La ruptura de los 79,000 dólares de Bitcoin es una operación relacionada con la liquidez… ¡Miren qué hacen los ETFs!

El Bitcoin volvió a superar los 79,000 dólares el miércoles. La ganancia diaria del 1,28% no es más que ruido; en realidad, ese nivel no representa nada importante. Es el nivel más alto al que ha llegado el Bitcoin desde mediados de mayo. Se trata de una semana que representa el mejor periodo para el Bitcoin desde su máximo histórico del octubre pasado.

Ahora, la otra mitad del registro contable. $79,000 sigue siendo aproximadamente un 37% por debajo de…Un récord de casi $125,000 que Bitcoin alcanzó en octubre de 2025.Y el precio sigue disminuyendo para el año 2026. Esto es una recuperación de un mercado de bajada de precios, no un regreso a la prosperidad. La cuestión importante no es si el producto se vende por $79,000. Lo importante es qué es lo que compra la gente, y si seguirá comprando.

El “trigger” no era relacionado con criptomonedas.

Comience con esa “chispa”, porque no nació dentro del mundo de las criptomonedas. El 19 de agosto, el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció que el gobierno duplicaría aproximadamente el volumen de sus compras de bonos a largo plazo.De 2 mil millones a al menos 4 mil millones por operación.Se dirige a los sectores de 10, 20 y 30 años. Cuando el Tesoro compra su propia deuda a largo plazo, esto hace que los rendimientos a largo plazo disminuyan. Los activos de riesgo interpretan esto como una reducción de riesgos, aunque en realidad no se imprimió dinero alguno.

Esa es la línea principal. Un mundo en el que cada prestatario paga menos dinero aumenta el costo de oportunidad de mantener activos que no generan ningún ingreso: oro y bitcoin. Además, hace que el propio dólar sea más barato. El índice del dólar cayó aproximadamente un 0.8% en la semana posterior a la anunciación, y el bitcoin se comportó como un reflejo del oro durante todo el mes. Si hacemos que la moneda que determina los precios de todo sea más abundante, entonces podremos saber qué es realmente escaso: la reserva de valor que no depende de los estados de cuenta de ninguna banqueta central.

La segunda etapa fue mecánica. Una vez que el precio superó ese rango, se encontró atrapado allí desde mayo. Los operaciones de corto en posición comenzaron a disminuir.Se liquidaron aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en posiciones cortas en bitcoins.A medida que el precio subía, alrededor de 700 millones de dólares se agotaron en solo un minuto. La compra forzada genera más compras forzadas… hasta que los “shorts” se agotan. Esa cantidad de combustible es única y no puede volver a utilizarse.

La lectura que complaciente, la lectura que dura.

Un evento como este puede generar dos interpretaciones, y ambas son válidas. La interpretación escéptica es la siguiente: la liquidez ya se ha agotado, porque los rendimientos subieron rápidamente por encima de los niveles anunciados previamente en un día; la presión se ha eliminado. La interpretación estructural, en cambio, tiene un nombre específico: los flujos de ETFs.

Los ETFs de Bitcoin recibieron 843.6 millones de dólares el miércoles.La mayor cantidad recibida en 2026– Más de 648 millones de dólares, a través del servicio IBIT de BlackRock. Agosto.Los ingresos acumulados ya habían alcanzado un valor máximo en el año 2026: 2.07 mil millones de dólares.Desde que los fondos de acciones se lanzaron en enero de 2024, han absorbido…Ingresos netos superiores a 35 mil millones de dólaresCon IBIT representando casi la mitad de ese valor. Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, al analizar el mecanismo en lugar del contexto general, atribuye esta subida a esto exactamente: la aumentada liquidez en dólares proveniente del Tesoro, que ahora está comprando abiertamente sus propios títulos a largo plazo.

