Bitcoin ha bajado un 37%, mientras que la inflación sigue siendo alta. El yen es la razón.

El informe sobre la inflación de agosto del viernes proporcionó al mercado exactamente lo que se esperaba: una situación confusa.Los precios de los productos principales aumentaron un 0.4% en el mes.Y el 3.4% fue en comparación con el año anterior. La inflación principal, por su parte, descendió al 2.4%. Nada de esto obligó a la Reserva Federal a hacer algo en particular. El dólar se movió y luego se estabilizó. Para aquellos que mantienen bitcoins como “oro digital”, esto significa una confirmación: la inflación está alta, el dólar es inestable; el dinero escaso debería ganar.

Luego, los datos son difíciles de manejar. El precio de Bitcoin está en torno a los 78,600 dólares hoy; esto representa aproximadamente un 37% por debajo del precio histórico de 125,500 dólares que alcanzó durante el último año. En ese momento, la inflación era de 3.4%, y esa cifra sigue siendo alta.Los precios de la energía han aumentado casi un 15%.Si el bitcoin siguiera comportándose como un instrumento de protección contra la inflación, tal como lo describen sus seguidores, entonces su valor no bajaría más de un tercio. En cambio, una inflación del 3.4%, en lugar de asustar al dólar, podría ayudar a estabilizarlo.

El Bitcoin dejó de ser un instrumento para contrarrestar la inflación en el momento en que el dinero barato se volvió costoso. En 2026, se comporta como un activo de riesgo apalancado; sus compradores financian sus inversiones con yenes y dólares prestados. Pero ambos medios de financiamiento están a punto de cerrarse al mismo tiempo.

El lado del dólar: el Fed está al borde de su primera subida de tipos de interés desde 2023.

La tasa de fondos se ha mantenido en ese nivel.3.50% a 3.75%Desde un corte que ocurrió a finales del año pasado. Bajo la presidencia de Kevin Warsh, quien ha prometido…Lograr estabilidad de precios“El Fed ha dejado de reducir las tasas de interés”.Nueve de los dieciocho funcionarios proyectan que las tasas terminarán siendo más altas este año.Después de un discurso firme y agresivo del Sr. Warsh, los comerciantes fijaron los precios.Hay aproximadamente un 60% de probabilidad de que la Fed aumente las tasas de interés. — Por primera vez desde 2023.– En su reunión del 15-16 de septiembre.

La caminata es el mecanismo específico que daña un activo de bajo rendimiento como el Bitcoin. Cuando las tasas de política monetaria aumentan, sin que la inflación disminuya con la misma velocidad, las tasas reales también aumentan. Por lo tanto, el valor presente de algo que no genera flujos de efectivo disminuye.

Por parte del yen: un trade de carry se deshace, con un registro detallado de las pérdidas.

La mitad más tranquila de ese titular es la parte que realmente importa en el contexto de las criptomonedas. El yen ha aumentado por segunda semana consecutiva; en una semana, ha subido aproximadamente un 4.5%, llegando a niveles que se veían desde febrero. La causa es el Banco de Japón. Los mercados ahora asignan…Probabilidad de aproximadamente el 97% de llegar al 1.25%.El 18 de septiembre, la probabilidad aumentó de un 52% hace un mes.

Esto tiene efectos negativos en el Bitcoin. Los inversores han invertido años en pedir préstamos en yenes a un costo casi nulo, y en comprar activos con mayor rendimiento, incluido el Bitcoin.El préstamo transfronterizo en yenes alcanzó una cifra récord de 360 billones de yenes.Alrededor de 2.35 billones de dólares, a partir de marzo. Cuando el yen se fortalece, el costo de reembolso de cada una de esas posiciones aumenta, y los poseedores de activos apalancados se ven obligados a vender los activos que compraron con los fondos obtenidos. Esto no es teoría. Cada aumento de tipos de interés por parte del Banco de Japón desde marzo de 2024 ha sido seguido por una disminución en el valor del Bitcoin.Del 18% al 32%, sin ningún tipo de recuperación después de la caminata.En la crisis del comercio de carga de agosto de 2024,Bitcoin y Ether cayeron hasta un 20%.Por lo mismo, cuando el BOJ indicó en abril que mantendría su política monetaria estable…Bitcoin subió por encima de los $74,000.El financiamiento económico fue barato, y la oferta con apalancamiento se mantuvo vigente.

La complicación honesta

El caso del “bull” merece ser mencionado: el precio de Bitcoin ha aumentado aproximadamente un 26% en los últimos dos meses, debido a todo este endurecimiento del entorno económico. Eso es real. La subida de tipos de interés por parte del BOJ en junio ya se había absorbido, y la apreciación del yen en julio también se disipó con el tiempo.Tokio y Washington intervinieron.Para estabilizar la moneda. El mercado ya ha reajustado significativamente ese valor.

Pero la grúa aún no ha descargado todo su carga. Un monto de 2.35 billones de dólares en yenes baratos sigue en los registros. Las posiciones especulativas cortas en relación con el yene están cerca de su punto más alto en nueve años. El peligro es que una reducción gradual en el apalancamiento pueda convertirse en una caída rápida y autocatalizada del valor del yene. La calma en el dólar después del informe CPI es solo la superficie; la subida semanal continua del yene es la presión real que existe bajo esa superficie.

Ahora, dos fechas son importantes; ninguna de ellas representa una señal de inflación. El 15 y 16 de septiembre, la Fed decidirá si aumentará las tasas de interés por primera vez en tres años. El 18 de septiembre, es casi seguro que el BOJ también aumentará las tasas. La dirección del yen determinará cuánto de las operaciones con Bitcoin se realizarán para venderlos. Deben observar el yen, no el CPI. Es este número el que realmente determina el próximo movimiento de Bitcoin.