El caso de la burbuja del Bitcoin: ¿el calmar del mercado de bonos alimenta una nueva clase de estabilidad criptográfica?

Las condiciones del mercado de criptomonedas son ahora "calma previa a la tormenta". El mercado de bonos solloza por la paz y las corrientes de riesgo se están deslizando. El mensaje más evidente es el de mercado de swaps:Las opciones con vencimiento de tres meses sobre swaps de tipo “ten-year interest rate swaps” implican, en realidad, una volatilidad anual de 72 puntos básicos.Este es el nivel más bajo desde 2021, y una gran caída desde el disparo de 120bp que se vio hace apenas unos meses. En términos de criptomonedas, esa es la situación ideal para la FUD.

Esta calma está contribuyendo a un aumento en el mercado en general. El índice S&P 500 ha ganado un 16.3% este año. Los rendimientos de los bonos del Tesoro están disminuyendo, ya que las recientes reducciones de tipos por parte de la Fed han tenido efectos positivos. El VIX, que mide la volatilidad del mercado, se ha mantenido baja desde julio. Para Bitcoin, este es el escenario perfecto. Cuando la volatilidad es baja y las acciones suben, el capital suele buscar otras formas de almacenar valor y inversiones especulativas. La narrativa actual pasa de considerar a Bitcoin como “el oro digital” a considerarlo como un activo especulativo.

Pero las nubes de tormenta aún no han desaparecido. La principal limitación es el mensaje que emite la Fed. El presidente Powell ha dejado claro que una reducción de los tipos de interés en diciembre no es algo inevitable. Eso constituye un gran indicio de que la situación puede cambiar rápidamente. Esto significa que la banco central está observando los datos disponibles, y que el cierre del gobierno está retrasando la publicación de información económica importante. Una vez que esos datos estén disponibles, la confianza del mercado en términos de baja volatilidad podría desaparecer rápidamente. Para el sector criptográfico, ese es el verdadero riesgo: un cambio repentino de “calma” a “caos”, a medida que la narrativa macroeconómica se reconfigura. La estabilidad actual es frágil, basada en la falta de datos y en el hecho de que la Fed sigue sin hacer nada al respecto.

La nueva defensa estructural de Bitcoin: el buffer del dueño

La desconexión es real.Los fondos cotizados en el mercado secundario relacionados con Bitcoin perdieron 1.1 mil millones de dólares en tres días.El precio no se derrumbó. En cambio, mantuvo un valor firme entre $90K y $95K. Este es el nuevo funcionamiento del mercado: se está construyendo una planta de acero, no por el sentimiento, sino por una simple y concentrada propiedad.

El jugador clave aquí es Strategy, la empresa que anteriormente conocida como MicroStrategy. La compañía ahora posee 673,000 BTC por valor de $65 billones, una posición que elimina más del 3% de la total cantidad disponible de Bitcoin. Ese no es solo un enorme pedazo; es un buffer estructural. Al mantener toda su tesorería en criptopreservación, Strategy actúa como un comprador permanente de último recurso, absorbando la presión al vender que podría haber aplastado los precios en ciclos anteriores.

Esto cambia las condiciones para un colapso. En los tiempos antiguos, una ola de ventas podía agotar rápidamente las reservas del mercado y desencadenar una serie de consecuencias negativas. Hoy en día, la oferta ya está cubierta. Como señala un análisis, este tipo de concentración de propiedad dificulta enormemente que se produzca un colapso repentino del 50%. El mercado tiene ahora una nueva forma de estabilidad: un “piso estructural” que reemplaza a los viejos y volátiles movimientos del mercado.

El punto es que Bitcoin va perdiendo su reactividad ante la ébola de corto plazo. Los capitalistas están saliendo de los ETFs, pero no están huyendo del activo. El activo está encontrando nuevos hogares en el tesoro corporativo y en los acopio de los inversores de largo plazo. Este cambio de flujos especulativos a la propiedad estructural es lo que está creando la consolidación "de manera relajada y horizontal". El nivel base no es mágico; es el resultado directo de la decisión de algunos de los jugadores más fundamentales de HODL, y esa convicción forma ahora parte del ADN del activo.

Sentimiento vs. Substancia: La Frontera de la Ganancia

El mercado se muestra optimista.El índice de miedo y codicia relacionados con las criptomonedas alcanzó la marca de 61 el miércoles. Por primera vez desde octubre, se encuentra en el rango de “codicia”.Eso es el clásico aliento de una audiencia que está empezando a creer en el círculo vicioso de la burbuja. Pero en criptomonedas, el círculo vicioso de la burbuja se encuentra con una resistencia estructural, y exactamente eso está ocurriendo ahora.

