El resurgimiento de Bitcoin en 2026: La narrativa basada en la liquidez

El caso de inversión de Bitcoin en 2026 se basa en una sola variable estructural: la expansión de liquidez en dólares. Esta es la tesis central articulada por el cofundador de BitMEX Arthur Hayes, quien presenta el año próximo como un punto de inflexión decisivo. Su predicción es clara:El Bitcoin aumentará de valor en el año 2026.El precio del activo podría alcanzar una nueva cotación máxima, impulsado por un incremento en la oferta de dólares. Esta perspectiva contrasta de manera directa con el comportamiento del activo que ocurrió el año pasado, que Haynes atribuye a una ausencia crítica. La caída del precio de Bitcoin en 2025 se debió a la reducción de la liquidez en dólares. En términos generales, Bitcoin no contaba con la energía para superar a los demás activos cuando se redujo la liquidez monetaria.

Hayes descarta los indicadores macroeconómicos tradicionales que dominan el discurso financiero, considerándolos como algo completamente irrelevante para esta situación específica.No me fijo en las cifras del IPC, de desempleo, en esoDijo que tales datos son “un montón de misteriosos datos sin sentido”. Su objetivo no es analizar la inflación o la tensión en el mercado laboral, sino más bien los mecanismos subyacentes por los cuales el gobierno de EE. UU. financia sus operaciones. Cuando el Tesoro emite más deuda y los compradores privados no están dispuestos a absorberla a precios asequibles, la Reserva Federal se ve obligada a intervenir. Hayes considera que el “Programa de Gestión de Reservas” de la Fed es, en realidad, equivalente al programa de flexibilización cuantitativa, solo que con un nombre diferente para evitar problemas políticos. Para él, la trayectoria del balance general de la Fed y la liquidez resultante en el sistema bancario son los factores principales que determinan el valor a largo plazo de Bitcoin.

Esto plantea al instante establecido como una transición vital. Hayes lo describe como el fin de un comienzo marcando la finalización de un ciclo y el inicio de la fase principal. El "pez del cielo del mercado", como dice, va a ocurrir entre mediados de 2026 y mediados de 2027. Por tanto, la cuestión de inversión para 2026 no va en torno a la fuerza de precios a corto plazo ni a los despegues técnicos. Es un apuesta por la reanudación de la expansión monetaria. Si Hayes se equivoca, se cumple el cuestionamiento de las condiciones para los activos escasos y de alto riesgo como Bitcoin. Se cierra así la arena para un poderoso refuerzo que veremos a lo largo de este año.

Contexto de rendimiento y el gap de liquidez para el año 2025

La narrativa de un futuro rally en el Bitcoin en 2026 se sitúa en contraposición a un escenario sombrío de una desempeño bajo reciente. En tanto que el capitalización de mercado del activo se mantiene por encima de1.8 billones de dólaresSin embargo, su comportamiento ha evolucionado de forma diferente, ya que ha estado consolidándose en torno a $91,000 tras disminuir por todo el año.-4%En 2025. Esta estancada se destaca a los poderosos movimientos en otras grandes clases de activos. El oro subió 69% en el mismo período, mientras que el Nasdaq subió un 21%. La divergencia no es un pequeño fallo; es el problema central que la tesis de liquidez de Hayes busca resolver.

Para Hayes, la explicación es simple y estructural.Una liquidez estrecha para 2025 explica por qué el Bitcoin quedó por detrás del oro y la tecnologíaEn su opinión, los activos simplemente carecían del “combustible” necesario para superar a los demás. Cuando la oferta de dólares disminuye, como ocurrió el año pasado según argumenta Hayes, los activos escasos como el Bitcoin pierden su atractivo relativo. No pueden ganar terreno frente al mercado general si el motor monetario se detiene. Esto crea una situación de inversión favorable: las condiciones que impidieron que el Bitcoin tuviera éxito en 2025 ahora están a punto de cambiar. El núcleo de la tesis de 2026 es que esta brecha de liquidez se cerrará, lo que permitirá que el Bitcoin vuelva a tener un rendimiento positivo.

El mecanismo de liquidez: de la política de la Fed al flujo de mercado

La transición de un entorno con limitaciones en términos de liquidez a uno de expansión no es un evento único, sino más bien una serie de medidas políticas y financieras que se producen gradualmente. Arthur Hayes identifica una secuencia clara de acciones que, según él, serán necesarias para reactivar la expansión del dólar, lo cual será crucial para el aumento de los precios de Bitcoin. El primer paso, y el más concreto, fue la decisión oficial de la Reserva Federal de reducir su cartera de activos.Técnicamente, la última versión del estado de cuentas (es decir, QT2) finaliza oficialmente el 1 de diciembre de 2025.Esto marca el fin de una iniciativa de tres años en la que la Fed redujo su balanza, que había aumentado a más de $8 billones durante el período de estímulo de la pandemia. Al suspender la segunda ronda de elecciones, la Fed está efectivamente deteniendo la reducción de su balanza, un requisito previo clave para aliviar las condiciones de liquidez.

