El salto de precios del Bitcoin se debe a un “short squeeze”. No confundirlo con una señal de compra.

El salto de valor de Bitcoin se debe a un “short squeeze”. No lo confundamos con una señal de compra.

El precio de Bitcoin superó los 72,000 dólares por primera vez desde principios de junio, alcanzando los 77,000 dólares durante el día, antes de volver a descender. La estrategia de inversión aumentó un 8%, MARA subió un 6%, y Coinbase creció un 9% como resultado de todo esto. Los factores clave son atractivos: la administración de Trump está promoviendo la Ley Clarity en el Senado; el Tesoro anunció la expansión de las compras de bonos a partir del 9 de septiembre; y los ETF de Bitcoin han vuelto a tener flujos positivos de inversión.

Pero este es el aspecto que la narrativa del rally no destaca lo suficiente. Más bien…Se liquidaron 3.3 mil millones de dólares en posiciones cortas apalancadas.En las últimas 48 horas, solo el Bitcoin representó $1.4 mil millones de esos compras forzadas. Una “short squeeze” no es una señal de compra. Es un proceso mecánico que se invierte cuando se agota la cantidad de posiciones cortas que pueden realizarse. Una vez que terminan las liquidaciones en cadena, la demanda natural debe aumentar, o el precio recuperará su rango inicial.

Esa distinción es importante, ya que determina si se trata de una oportunidad para acumular activos del cliente, o de una operación de “caza” que parece ser una oportunidad de ruptura de precios.

La pila de catalizadores: políticas reales, mecanismos temporales

La Ley de Claridad es el elemento estructural más importante en esta combinación. La legislación fue aprobada por la Cámara de Representantes con una mayoría de votos.294–134 votosOcurrió en julio pasado, y desde septiembre de 2025 ha formado parte del Comité Bancario del Senado. La senadora Cynthia Lummis confirmó que el Senado votará sobre el asunto.Este septiembreY el presidente Trump utilizó…Cumbre de la Casa Blanca con ejecutivos de criptoEs necesario insistir personalmente en su aprobación. Si se aprueba, la ley resolvería la ambigüedad que existe entre valores y materias primas desde hace tiempo; esa ambigüedad ha mantenido a los fondos de pensiones y a las fundaciones fuera del proceso. Se trata de un verdadero cambio en el régimen de los flujos de capital institucional.

El programa de recompra de bonos del Tesoro: se duplica.$4 mil millones por operaciónEs un amplificador secundario. No se trata de un programa de flexibilización cuantitativa, pero inyecta liquidez en los mercados de bonos a largo plazo, lo cual, a su vez, conduce a la entrada de liquidez en los activos de riesgo. El momento en que ocurre esto coincide con las medidas relacionadas con el Clarity Act: la liquidez llega justo cuando la claridad regulatoria está a punto de hacerse realidad.

Por otro lado, el “short squeeze” es un fenómeno temporal. Logró un aumento del 12% en el precio de Bitcoin en 48 horas, pero los 3.3 mil millones de dólares en compras forzadas no se traducen en niveles de soporte sostenidos. Si la demanda real y las entradas de fondos ETF no llenan ese vacío, es posible que Bitcoin vuelva a caer a la zona de 66,000–67,000 dólares. Ethereum, que superó los 2,300 dólares, también enfrenta el mismo desafío en la zona de soporte de 2,000–2,100 dólares.

El modelo de negocio permite identificar a los ganadores.

Cuando Bitcoin aumenta de valor, todos los activos relacionados con criptomonedas también suben en valor. Pero la diferencia en cuanto a cuánto suben indica qué modelo de negocio realmente logra capturar valor.

La estrategia, el vehículo de almacenamiento de criptomonedas de Bitcoin fundado por Michael Saylor, posee aproximadamente843,775 BTCEn un mercado con una capitalización de 46 mil millones de dólares. Sus acciones siguen de forma casi directa las acciones de Bitcoin, ya que registra sus activos en el mercado. La empresa opera con un costo promedio de aproximadamente…$75,476 por cada BitcoinCon el precio actual de $77,000, su enorme tesoro financiero – que antes estaba por debajo de los $10 mil millones – ha vuelto a alcanzar aproximadamente $1.4 mil millones en ganancias no realizadas. Este cambio, de pérdidas significativas a ganancias modestas, es lo que impulsa el gran movimiento del precio de la acción. El beta del valor accionario frente al mercado general es de 3.55. Se trata de una empresa que utiliza Bitcoin como instrumento de inversión, y no de una empresa dedicada a generar ganancias reales. El P/E de 4x solo tiene sentido si se valora el valor de Bitcoin en el balance general, y no en las operaciones reales de la empresa.

MARA Holdings presenta una situación compleja. La empresa minera posee 35,577 BTC, con un valor de mercado de 4,3 mil millones de dólares. Además, está orientándose hacia la inteligencia artificial y los centros de datos de alto rendimiento. El precio medio propuesto por los analistas de Wall Street es de 15 dólares, pero ese rango se extiende desde los 5,50 dólares de Morgan Stanley hasta los 27 dólares de BTIG. Esto refleja la gran incertidumbre sobre si este cambio hacia la inteligencia artificial realmente será rentable. Lo más preocupante es que los ejecutivos de la empresa han tomado decisiones en ese sentido.17 ventas y cero compras.En los últimos seis meses, el CEO Frederick Thiel ha vendido bienes por un valor de aproximadamente 1.85 millones de dólares. Cuando la dirección vende en momentos de fortalecimiento del mercado, al mismo tiempo pide a los inversores que crean en una mejoría futura, eso es información que vale la pena respetar.

