La desapalancamiento del Bitcoin: un análisis basado en el flujo de los valores actuales

La reciente caída en el valor del Bitcoin es un evento puramente relacionado con la reducción de la apalancamiento. En solo unas pocas sesiones…El interés abierto en los futuros de BTC ha disminuido desde aproximadamente 61 mil millones de dólares, hace una semana, a unos 49 mil millones de dólares hoy.Se produjo una disminución de más del 20% en la exposición neta. Se trata de una liquidación controlada, no de un shock debido a una liquidación desordenada.

Este movimiento ha causado una disminución de aproximadamente el 19% en los precios, respecto a los niveles más altos de reciente. Ahora, el precio del Bitcoin se encuentra en la zona de los 60.000 dólares. La simetría entre la disminución en el interés abierto y la caída en los precios sugiere que la apalancamiento disminuyó junto con la baja en los precios, en lugar de provocar una cascada caótica. Las liquidaciones totales durante esa semana fueron significativas, pero no excesivas. Se estima que entre 2 y 2.5 mil millones de dólares se han transferido hacia futuros del Bitcoin.

Visto a través de una lente de análisis, esta reducción de la exposición es el principal factor que impulsa este fenómeno. El ritmo de cambio fue extremadamente rápido: el valor del índice Z registró una disminución de -6.05σ el 5 de febrero. Esto lo convierte en uno de los picos más rápidos en la historia de las criptomonedas. Sin embargo, la estructura fundamental del mercado sigue intacta. La caída en valor ha alcanzado un 50% en términos de diferencia entre máximos y mínimos, pero esto ocurre en un contexto de volatilidad mucho menor que en los mercados bajistas anteriores.

Flujos institucionales y sentimiento del mercado

Los sentimientos institucionales se han convertido en algo definitivamente defensivo. El 18 de febrero…Los ETF de Bitcoin en condiciones de mercado experimentaron una salida neta de 133.3 millones de dólares.Con el IBIT de BlackRock, se registraron pérdidas de 84.2 millones de dólares; mientras que el FBTC de Fidelity sufrió pérdidas por valor de 49 millones de dólares. Esto constituye una continuación de una tendencia generalizada en este sentido.Los inversores en ETF han retirado un total de 4.1 mil millones de dólares en activos netos de los ETF relacionados con criptoactivos, desde el inicio del año hasta ahora..

Las salidas de capital confirman la persistencia de la actitud de venta por parte de los vendedores en el mercado. El valor de los activos financieros se encuentra en un nivel negativo, lo cual es una señal técnica que refuerza la postura defensiva de las grandes instituciones. Se trata de un indicador clave basado en las corrientes de capital: las instituciones están reduciendo su exposición a estos activos, en lugar de comprarlos cuando el precio del activo está muy bajo.

El patrón no es uniforme entre todas las clases de activos criptográficos. Mientras que los ETF relacionados con Bitcoin y Ethereum tuvieron salidas de capital, los ETF relacionados con Solana lograron un flujo neto positivo de $2.4 millones. Esta divergencia sugiere que los inversores prefieren mantenerse dentro del sector criptográfico, en lugar de salir completamente del mismo. Pero, en general, el flujo principal sigue siendo una retirada de capital de los fondos más grandes.

Suministro en cadena y niveles de soporte potenciales

La imagen del suministro en cadena muestra que el mercado se está acercando a una señal clásica de inicio de un mercado bajista. Actualmente…11.1 millones de BTC representan ganancias, mientras que 8.9 millones representan pérdidas.Históricamente, cuando estas dos corrientes de oferta se equilibran entre sí, se producen picos definitivos en los precios. Si esta convergencia ocurre a las actuales bases de costos, eso implicaría un nivel de soporte potencial cercano a los 60,000 dólares, similar a los mínimos observados en 2015, 2019 y 2022.

Esta configuración técnica se produce en un contexto de liquidez extremadamente limitada.La proporción de ganancias/pérdidas realizadas en un período de 90 días sigue estando entre 1 y 2.Se trata de una zona que caracteriza a transiciones hacia condiciones más estresantes, donde las pérdidas reales comienzan a dominar la situación. Esto indica que la toma de ganancias está limitada y que la rotación de capital también es reducida. Esto, a su vez, limita la capacidad del mercado para mantener un aumento sostenible de sus valores.

El resultado es un equilibrio frágil. Las fluctuaciones de precios se encuentran dentro de un rango de demanda elevada, entre los $60,000 y $69,000. Este rango se estableció durante la fase de consolidación en el primer semestre de 2024. Dado que aún no hay acumulación por parte de grandes entidades, y que la demanda institucional ya no sirve como respaldo para contrarrestar las bajas, la ruta de menor resistencia sigue siendo hacia el límite estructural inferior, definido por el precio realizado, que se encuentra cerca de los $54,900.