La alza de $93K de Bitcoin y el inminente muro de suministro: un punto de inflexión crítico para 2026

El reciente retest de la cotización de Bitcoin del nivel de $93.000 a finales del 2025 ha encendido el debate entre los inversores y los analistas acerca de si esto representa un punto de entrada estratégico o una señal de alerta de una inminente volatilidad. El movimiento de precios en torno a esta umbra crítica revela un mercado que lucha contra limitaciones estructurales, dinámicas de posicionamiento cambiante y vientos cambiadores macroeconómicos. A través del análisis de la resistencia en cadena, las tendencias de intereses abiertos y los ratios de apalancamiento, este análisis evalúa la estructura del mercado de Bitcoin para determinar las implicaciones para el 2026.

Resistencia estructural: el muro de suministro de $93.000 y el pino gamma

El rally del dólar Bitcoin a $93.000 en diciembre del 2025 recibió una resistencia inmediata de una densa pared de suministro concentrada entre $93.000 y $120.000.Según los datos de la cadenaEste rango de precios representa una zona de acumulación histórica para los posseores a corto y largo plazo, creando un "techo" que ha reprimido repetidamente la dinámica al alza. La presión estructural se intensificó durante finales de diciembre, cuando el Bitcoin recuperó brevemente el valor de $90.000 antes de colapsar a $86.000 mientras se expiraban opciones concentradas el 19 de diciembre y el 26 de diciembre.Estos plazos de vencimiento fijaron mecánicamente la acción de preciosen el rango de $81.000 a $93.000, lo cual exacerba la escasez de liquidez y provoca fuertes oscilaciones intradías.

La exposición gamma en los mercados de opciones hizo que esta volatilidad se amplificara todavía más.Como lo señala BeInCrypto, las expiraciones grandes generaron un "pin gamma", donde los realizadores de mercado aseguraron sus posiciones de opciones de corto plazo, lo que reforzó mecánicamente el comercio limitado a un rango. Esta dinámica fue evidente el 17 de diciembre, cuando hubo un salto de brusco $3,000 por hora seguido de un colapso que resaltó la fragilidad de la liquidez en este rango de precios.

Posicionamiento del mercado: Interés abierto, apalancamiento y cautela institucional

Los indicadores de participación abierta (OI) de Bitcoin a finales de 2025 reflejaron un cambio hacia una posición sin riesgo.El total de OI en los mercados de derivados disminuyóde un máximo del ciclo cercano a los 50 mil millones de dólares a aproximadamente 28 mil millones de dólares en diciembre de 2025, señalando una reducción de la exposición expuesta a riesgo. Esta reducción del riesgo se reflejó en las tasas de financiamiento, que tendieron hacia niveles neutrales, y en las relaciones de apalancamiento de retail e institucional, que mostraron una reducción marcada en apuestas especulativassegún AmberData..

La actividad institucional, sin embargo, se mantuvo mixta. Mientraslocaliza a flujos de entrada del ETF y al optimismo de la reglamentaciónprovocó un aumento del 4,1 % en los precios a principios de diciembre, los monederos institucionales sumaron solo 16 200 BTC en 72 horas, una acumulación modesta en comparación con ciclos previossegún Investing.com. Mientras tanto, los flujos de los fondos índices de valores a fin de diciembre se volvieron negativos; la demanda spot no persistía y la actividad de tesorería de las empresas seguía siendo episódicasegún PhemexLa desviación entre el optimismo macro y la acumulación de cadena resalta un riesgo estructural importante: la cautela institucional puede limitar la profundidad de cualquier alza en la inmediata distancia futura.

Métricas en cadena: riesgos de oferta y liquidez de pérdida de valor

La fragilidad de la estructura de mercado de Bitcoin se expone aún más por las métricas en la cadena.Desde finales de 2025, 6,7 millones de BTC se tenían a pérdida, con el 13,5 % de estos controlados por los titulares de corto plazo. Estas posiciones son particularmente vulnerables a las fluctuaciones de precios. La métrica "existencias a pérdida", que mide las monedas vendidas a un precio menor que su valor al momento de la compra.llegó a su nivel más altoen este ciclo, indicando una presión de capitulación generalizada.

A lo que se añade que la base de coste de los propietarios de corto plazo (STH CB) en 101,500 $ sigue siendo un umbral psicológico crítico.Fallo para recuperar este nivelMantiene la presión superior bajo control, ya que sus titulares que están perdiendo se ven motivados a vender en vez de mantener. Además, el True Market Mean (TMM) en 81.300 $ —que es un largo precio de equilibrio— crea un límite inferior debajo del cual el riesgo de capitulación más rápida aumenta, acelerando el descensosegún BeInCrypto.

Consecuencias estratégicas: punto de entrada o señal de advertencia?

La recaudación de $93.000 presenta una paradoja: los vientos del cambio macroeconómico y regulatorio (por ejemplo, las expectativas de reducción de las tasas de la Fed) apoyan un caso optimista, mientras que las limitaciones estructurales (falta de oferta, restricciones de gamma y oferta con pérdidas) indican volatilidad a corto plazo. Para los inversores, la clave está en posicionar para ambos escenarios.

1. Punto de entrada estratégico:
2. Vientos de cola macroeconómicos:Mayor clareza regulatoriaY los flujos de ETFs sugieren un posible catalizador para el rompimiento de los $93 000 en principios de 2026.
3. Reducción de apalancamiento:Interés abierto en decliveY las tasas de financiación neutra indican menores riesgos de descenso de las liquidaciones apalancadas.

4. Acumulación institucionalAunque modesta, la compra institucional a finales del 2025 apunta a un nivel de referencia potencial si mejoran las condiciones macrode acuerdo con Investing.com.

5. Símbolo de advertencia:

6. Resistencia estructural:El muro de abastecimiento de $93K–$120Ky la STH CB en $101,5k siguen siendo desafíos formidables.
7. Riesgos gamma:Gran variedad de fechas de vencimiento a principios de 2026podría suprimir mecánicamente la volatilidad, creando falsas salidas.
8. Oferta con pérdidaCon 360.000 de BTC atribuidos a "los vendedores de pérdidas", cualquier descenso por debajo de $81.3k corre el riesgo de provocar una capitulación en cadenaSegún BeInCrypto.

Conclusión: Navegando el punto de inflexión

La subida de los precios de Bitcoin de $93.000 a finales de 2025 subraya un mercado en un punto de inflexión crítico. Aunque el optimismo macroeconómico y la reducción de la apalancamiento ofrecen una posibilidad de comienzo para 2026, no podemos ignorar las limitaciones estructurales de las barreras de oferta, la exposición gamma y las posiciones perdidas. Los inversores deben adoptar una estrategia cautelosa y sin margen de error, priorizando la liquidez y asegurándose frente a aumentos de volatilidad alrededor de fechas clave de vencimiento de opciones. Para aquellos con un horizonte de tiempo a largo plazo, rebotes hacia el TMM a $81.300 podrían presentar puntos de entrada estratégicos, siempre que la acumulación institucional y el progreso reglamentario estén alineados con la acción de precios.