Coinbase es la única de las tres que sus ingresos realmente dependen de las transacciones entre personas, y no de la marca de activos en el mercado o de la minería de bloques. Un aumento en el precio de Bitcoin no se refleja directamente en el estado de resultados de Coinbase. Lo importante es si los precios más altos logran recuperar el volumen de transacciones que genera los costos de transacción. Y aquí es donde la Ley Clarity se vuelve crucial: si esta ley permite el acceso de capital institucional, la dominancia de Coinbase en el mercado de criptomonedas en los EE. UU. se traduce directamente en ingresos.

Desconexión en Coinbase

Los fundamentos de Coinbase merecen atención por separado del auge del Bitcoin. La empresa acaba de informar que ha experimentado la tercera vez consecutiva de pérdidas en los resultados financieros en el segundo trimestre de 2026: los ingresos…$1.275 mil millones frente a un consenso de $1.909 mil millonesY el EPS es negativo en $0.24, en comparación con las expectativas de $1.325. La acción cayó más del 5% durante las operaciones fuera del horario normal debido a esta noticia; hasta ahora, ha bajado un 16.5% en el transcurso del año.

Pero estas disminuciones son cíclicas, no estructurales. El crecimiento de los ingresos ha disminuido un 10.35% año tras año. Sin embargo, el margen bruto sigue siendo del 86%, mientras que el margen de flujo de efectivo libre es del 26.8%. La hoja de balance contiene 8.6 mil millones de dólares en efectivo, frente a 13.4 mil millones de dólares en deuda total. Es decir, la situación de efectivo neto es de 2.3 mil millones de dólares. La empresa generó 1.71 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre en los últimos doce meses. Eso significa que la empresa es capaz de generar efectivo, incluso durante una tendencia negativa en el sector cripto.

La valoración es donde se manifiesta esa desconexión entre el valor real de la empresa y su crecimiento. Coinbase tiene un factor P/E futuro de 16.7x, con un ratio PEG de 0.38x. Un ratio PEG inferior a 1.0 tradicionalmente indica que la valoración de la empresa no sigue el ritmo de su crecimiento. Para una plataforma que ocupa una posición dominante en el volumen de transacciones cripto en los Estados Unidos, con un margen bruto del 86% y con grandes cantidades de efectivo en caja, un factor P/E futuro de 16.7x parece excesivamente alto. No es barato, porque las condiciones comerciales están empeorando, pero sí excesivamente alto debido a la reacción exagerada del mercado ante tres cuartas partes de volumen de transacciones negativas.

El reciente aumento del 9.5% diario y el incremento del 27% en cinco días indican que el mercado comienza a reconsiderar su posición. Pero este movimiento se produce en la misma ola de escasez que provocó el aumento de valor de Bitcoin. Las acciones siguen estando muy por debajo de su máximo histórico de 402 dólares en 52 semanas. La media móvil de 200 días se encuentra en 198.54 dólares, ligeramente por encima de los precios actuales. El RSI está en 67.9: un nivel elevado, pero aún no superado.

El problema de la entrada

La estructura de Coinbase es constructiva, pero el momento no es adecuado. La Ley Clarity es el factor que más puede influir en el mercado, pero aún no está confirmado. El salto de precios del Bitcoin es en parte estructural (por razones regulatorias, de liquidez), y en parte mecánico (por razones relacionadas con cortes de mercado). Además, la recuperación de los ingresos de Coinbase depende de si los precios más altos se traducen en volumen de transacciones. Pero esto aún no se ha visto en los últimos tres trimestres.

Las etiquetas de señal totales de AInvest indican que Coinbase es un buen momento para comprarlo. La calificación de análisis compuesto es de 3.23, lo cual refleja la calidad fundamental del activo en comparación con su valoración actual. La opinión general no está equivocada en cuanto a la dirección del mercado. La pregunta es cómo entrar en el mercado.

No creo que los inversores necesiten buscar este rebote en los precios de las acciones. La acción ya ha experimentado un fuerte aumento en cinco días, desde sus niveles más bajos recientes. La mejor relación riesgo/rendimiento probablemente se dará durante una corrección de precios: ya sea cuando el “short-squeeze” relacionado con Bitcoin se agote y haga que las acciones de criptomonedas bajen en valor, o cuando la acción se acerque al promedio móvil de 50 días, cerca de $158.56. En ese nivel, el P/E futuro se reducirá aún más, el ratio PEG se profundizará y el margen de seguridad aumentará.

La oportunidad subyacente es real. La claridad regulatoria podría permitir que flujos institucionales se materialicen, algo que Coinbase está estructuralmente preparada para aprovechar. La generación de efectivo, los márgenes de ganancias y la valoración no respaldan la narrativa de rendimiento positivo que ha tenido el precio de las acciones durante todo el año. Pero las oportunidades reales no siempre están en el momento adecuado. La paciencia al momento de entrar en el mercado permite mantener la confianza cuando las condiciones reales se alinean con nuestras expectativas.

Revisaría la tesis si la Ley Clarity se detiene en el Senado, si Bitcoin no logra mantenerse por encima de los $66,000 después de una caída, o si los ingresos provenientes de suscripciones y staking de Coinbase –es decir, los ingresos que no se obtienen a través del trading– comienzan a disminuir. Hasta que esos factores se cumplan, lo importante es acumular, no perseguir.