La correlación del 91% entre Bitcoin y los índices S&P disminuyó junto con las acciones en un contexto de inflación alta. La reunión prevista para septiembre del FOMC decidirá si Bitcoin sigue siendo una herramienta para protegerse contra la inflación.

En la mañana en que se publicó el informe del CPI de agosto, el oro hizo lo que se supone que debe hacer un instrumento de cobertura contra la inflación.Aumentó aproximadamente un 1.8%, volviendo a alcanzar los $4,392.En la misma moneda que hizo que la Reserva Federal tuviera más control sobre el mercado. El Bitcoin, ese activo que se ha considerado como el “primo más popular” del oro digital, estuvo en torno a los 77,000 dólares. Esto está por encima de su promedio de 200 días, pero no avanza en ninguna dirección. Además, su correlación con el S&P 500, que recientemente fue cerca del 91%, también cayó junto con las acciones. Un informe sobre la inflación… dos identidades en escena. ¿Cuál de ellas obtendremos en un mes? Eso es algo que la Fed decidirá el 16 de septiembre.

Hace un mes, esto parecía ser una transacción de un solo sentido. Durante la caída de los bonos a finales de agosto, el Bitcoin se comportó como una versión amplificada del oro, en lugar de ser una acción: subió aproximadamente un 25%, mientras que el S&P no logró ningún movimiento. Además, su correlación con el oro durante 90 días fue muy alta.Alcanzó un máximo de seis años.La gente que buscaba “almacenar valor” estaba ganando. Luego llegó el informe sobre la inflación: el índice real fue de 0.3% mensual, en comparación con los 0.2% esperados.La gasolina aumentó aproximadamente un 27% en comparación con el año anterior.En lo que respecta al conflicto con Irán, el mercado reajustó los precios del índice del Fed en un día. La moneda que había estado en constante movimiento durante un mes volvió a situarse en la posición correspondiente al índice. La teoría del oro digital no estaba equivocada, pero estaba inactiva, esperando una única pregunta: ¿es este shock inflacionario algo insignificante que el Fed podrá superar, o es el comienzo de un ciclo de políticas monetarias restrictivas que causará que los activos de riesgo pierdan liquidez?

Las correlaciones son una “ventana”, no una personalidad.

La trampa consiste en tratar “Bitcoin está relacionado con el S&P” o “Bitcoin está relacionado con el oro” como algo permanente. Ambas son ciertas; simplemente se obtienen respuestas diferentes dependiendo del período de tiempo que se analice, y la relación entre ambos puede cambiar rápidamente. En marzo, la relación de 30 días con el S&P…Cayó a 0.74Las lecturas durante el día ajustado llegaron hasta los 0.94. A finales de agosto, la valoración de Bitcoin cayó hacia cero, mientras que el oro subió en valor. Ambas identidades son reales y existen dentro de la misma moneda. La razón por la cual esta distinción es importante para determinar una posición es que no se trata de saber cuál es el “Bitcoin verdadero”, sino que cada una implica una sensibilidad diferente ante los mismos eventos políticos.

La liquidez de los precios del Bitcoin, no la inflación.

Esa es la razón por la cual el bitcoin se separa del oro. Esto explica también por qué el CPI alcanzó un valor alto, pero no tanto como el oro. El oro tiene efectos reales de inflación y de geopolítica: precios de energía, conflicto en Oriente Medio, debilitamiento de la moneda… Por lo tanto, una mayor emisión de dinero puede ayudar al oro, aunque también sugiere que los tipos de interés podrían aumentar. El bitcoin, por su parte, no tiene flujos de efectivo ni ganancias. Como activo con alta beta, su precio se determina principalmente por la tasa de descuento, es decir, por las rentabilidades reales y la liquidez que controla la Fed. Cuando la inflación aumenta de forma inesperada, el mercado de bonos tiende a subir.10 años hacia el 5%(Ya lo había limpiado), los valores que han alcanzado su máximo en 52 semanas, y las rentabilidades reales hacen el trabajo importante: aumentan el costo de mantener un activo con rentabilidad cero.Hacer que el apalancamiento tomado de préstamos sea más costoso.Posibilidades de un aumento en septiembre después del CPISaltó hacia el 85-90%.Una disminución de aproximadamente dos tercios en comparación con el día anterior. Ese es el canal de transmisión: no es el número principal, sino la tensión que se genera como resultado de eso, y las liquidaciones prolongadas que ocurren cuando las posiciones largas se ven afectadas negativamente.

