El resurgimiento de Bitcoin es un fenómeno relacionado con la liquidez del mercado. Cuatro factores determinan si este resurgimiento durará o no.

En una semana a finales de agosto, el precio de Bitcoin subió de los 60.000 dólares aproximadamente a más de 80.000 dólares. Es el mejor rendimiento desde la primavera, y se trata de un aumento del aproximadamente 28% en un mes.Los conductores fueron quienes dieron vida a todo este proceso.Un dólar en mínimos de tres meses; las compras de bonos del Tesoro tienen como objetivo limitar los rendimientos de los bonos a largo plazo., yLa semana más pesada en la compra de ETFs de mercado en EE. UU. en los últimos diez meses; se ingresaron 1,92 mil millones de dólares en esos fondos.Para quienes observan desde afuera, la pregunta reflejada es la misma en cada ciclo…¿Se ha terminado el mercado de osos? ¿Estoy a punto de buscar el pico del precio?—Y la respuesta honesta es que el gráfico no puede decirte nada.

Los doce meses que se encuentran más adelante en el gráfico pueden considerarse como un experimento no controlado sobre cómo funciona este mercado en la actualidad.Un nuevo récord, cerca de $126,000 en octubre de 2025.Un descenso de más de la mitad… y luego esta recuperación. Leer correctamente esa situación permite extraer cuatro conclusiones importantes. Y esas son las diferencias entre tratar el ruido como algo insignificante y comprender el ciclo en su totalidad.

¿Qué fue realmente el accidente?

Comencemos con el colapso, ya que su causa es el dato más informativo del año pasado. No se trató de un fracaso en la adopción de valores. Hasta octubre de 2025, se trató de un mercado alcista, financiado por ETFs. El primer golpe llegó desde el punto de vista macroeconómico: las noticias relacionadas con aranceles aparecieron en otoño; luego, a finales de enero, la Fed adoptó políticas restrictivas, lo que afectó al mercado.Se puede leer en el enfoque del candidato para el nuevo presidente de la Fed, en cuanto a la reducción del balance general como medio para acelerar las medidas de estricción cuantitativa.Y además, hubo un impacto en la energía de Irán. La caída se debió a una reducción de deuda motivada por la falta de liquidez. Esto ocurrió en todas las clases de activos: Microsoft perdió 357 mil millones de dólares en valor de mercado en un solo día, y la plata y el oro también cayeron junto con el Bitcoin. Eso indica que se trata de una retirada de liquidez global, no de algún cambio tecnológico. En la era de los ETFs, la caída se fue acelerando: 6.2 mil millones de dólares fueron retirados de los ETFs de Bitcoin entre noviembre y enero. La liquidez disponible disminuyó drásticamente, y el precio del Bitcoin bajó de aproximadamente 90,000 dólares a cerca de 60,000 dólares en dos semanas. Es una corrección muy pronunciada desde el colapso de FTX.

Ahora, el contrapeso… porque también es importante. Para el segundo trimestre, las acciones ya habían dejado atrás a las criptomonedas.El Nasdaq 100 aumentó un 27.7%, mientras que Bitcoin disminuyó un 13.4%.Y el descenso se profundizó debido a la oferta específica de criptomonedas. Las inversiones corporativas en Bitcoin, que históricamente eran los mayores compradores, pasaron a ser vendedores. La empresa Strategy, la más grande entre ellas, autorizó ventas por valor de 1.25 mil millones de dólares. Los ETFs de mercado perdieron otros 5.3 mil millones de dólares durante ese trimestre, y la oferta de stablecoins se redujo en aproximadamente 11 mil millones de dólares. En resumen: la liquidez fue lo que provocó el colapso, pero los propios flujos y posiciones de las criptomonedas determinaron cuán profundo fue el descenso. Las dos partes operan según relojes diferentes, y confundirlas es lo que hace que la mayoría de los inversores pierdan dinero.

