El Bitcoin por debajo de los $77,000 no es una historia relacionada con las criptomonedas… Es una historia relacionada con la Reserva Federal. Esta semana será una semana de fluctuaciones en los precios de las criptomonedas.

Si se lee ese titular por sí mismo, parece que son dos cosas negativas al mismo tiempo: el precio de Bitcoin cae por debajo de los 77.000 dólares, y una moneda específica, Zcash, sufre pérdidas significativas. Si se analizan ambos aspectos, se trata de un único fenómeno macroeconómico y de un efecto secundario. Saber cuál es qué es todo el juego de esta semana.

Comience con el número que realmente importa. El precio de Bitcoin se sitúa cerca de los 77,000 dólares, lo cual es aproximadamente un 39% por debajo del máximo histórico de 126,000 dólares que alcanzó en el pasado.6 de octubre de 2025Eso no es un pequeño movimiento del precio; nada en los fundamentos de las criptomonedas puede explicarlo. Lo que realmente explica ese movimiento es el precio del dinero. En este momento, los comerciantes asignan…Cerca del 60% de probabilidad.que la Reserva Federal — bajo un nuevo presidente,Kevin Warsh, quien reemplazó a Jerome Powell a principios de este año.– Aumentará las tasas en la reunión de la próxima semana.15–16 de septiembre.

El comprador marginal se fue cuando el dinero dejó de ser gratuito.

Esta es la transmisión de información, y es más importante para Bitcoin que cualquier otra cosa. Los aumentos en las tasas de interés elevan el costo de capital, aumentan el rendimiento del dinero seguro, y sacan el dólar marginal de los activos con mayor duración y mayor beta. Cuando el dinero es barato, la liquidez fluye sobre la curva de riesgo, y Bitcoin se beneficia de eso. Pero cuando un banco central que ha permanecido inactivo todo el año decide aumentar las tasas, esa “marea” desaparece… y con ella, el riesgo, especialmente para Bitcoin. Los mercados descuentan antes de que los datos confirman algo; las probabilidades de un aumento del 60% ya están reflejadas en el precio. Por eso, la caída desde el punto más alto de 2025 sigue el mismo patrón que el aumento de tasas, y no está relacionada con algún error dentro del activo en sí.

La situación representa la interpretación más pura posible del ciclo de liquidez: un indicador principal –la intención de política monetaria de la Fed– que afecta simultáneamente a todos los activos de riesgo apalancados. Las mecanismos precisos relacionados con las curvas de futuros o las líneas del balance general no cambian esa interpretación global. Cuando se pregunta si se producirán unos 25 puntos básicos adicionales, lo que realmente se está analizando es cómo se vuelven más estrictas las condiciones financieras.

La decisión se toma dos veces esta semana.

Ahora, la parte honesta es: ¿realmente habrá un aumento en los precios? El mercado está realmente dividido, y esa división se determinará en cuestión de días, gracias a los datos que llegarán. Las posibilidades de que haya un aumento en septiembre son…Alrededor del 37% hace dos semanas, antes de llegar a aproximadamente el 70% a principios de septiembre.— Impulsado por un informe de empleo mucho más fuerte de lo esperado y la percepción del mercado sobre Warsh — luego, se estabilizó cerca del 60%.Tres países miembros de la Fed ya votaron a favor de un aumento del 0.25% en la reunión de julio. La decisión final fue de 9–3, con una tasa de 3.5% a 3.75%..

Pero las voces serias sostienen que el mercado está subvalorando ese movimiento.Goldman Sachs consideró “muy poco probable” que se produjera un aumento en septiembre a mediados de agosto.Y un par de argumentos bien desarrollados sostienen el mismo caso, utilizando diferentes herramientas. La aritmética, en realidad, se reduce a los datos del IPC de agosto de esta mañana.Un aumento del 0.1% o 0.2% en el indicador principal reduciría significativamente la probabilidad de que ocurra un aumento adicional. Por otro lado, un aumento del 0.3% sería suficiente para influir en la decisión relacionada con la composición del número.En términos sencillos, el protocolo le da al Fed una excusa, sea cual sea el caso. Las tasas básicas indican que esto es como jugar a la ruleta: las decisiones del FOMC se tomarán hoy, y las mediciones del CPI el martes.

Zcash es algo secundario, no el signo principal.

Y aquí es precisamente donde la otra mitad del titular intenta distraerlo. ZEC es una moneda de privacidad muy pequeña.En el último año, ha aumentado aproximadamente en un 2,400%. Pasó de los 40 dólares bajos a los 1,100 dólares, y pasó del puesto 82 al 10 en la clasificación de valor de mercado de los ETFs.Y también hay una historia sobre “la privacidad como seguro contra el Bitcoin”. Cuando cayó aproximadamente un 5% el 8 de septiembre, hasta alcanzar unos $1,125, eso es lo que significa “perdas por encabezado”: un retroceso del casi 5% dentro de un aumento del casi 2,400% en un año es simplemente ruido de alta beta, y no representa ninguna información relevante sobre los factores macroeconómicos.

Los datos sobre el ancho de mercado coinciden. El índice de la temporada de las criptomonedas alternativas se sitúa en torno al 31%; la participación de Bitcoin en el valor total de las criptomonedas es cerca del 59%. El indicador de miedo y expectativa es de 56%. El dinero no está huyendo de las criptomonedas; simplemente se está moviendo desde los sectores más especulativos hacia la seguridad relativa que ofrece Bitcoin dentro del mismo escenario de caída. La crisis de Zcash a principios de este año fue un evento real: se trataba de un error en su sistema de pagos privados. Pero una caída diaria del 5% no puede considerarse como algo grave.

¿Qué realmente se puede aprender de una semana de “coin-flip”?

La respuesta inútil a una situación como esta es exigir que el Bitcoin elija una dirección y tome una decisión. Pero no puede hacerlo. No se le pide que tome una decisión a largo plazo, cuando el ciclo de fluctuaciones afecta la curva de riesgo. Se le pide simplemente que aguante dos días de situaciones extremadamente incertas. Un índice CPI bajo y una posición de espera pueden aliviar la presión, y probablemente causar un rebote en las acciones con el mayor beta. Una subida en los precios actúa como un golpe de frío en una acción para la cual el mercado ya ha incluido un valor en sus precios. Es casi seguro que una de esas acciones esté equivocada para el miércoles. Y nadie que no tenga datos propios sabe cuál de ellas es.

Así que resistan la tentación de considerar el día actual de Zcash como un presagio relacionado con las criptomonedas. Mantengan a Bitcoin en el lugar que realmente ocupa: una fluctuación en el ciclo de liquidez dentro de un largo período de adopción. Ambos pueden ser ciertos al mismo tiempo: la curva exponencial sigue curvándose hacia arriba durante el largo plazo, incluso cuando la presión de liquidez la hace bajar por un tiempo. Mantengan esos dos horizontes sin permitir que lo cotidiano se interponga en el panorama general del decenio. Una semana de fluctuaciones en las criptomonedas no es más que ruido, con una fecha escrita en ella.