Este canal es importante, ya que fue el que dejó de transmitir durante el invierno pasado. La historia reciente es breve, pero importante: un valor récord de más de 125,000 dólares en octubre; luego, una caída debido al uso del apalancamiento, y además, una crisis macroeconómica relacionada con el conflicto con Irán, lo que llevó a recortes en las tasas de interés. Todo esto causó la caída del valor de Bitcoin.El precio de las acciones se mueve entre el 40% y el 50% por debajo de su máximo en el curso de 2026.Mientras las instituciones se mantenían al margen, el mercado de la IA ganó toda la atención posible. La lección de ese invierno fue que una disminución en el precio solo tiene sentido si aparece un comprador marginal. Este mes, ese comprador apareció, por las mismas puertas que la última vez.

Observen lo que no ha ocurrido, ya que eso es importante para hacer un diagnóstico. El dominio de Bitcoin está cerca del 60%, y la medida relacionada con las criptomonedas alternativas muestra un valor de 29 sobre 100. Esto representa una recuperación de Bitcoin, pero no de las criptomonedas en general. La parte especulativa no participa en este movimiento. Eso es lo que significa un movimiento real en el mercado de Bitcoin… Y también significa que no hay ninguna euforia barata que pueda sostener todo esto si Bitcoin se estanca.

El segundo catalizador es político.

La pierna macro está alquilada, pero existe una segunda pierna estructural, y es de origen nacional. El presidente Trump organizó un encuentro en la Casa Blanca con los directores de Coinbase y Robinhood, y les dijo que Estados Unidos seguirá siendo el lugar donde se utiliza Bitcoin.Líder indiscutiblePresionando al Congreso para que apruebe una “versión justa” de la Ley CLARITY. Esa ley –la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales– fue aprobada por la Cámara en julio de 2025, y ahora enfrenta…Voto de clausura del Senado el 15 de septiembre, que requiere 60 votos.Reuters describe la aprobación del proyecto como algo muy difícil de lograr: la oposición en relación con las medidas de protección contra el lavado de dinero, las disposiciones éticas y el lobby bancario que se opone a los rendimientos de los stablecoins. Todo esto ocurre en un año electoral. Si se rechaza el proyecto, una parte importante de las medidas regulatorias desaparece. Pero si se aprueba, el contexto económico para el bitcoin en Estados Unidos cambiará de una manera que ningún gráfico diario puede mostrar.

Los tres pruebas entre aquí y “lo real”

Por favor, evalúen honestamente las posibilidades de éxito del evento. Uno de ellos fue una intervención de liquidez única. Otro fue un “short squeeze”, que ahora ya se ha agotado en gran medida. El tercero es una recuperación del flujo institucional. Solo el tercero es sostenible, y puede ser probado. Observen tres indicadores observables.

En primer lugar, los flujos netos de los ETFs. El patrón del mercado bajista se caracterizó por un estancamiento en los ingresos de capital y por un cambio a valores negativos en el momento equivocado. Si este mes los ingresos de capital se vuelven negativos, agosto podría considerarse como una recuperación excesiva en un período de mercado bajista, y no como un cambio de régimen. En segundo lugar, las tasas de interés a largo plazo. Las operaciones de recompra de bonos del gobierno comenzarán el 9 de septiembre. Si las tasas de interés continúan aumentando, la liquidez realmente habrá terminado. En tercer lugar, la votación en el Senado sobre el decimoquinto punto.

La asimetría se manifiesta en el precio actual, no en los datos principales. El mercado pasó un año anticipando situaciones negativas: un mercado con precios en un rango estable, instituciones que no actúan, y un mercado de IA en el que cada dólar de atención cuenta mucho. Ese entorno negativo ayudó a reducir la cantidad de compradores débiles. Comprar a $79,000, es decir, un 37% por debajo del récord, es una apuesta muy diferente a buscar un nuevo máximo. La posible caída no es tan grave como cuando el precio era de $120,000. Pero todo esto solo funciona si los flujos de capital confirman esa expectativa. Los datos principales ya indican lo que ya ha ocurrido. Las cadenas de ETF, la curva de rendimientos y la votación de septiembre indican si hay posibilidades de recuperación.