Cuatro cambios estructurales, y sus “relojes”.

Esa división entre ciclos y estructuras es lo que ahora significa “el próximo ciclo”. Debajo del precio, hay cuatro cambios que reconfiguran permanentemente cómo funciona este mercado; cada uno de ellos tiene una velocidad diferente.

El reloj de división a la mitad ya no funciona; el reloj de flujo se ha encargado de todo.Durante una década, el mito organizador de los ciclos de Bitcoin fue el siguiente: cada cuatro años, la recompensa por bloque se reduce a la mitad, la oferta disminuye y el precio también lo hace. El reduccionismo en abril de 2024…La nueva suministro se reducirá a aproximadamente 40 millones de dólares al día, a los precios actuales.Es un cambio mínimo, en comparación con la demanda de ETFs en el año 2025. Esa demanda, por lo general, superaba los 500 millones de dólares al día, y en las sesiones más activas, superaba los 1 mil millones de dólares. En una sola tarde, se absorbió más de veinte días de nueva oferta. El comprador marginal ya no es un cliente minero o un ahorrador minorista; se trata de una “máquina de flujo” cuyo interruptor está relacionado con la política monetaria y con el dólar, no con algún protocolo específico.Los ETFs de mercado en EE. UU. han absorbido aproximadamente 58 mil millones de dólares netos desde su lanzamiento en enero de 2024.Solo el fondo de BlackRock maneja aproximadamente 60 mil millones de dólares. La consecuencia práctica es simple: la antigua estrategia de “comprar cuando se reduce la cantidad de tokens”, que funcionó durante una década, ahora es un indicador tardío. El número de flujos de ETF semanales es el nuevo indicador importante. Deben observarse esos flujos, y también la actitud del Fed.

El dólar se convirtió en el centro de gravedad de las criptomonedas, y no en su “escape”.La historia tranquila de la “piping” de este ciclo es la stablecoin.En julio de 2025, los Estados Unidos aprobaron la Ley GENIUS.– Su primera ley federal para las stablecoins, que exige que los emisores de stablecoins vinculados al dólar mantengan reservas en la relación 1:1.En 2025, el volumen de suministro superó los 300 mil millones de dólares, con un volumen de transacciones mensuales de aproximadamente 1.1 billones de dólares., yEl volumen de transferencias anuales ya supera el total de las transferencias realizadas por Visa y Mastercard juntas.El USDT de Tether es un producto valorado en 183 mil millones de dólares. Es una inversión sorprendente con respecto a la antigua idea de que “la criptomonedas sirven como una forma de escapar del dólar”. Lo que realmente se mueve en estos mercados es el propio dólar, ya transformado en token. Esto amplía la base de usuarios posibles del ecosistema, y tiene consecuencias secundarias para esta tesis: el stablecoin dominante es el dólar, y las políticas del Fed ahora…MásEs fundamental para el destino de las criptomonedas. La disminución en la oferta de stablecoins durante la primavera fue una advertencia temprana de que el interés del mercado estaba disminuyendo, antes de que el precio mostrara ese cambio.Un proyecto de ley relacionado con la estructura del mercado (el CLARITY Act) fue aprobado por la Cámara de Representantes en julio pasado, pero sigue atascado en el Senado. La votación procedimental se ha pospuestado hasta septiembre.El siguiente punto de control indica qué tan regulado y accesible se vuelve este mercado.

Wall Street se construye sobre las vías del tren; ese es el reloj más lento.La tokenización – la reemisión de activos reales como fondos, bonos y, eventualmente, acciones en las plataformas blockchain – es la temática menos relacionada con los precios este año. Pero potencialmente, es la más importante en el transcurso de una década. Aún es muy pequeña, aproximadamente el 0.01% del valor del mercado global de acciones y bonos. Sin embargo, se está trazando un mapa para esto.Franklin Templeton, JPMorgan, Fidelity y Apollo lanzaron o expandieron productos basados en tokens. Además, la NYSE anunció un lugar donde se pueden negociar valores basados en tokens.Nada de esto afecta el precio del próximo trimestre. La gente compra los productos como si eso fuera importante. Pero es precisamente por eso que la curva de adopción a largo plazo tiene una base sólida, algo que no había en ciclos anteriores. Esta infraestructura no depende de que continúen las especulaciones.