La historia empírica es más directa que las narrativas. Desde el inicio de Bitcoin, en los momentos en que el S&P 500 cae en un 5% o más, Bitcoin…En promedio, descendió en un 5%.Y en aproximadamente el 70% de esos casos, la moneda bajó. El oro, por su parte, subió en promedio, y en dos tercios de los casos. Durante períodos prolongados de estrés, la moneda actuó como una versión con un “beta” alto del mercado de acciones contra el cual se negocia, pero no como un instrumento de cobertura.

La llamada “una vez y lista” es el reloj.

Así que todo el régimen se enfrenta a lo que dice Kevin Warsh después de la decisión. La situación ya es hawkiana por naturaleza: Warsh, cuyo banco central ha mantenido su política monetaria estable.De 3.50% a 3.75% desde finales de 2025, en una votación de 9-3 votos.Donde tres miembros querían hacer una caminata, él pasó su discurso de presentación en Jackson Hole insistiendo en que el comité tiene…“Hay trabajo que hacer”, y ese “detenimiento” no era una “pausa”.Pero se trata de una “revisión rigurosa de la situación económica”. El mercado ya lo ha escuchado; el riesgo ahora no es si el Fed aumentará los tipos de interés, sino qué señales emita después de eso.

Si el cambio es de una sola vez, una modificación puntual destinada a restaurar la credibilidad del sistema, con la posibilidad de ajustes adicionales si el impacto negativo desaparece… entonces las ganancias reales se mantienen altas, la liquidez sigue activa, y Bitcoin puede recuperar su identidad que está separada del oro, tal como lo tenía en agosto. Ese es el camino que la teoría del “oro digital” intenta retomar.$80,000Se vuelve evidente que no logró manejar la situación antes de la reunión.

Si, en cambio, la indicación se interpreta como “inicio del ciclo” – “trabajo que hay que hacer” más un camino actualizado que implica más – entonces las presiones de 10 años alrededor del 5%, los rendimientos reales se vuelven aún más estrictos, y se produce una ruptura sostenida por debajo del…La media de 200 días actualmente se encuentra en una cifra alta, entre los $60,000.No se trata de una disminución, sino de un cambio en las condiciones de liquidez. Desde que comenzó la medida, los inversores asumieron que los aumentos en los precios eran considerados como un punto de referencia para la inflación del 2%. La caída correspondiente en el CPI fue una señal para el mercado de que Bitcoin no tiene ningún límite en cuanto a su valor, cuando las circunstancias se ponen en contra de él.

Lee la correlación, no el titular.

La forma más correcta de analizar la situación es dejar de considerar el título del CPI como una prueba del valor inflacionista de Bitcoin. En lugar de eso, hay que observar las correlaciones en tiempo real. Eso es lo que nos indica qué comportamiento se manifestó antes de que el precio confirmara ese comportamiento. Si la correlación entre S&P y Bitcoin disminuye por debajo del 0.5, mientras que las acciones no muestran movimiento, eso es una señal de que el comportamiento de cobertura se vuelve a aplicar, independientemente de la narrativa general. En ese caso, Bitcoin deja de seguir el mismo patrón que las acciones, y el oro vuelve a seguir ese patrón. Eso es la condición necesaria para que la función de cobertura contra la inflación pueda funcionar realmente, en lugar de permanecer inactiva.

Y la falsificación es algo que debe ser mencionado claramente, porque te protege de llegar a conclusiones incorrectas. Si las correlaciones se mantienen fijas en S&P, incluso después de un signo de comportamiento “dovish” y de corta duración, entonces los flujos relacionados con criptomonedas dominan el mercado macro, en lugar de seguir las indicaciones del mercado. Eso significa que lo que realmente determina el comportamiento del mercado son las posiciones, el apalancamiento y los fondos utilizados en las propias criptomonedas, y no la Fed. Ninguna información sobre las directrices futuras puede ayudarte a saber dónde terminará el mercado.

La opinión honesta para el fin de semana antes de la reunión es la siguiente: no se trata de si Bitcoin es una herramienta para protegerse contra la inflación. Se trata de si el ciclo de liquidez está cambiando, y eso es algo que Warsh debe decidir, no el CPI. Observe el rendimiento real y la correlación para obtener una respuesta. Deje que las indicaciones futuras –no los datos sobre la inflación– determinen su posición.