Bitcoin apenas reaccionó a los ataques en Irán. Mire el gráfico de 10 años en lugar de eso.

El 1 de septiembre, las fuerzas estadounidenses atacaron objetivos en Irán. El presidente Trump calificó los ataques como “grandes y poderosos”. La reacción del mercado fue la esperada: el índice Dow cayó 400 puntos. Los titulares decían que el Bitcoin era descartado junto con todo lo demás. Fue una historia de guerra “limpia”. Pero la grabación revela algo diferente y más útil.

Revisen los números. El precio de Bitcoin cayó a los 76,000 dólares.Cayó aproximadamente un 1.5% en la primera reacción, y un 2.5% durante el día.. Un día después, se publicó un valor inferior a 76.500 dólares.Ese es todo el contexto de la guerra por Bitcoin. Hacia el fin de semana, su valor volvió a alcanzar aproximadamente los $80,000. En los últimos 20 días, ha aumentado un 23%, y en los últimos 60 días, un 26%. Comparemos esto con el resto de las criptomonedas:Solana cayó un 3%, Tron también cayó un 3%. Ether y XRP bajaron un 2%.El titular decía que se trataba de una caída en todo el mercado. Pero al leer los datos reales, se veía que era una bajada superficial y rápida, que apenas afectaba al activo principal.

Entonces, ¿qué hizo realmente la guerra? No afectó la estructura de mercado de Bitcoin. Lo que sí cambió fue el precio del petróleo; y el precio del petróleo es lo que realmente importa en este caso.El precio del petróleo superó los 93 dólares por barril.Y luego, por encima de los 95. Una guerra en el Estrecho de Hormuz es un shock en el suministro de energía. Y un shock en el suministro de energía es algo que un banquero central no puede evitar… Se manifiesta como un aumento en los costos, lo cual es inflación. Además, esto hace que los precios del capital para todos los activos con tasa de interés cero en el mundo aumenten.La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años subió hacia el 4.8%, su nivel más alto en tres años..

Aquí está lo importante, la parte que los titulares de las noticias omiten.El oro cayó un 2.35%, y la plata cayó un 2.86%.En una verdadera huida hacia la seguridad, los metales se venden a precios elevados. Pero no fue así, porque nadie huyó hacia la seguridad. El mercado fijaba precios más altos. Los títulos del Tesoro se vendían a precios bajos, lo cual significa que las rentabilidades aumentaban. Todos los activos sin rentabilidad perdieron su valor de inmediato: oro, plata, criptomonedas… Todo eso. Eso no era capital para huir. Era simplemente el costo de que los precios de los activos subieran.

Y aquí está el punto relacionado con los sistemas de tuberías que vale la pena analizar: el mercado fijó un precio para un aumento de tasas. CME FedWatch mostró…Existe una probabilidad del 66% de que la Fed aumente las tasas de interés en septiembre, en comparación con el 40% de la semana anterior.Léalo dos veces, porque eso va en contra de la memoria muscular. El instinto después de una guerra es: “Las malas noticias llegan, el Fed interviene para ayudar, se imprime dinero y se aumenta la oferta monetaria”. Ese comportamiento es correcto cuando la crisis es deflacionaria: un estrangamiento del crédito, pánico, caída en el empleo. Irán, por otro lado, es lo contrario: hay un shock en el suministro de bienes, por lo que se cierra el canal de impresión de dinero, en lugar de abrirlo. El aumento de los precios del petróleo significa inflación, lo cual significa que no hay espacio para reducir las tasas de interés. Además, existe presión para moverse en otra dirección. Este descenso no fue “la guerra es aterradora, venda todo”. Fue una restricción en el costo del capital, dirigida a aquellos que tenían mucha deuda o tenían poco capital.

La razón por la cual Bitcoin ha resistido más que las criptomonedas de tipo “alt” es un hecho estructural que vale la pena tener en cuenta. Los compradores marginales ahora se encuentran dentro del marco de los ETFs de tipo “spot”; se trata de dinero institucional que considera a Bitcoin como un medio de almacenamiento de valor, y ese dinero se canjea lentamente.Su primera salida en más de una semana.Durante la caída, pero a través de un mecanismo que implica fricción real, no la pánico instantáneo que ocurre en los carteros minoristas. El dinero vulnerable se encuentra en las criptomonedas, custodiado por fondos de momentum y por los mineros con márgenes bajos, que sufren debido a los altos costos de energía. Cuando el mecanismo se vuelve “más costoso”, los vendedores forzados son aquellos activos con alto beta, y son precisamente ellos quienes venden.

Entonces, ¿dónde se resuelve esto? No en un titular relacionado con un alto el fuego… Aunque eso fuera reconfortante desde el punto de vista emocional.Bitcoin recuperó $77,000 el 4 de septiembre.A medida que el mercado se acostumbra a las señales de negociaciones, la verdadera variable determinante es el informe sobre el empleo. Un informe negativo hace que los aumentos salariales en septiembre no se produzcan; la presión se invierte, y las criptomonedas más débiles recuperan su valor. Un informe positivo mantiene los aumentos salariales en marcha. El índice de 10 años representa el límite para todos los activos de riesgo… Pero Bitcoin sigue bajando en el año, y su punto más alto en 52 semanas está cerca de los $125,500, muy por encima de lo esperado.

La lección práctica para los principiantes es sobre dónde buscar información, no qué sentir. El mercado del petróleo es un teatro de manipulaciones. Los números que realmente determinan las acciones del mercado son el precio del petróleo de Brent y el rendimiento a 10 años. Mientras el precio del petróleo se mantenga estable y el rendimiento sea alto, la Fed no puede hacer nada al respecto. Ese es el verdadero obstáculo para Bitcoin, no las noticias provenientes de Teherán. La caída temporal y la recuperación rápida indican que los vendedores marginales están agotados, y que las ofertas institucionales son reales. Simplemente, no confundamos las noticias sobre la guerra con un evento relacionado con liquidez. Este evento aumentó el costo del dinero; se necesitará un informe sobre el empleo, y no una tregua, para reducir ese costo nuevamente.