La era de la reserva y el tesoro es real, pero funciona más lento de lo que se espera.Orden ejecutiva de marzo de 2025La creación de una Reserva Estratégica de Bitcoin en los Estados Unidos representó un verdadero cambio en el régimen político: fue la primera vez que un estado soberano se comprometió formalmente a mantener Bitcoin como moneda de reserva.A finales de 2025, aproximadamente el 18% de todo el Bitcoin estaba en manos de empresas, ETFs y gobiernos.Pero el número real está en lo que aún no ha ocurrido:Después de dieciséis meses, la Reserva Federal sigue estando en proceso de estructuración.mientras que los estados…Texas, Arizona y Florida en primer lugar.– Se trata de llevar a cabo la acción real. El mercado ha establecido un precio para una oferta gubernamental más rápida y mayor en octubre de 2025. La decepción de este año es parte del motivo por el cual el valor de Bitcoin se redujo a la mitad. Hay que comprender este patrón: la adopción es una curva de adopción, no un evento puntual. Los titulares de los medios llegan primero; la compra se produce gradualmente a lo largo de años, y el sentimiento cambia constantemente.

El reloj que marca el tiempo para los cuatro.

Cada uno de esos factores representa un “motor lento” – un proceso que lleva años y se acumula con el tiempo. Lo que el año pasado demostró es que el “motor rápido” sigue siendo el factor determinante: la liquidez. La crisis comenzó cuando la liquidez disminuyó. El resurgimiento comenzó cuando la liquidez aumentó nuevamente; las compras de bonos del gobierno llevaron al dólar a mínimos de tres meses, y los flujos de desvalorización volvieron a actuar.El oro subió más del 3%.Y los compradores de ETF han regresado. En este momento, el motor estructural funciona más rápido que en cualquier ciclo anterior; mientras que la liquidez es “mejor que en primavera, pero no fácil”.Las tasas de política monetaria se situan entre el 3,50% y el 3,75%. La inflación core está por encima del objetivo, y el shock energético ha cambiado las expectativas, pasando de recortes de tasas a posibles aumentos., yEl Fed sigue reduciendo su balance.La ronda de precios se basa en una moneda débil y en las condiciones financieras del Tesoro –las fuentes menos estables de liquidez–, además de la demanda real. Por eso, la conclusión honesta es que la ronda de precios tiene una base real, pero aún no es una fase nueva confirmada. Las cuatro tendencias estructurales indican dónde se encuentran las oportunidades; el balance del Fed y la moneda estadounidense también nos dicen…cuando.

Esa es la mejor forma de mejorar las habilidades para los principiantes: pensar en tres “relojes”, no en un solo gráfico. El reloj de los flujos de ETF, las stablecoins, la tokenización y las reservas indica dónde se está desarrollando el ciclo; se mide en trimestres y años. El reloj de la liquidez –el lenguaje del balance general de la Fed, el dólar, los flujos semanales de ETF– indica cuándo ocurre algo; se mide en semanas y meses. Es el reloj que puede sorprenderte. El reloj de los sentimientos indica cuando la gente ha exagerado en una u otra dirección. La medida de miedo y ganancias de este mes indica “ganancia”, mientras que las altcoins están muy atrás respecto a Bitcoin. Es una combinación que vale la pena verificar contra los indicadores clave, no basarse en emociones. Datos, no emociones. La caída y el recupero fueron el mismo ciclo, el mismo mecanismo, pero en sentido inverso. Entienda qué motor hace qué, y el ruido semanal ya no importa.