El mayor obstáculo es el abrumador número de opciones disponibles. Hay tantas…El interés abierto se encuentra en niveles altos en torno al precio de paro de $100,000.Se trata de crear un “imán de liquidez”. Cuando el precio se acerca a ese nivel, los mercaderes que han vendido esos contratos deben proteger su exposición, lo cual puede reducir la volatilidad y ralentizar el aumento de precios. Es como si hubiera una “red gigante” esperando para atrapar cualquier tipo de dinamismo excesivo. No se trata simplemente de un nivel psicológico; se trata de un punto estructural real, basado en datos, que puede transformar un aumento excesivo de precios en algo más estable.

Y luego hay el flujo real. Sí, los flujos de ETFS han revertido, con ETFS de Bitcoin spot que han atraído más de $1.7 billones en un balance de tres días. Pero eso es gradual, no explosivo. La tendencia es positiva, pero no es el tipo de tsunami de capital que puede instantáneamente superar la pared de opciones de $100K. Como un analista señaló,Los ingresos de fondos ETF y las asignaciones de los mismos suelen ocurrir de forma gradual.Esta es la “red de trampas”: el sentimiento está en alza, y el capital está fluyendo de nuevo, pero las propias mecánicas del mercado están diseñadas para absorber ese flujo lentamente, preveniendo así una caída violenta.

En resumen, el Bitcoin se encuentra en una situación de equilibrio. Por un lado, el miedo es evidente y apunta hacia la codicia. Por otro lado, el mercado de opciones y las constantes corrientes de fondos en los ETF sugieren que es mejor mantenerse tranquilo. Hasta que la resistencia estructural alrededor de los 100,000 dólares sea superada o absorbida, es probable que el precio se mantenga entre los 90,000 y 100,000 dólares. La ruptura no está cercana, pero definitivamente está esperando un catalizador que pueda superar las barreras y los procesos graduales. Por ahora, la situación es positiva, pero todavía hay mucho trabajo por hacer para lograr un movimiento significativo.

Catalizadores y riesgos: lo que esperar del próximo movimiento

La situación es clara. El mercado está esperando un catalizador que permita que se rompa el rango actual de cotización del Bitcoin. Para el próximo movimiento importante, hay tres señales clave que deben ser observadas. La primera es la confirmación de los flujos de entrada de capital hacia el Bitcoin. El hecho de que haya habido más de 1.700 millones de dólares en tres días es una buena señal, ya que indica que los flujos de salida anteriores han cesado. Pero, ¿se trata realmente del inicio de una rotación institucional significativa, o simplemente es solo una pausa? Todo depende de si estos flujos de entrada continúan, lo que confirmaría que el capital está entrando en el Bitcoin a largo plazo, y no solo realizando una pequeña caída temporal. Es importante observar si los flujos diarios de entrada superan los 500 millones de dólares de forma constante.

El segundo signo es el desencadenante macro: la volatilidad del mercado de bonos. Todo el argumento del "calma antes del maremoto" se basa en la baja volatilidad. En estos momentos,Las opciones con vencimiento de tres meses sobre swaps de tipos de interés a 10 años implican una volatilidad anual de 72 puntos básicos. Este es el nivel más bajo desde el año 2021.Ese es el entorno de bajo FUD en el que avanzar. Pero este calma es frágil, construida parcialmente sobre la falta de datos del cierre del gobierno. Una vez que esa información fluya de regreso, un aumento de la volatilidad de los bonos podría desencadenar un huida de riesgo. Si eso sucede, el nuevo umbral de la estructura de Bitcoin construida por los tenedores corporativos y las corrientes de ETFs se midirá. Una acusada subida de la volatilidad sería el signo más claro de que la calma macro esté desmoronándose.

El tercer y más inmediato riesgo es que las opiniones públicas superan a los recursos reales disponibles.Indice Crypto Fear & Greed Index se eleva hasta 61, entrando en territorio de «ambición»Ese es el clásico signo de que la gente comienza a creer en las promesas hechas por los anunciantes. Pero, como hemos visto, las promesas suelen encontrarse con resistencias estructurales. Existe un muro enorme de opciones en el nivel de 100.000 dólares, y los fabricantes de mercado deben compensar esa situación. Además, los flujos de fondos en forma de ETF suelen llegar de manera gradual, no de forma explosiva. Si la codicia desaparece antes de que se absorba completamente el muro estructural, eso podría llevar a una corrección en el mercado. El riesgo es que la narrativa se vuelva más importante que la realidad, transformando una sensación alcista en una situación de pánico.

La conclusión es que la nueva estabilidad de Bitcoin está en proceso de realizarse. La lista de vigilancia es sencilla: confirmar los flujos de ETF, vigilar el estado de calma del mercado de bonos y prestar atención a la imprudencia que se combina con la cantidad de capital real que se está moviendo. Hasta que dichos señales coincidan, es probable que el precio siga batiendo su nuevo piso estructural con la pared de opciones. La próxima movida dependerá de cuál de las narrativas gane, si la constante acumulación de propietarios o la excéntrica pasajería del ganar con el círculo de los avaros.