correlaciones con las acciones y otros activos de riesgo. Si se produce una continuación del declive de los valores mobiliarios, podría provocar una nueva rotación de capital hacia otras inversiones, acelerando así la salida de fondos de inversión en activos digitales.

La prueba decisiva para determinar si se ha alcanzado el punto más bajo será si las entradas de fondos en ETF pueden continuar, y si la normalización del apalancamiento conduce a una disminución en la volatilidad.Entradas netas consecutivas de 616 millones de dólares.La existencia de fondos cotizados en los Estados Unidos que se relacionan con el Bitcoin es una señal positiva, lo que indica que los inversores institucionales ven valor en esta moneda. Sin embargo, esta resiliencia debe ser demostrada en el contexto de las condiciones actuales.1.7 mil millones de dólares en salidas semanalesSe trata de una situación que proviene del complejo de fondos de activos digitales en general. Para que la situación en los ETF permita una reversión, es necesario que estas entradas continuen sin interrupciones. Al mismo tiempo, se espera que la volatilidad del mercado se normalice a medida que se reduzca el apalancamiento. La actual desapalancamiento, aunque ordenado, ha estado acompañado por una gran volatilidad en los precios, como se puede ver en el caso de Bitcoin.-6.05σ de movimientoUna reducción sostenida en el interés abierto y en la presión de liquidación sería una condición necesaria para que la volatilidad disminuya y se forme un nivel estable.

En resumen, el mercado se encuentra en una encrucijada. La flexibilidad regulatoria puede servir como un punto de apoyo, pero la vulnerabilidad ante una mayor aversión al riesgo sigue siendo un peligro real. La trayectoria del mercado no será determinada por un solo evento, sino por la persistencia de las entradas de fondos en los ETF y por una disminución mensurable en las ventas forzadas que han caracterizado esta situación de baja.