Bitcoin por debajo de los $77,000: Los bonos a 30 años están tomando medidas.

Bitcoin, cerca de los $77,000, ha bajado aproximadamente un 11% en el año 2026, y está casi un 40% por debajo de su valor inicial.Octubre de 2025: Máximo histórico de $126,198.La pregunta clave es: ¿continuará la caída? En realidad, se trata de dos preguntas que comparten el mismo formato. La gente se está preguntando la pregunta incorrecta. Lo que realmente importa para responder no tiene nada que ver con el gráfico de Bitcoin. Se refiere a los bonos del Tesoro a 30 años, y a la disputa silenciosa en Washington sobre quién controlará el extremo largo de la curva de rendimientos.

El gráfico mide lo incorrecto.

Miren lo que realmente hizo Bitcoin este año; el patrón es coherente.Abierto en 2026 por $87,498.Llegó a alcanzar un pico de 94,820 dólares a mediados de enero; luego, descendió hasta un mínimo durante el verano, en torno a los 69,300 dólares. Después, experimentó una subida violenta.Máximo intraday de $82,283 el 3 de septiembre.Solo para bajar a menos de $77,000, ya que las tasas de los bonos del Tesoro con plazo largo vuelven a subir.

Ese movimiento brusco es precisamente lo que ocurre con un activo de larga duración y sin ingresos cuando el precio del dinero sin riesgo cambia. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años ha estado en una situación similar durante las últimas semanas.Máximo en 25 añosAlrededor del 5.3%. Cuando el gobierno le paga un 5.3% por los títulos soberanos, el poseedor marginal de un activo volátil que no recibe nada comienza a buscar alternativas. El capital fluye hacia aquellos activos que ofrecen rendimientos. Eso es lo que hace que el valor de Bitcoin disminuya: no es una falta de confianza, ni un activo defectuoso, sino una tasa de interés que aumenta más rápido de lo que la volatilidad puede compensar.

Ese es el paradojo que confunde a las personas: la mayor rentabilidad que afecta negativamente a Bitcoin en el corto plazo, es precisamente el mismo tipo de presión fiscal que, a largo plazo, fortalece la ventaja económica de poseer Bitcoin. Una mayor rentabilidad significa que los proyectos de refinanciación del estado aumentan, los déficits persisten y aumenta la necesidad de algún tipo de intervención en el balance general de la economía. La tesis de la descapitalización se vuelve…MejorA medida que la caída de la relación entre los precios de las criptomonedas empeora, la liquidez a corto plazo es el factor que guía las acciones del mercado. Por eso, Bitcoin puede bajar, incluso cuando su razón estructural para existir mejora.

Washington está dividiendo el mercado de bonos en dos direcciones.

Ahora, traza las entradas reales, porque allí se encuentra toda la tensión. El Tesoro y el Fed son opuestos entre sí.El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, duplicó el tamaño del programa de recompra de bonos del gobierno en agosto.– Estaba destinado específicamente a reducir las tasas de interés a largo plazo. En un principio, el anuncio tuvo efecto: las rentabilidades bajaron y el precio de Bitcoin aumentó un 22% en una semana, de aproximadamente $62,800 a $76,944.2.7 mil millones en posiciones cortasFueron liquidados.

La Reserva Federal está en el lado opuesto del mercado. El objetivo de los fondos federales se sitúa entre el 3.50% y el 3.75%. En las actas de la reunión de julio, se indicó que los funcionarios consideraban la posibilidad de realizar más aumentos en las tasas de interés.Tres votos a favor de un aumento del 25%.Si la inflación no coopera… Los comentarios agresivos del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en algún momento han influido en el mercado.Las probabilidades de que ocurra una caminata en septiembre son superiores al 60%..

Aquí está la razón contable por la cual el Tesoro no puede ganar esta lucha. La recompra de bonos no constituye una medida de flexibilización cuantitativa.No crea ninguna reserva nueva.En el sistema bancario, el Tesoro vende bonos de referencia nuevos para financiar la compra de los bonos antiguos, reorganizando así sus propias obligaciones, en lugar de expandir la oferta monetaria. Y la escala es insignificante en comparación con la cantidad total de dinero disponible: el límite de recompra se duplicó, de 2 mil millones de dólares a 4 mil millones de dólares por operación.38 mil millones de dólares en compras en un trimestre, frente a 739 mil millones de dólares en préstamos netos del Tesoro.En esos mismos tres meses. Frente a esa “pared de emisiones”, una recompra de 4 mil millones de dólares no es más que un error de cálculo. Washington se apoya en los rendimientos a largo plazo, mientras llena el mercado con su presencia masiva.

¿Quién se ve obligado a actuar, y qué significa eso?

Entonces, ¿quién está atrapado? Las políticas restrictivas del Fed en el lado corto de la mercado mantienen los costos de apalancamiento altos, lo que afecta a todos aquellos que tienen posiciones alquiladas. La gran cantidad de bonos emitidos por el Tesoro aumenta los rendimientos de las acciones, lo que hace que los compradores marginales prefieran comprar bonos en lugar de asumir riesgos. Los comerciantes que se vieron afectados por la situación de apalancamiento en agosto fueron obligados a salir de la industria financiera. La fuerza más grande y más lenta es el costo de oportunidad, que lleva capital fresco fuera de Bitcoin y hacia un retorno sin riesgo del 5.3%. El precio es el resultado de estas dos fuerzas, no su causa original.

Etiquete honestamente los dos “horizontes” en cuestión, para que no se mezclen en tu mente. Si las ganancias reales continúan aumentando y la Fed mantiene la curva de tipos de interés baja, el Bitcoin seguirá siendo considerado como un activo de riesgo. La presión continuará, las posiciones se modificarán, y la caída puede continuar. Esa es la respuesta de liquidez a la pregunta principal.

Pero en el largo plazo, la situación es completamente diferente. Cada día, la situación se mantiene así: los intereses del estado aumentan, y se crea un marco político que permite intervenciones más drásticas. En algún momento, la presión fiscal hace que la situación sea insostenible. Desde donde estoy, el declive “continuado” es una cuestión de quién actúa primero en el largo plazo… Y cuanto más lejos se aleje el estado de esa acción, más se prepara el escenario para una revalorización de activos, algo que históricamente ha causado problemas en los activos difíciles de gestionar. No se apuesta por la vela… Se apuesta por si Bessent y la Fed siguen actuando en direcciones opuestas, y por quién finalmente tomará la decisión.