Hayes espera que este cambio en la política provoque una expansión más amplia del dólar, a través de varios canales. En primer lugar, señala el potencial de…Las tasas de hipoteca que van bajando, el cual estimularía el mercado inmobiliario y aumentaría el flujo de crédito. Segundo, espera un aumento en el crédito de las instituciones comerciales a industrias estratégicas apoyadas por el gobierno de EE. UU., un mecanismo que canaliza la nueva liquidez disponible directamente a los sectores considerados críticos por el estado. Sin embargo, el camino más directo es a través del propio crecimiento del balance de la Fed. El impacto del banco central se ha expandido de manera dramática en los últimos dos decenios, creciendo deAlrededor de 800 mil millones de dólares, aproximadamente 6.5 billones de dólares.Entre 2005 y 2025. Ésta da una base masiva desde donde podría ocurrir la mayor expansión.

El mecanismo es simple: un balance general más grande y estable reduce el riesgo de tensiones financieras en los mercados. Esto, a su vez, disminuye el costo de capital para las bancos y empresas, lo que les anima a prestar y invertir. Hayes considera esto como un regreso a un sistema de “impresión de dinero” para financiar las necesidades estratégicas del gobierno, incluida la defensa. En esta perspectiva, el “Programa de Gestión de Reservas” de la Fed no es algo neutro, sino un instrumento deliberado para mantener reservas suficientes y apoyar este flujo expansivo. En resumen, el fin del QT elimina un obstáculo estructural para la liquidez. Si las predicciones de Hayes son correctas, esto allanará el camino para un crecimiento significativo del dólar, lo que, según él, hará que activos tan escasos como el Bitcoin se conviertan en los principales beneficiarios de esta situación.

Implicaciones financieras y de valoración

La tesis de optimismo acerca de Bitcoin en 2026 implica una revalorización significativa de su nivel actual. El catalizador es un cambio fundamental en el entorno monetario, pasando de la liquidez incompleta que limitó el activo el año pasado a un régimen de oferta de dólar en expansión. La predicción de Hayes de un nuevo máximo histórico depende de esta transición. En la práctica, lo que esto significa es que Bitcoin debe superar su desempeño bajo en los últimos meses, ya queSe quedaron atrás en las acciones de oro y tecnologíasEsos activos han crecido por sí mismos, debido a sus propias características. La revalorización de esos activos sería un movimiento destinado a recuperar la situación anterior, impulsado por la llegada de esa “líquida abundante” que Hayes considera como el factor dominante a largo plazo que determina el valor del Bitcoin.

Pero esta configuración optimista enfrenta riesgos inmediatos y materiales. La vulnerabilidad principal es que la ampliación de liquidez predicha no materializa como se espera. La rotura de la política del desglose de los activos pasa a ser potencial crecimiento es una condición necesaria, pero no una garantía. Si el programa de gestión de reservas de la Reserva Federal demuestra ser insuficiente para estimular la amplia expansión de crédito, o si los bancos comerciales continúan manteniendo la timidez para prestar a industrias estratégicas, el núcleo de la teoría se estancará. En tal escenario, el Bitcoin se mantendría atrapado en un vacío de liquidez, incapaz de superar a otros activos que podrían continuar beneficiándose de sus propios impulsores.

Un riesgo competitivo más inmediato es que otros activos simplemente superarán al Bitcoin, incluso si la liquidez aumenta. El oro aumentó en un 69% en 2025, y el Nasdaq también ganó un 21%. Estos aumentos no se debieron a factores relacionados con la liquidez, sino a condiciones macroeconómicas y sectoriales favorables. Si estas tendencias persisten, la atracción del Bitcoin como activo escaso podría disminuir. Entonces, el mercado enfrentaría la opción de elegir entre múltiples activos con altas prestaciones, lo que podría limitar las ganancias del Bitcoin, incluso en un entorno monetario favorable.

Para resumir, el argumento de apoyo es una apuesta binaria sobre la política monetaria. Se requiere una inversión sostenida aparentemente alejada del austerismo fiscal y monetario. Cualquier desviación de esa ruta, un endurecimiento prematuro de la política monetaria, el fracaso de la Reserva Federal en actuar como el banco de último recurso del Tesoro, o cualquier escenario en el que el crecimiento de liquidez no sea suficiente para elevar el precio de Bitcoin, pondría en riesgo todo el argumento. Por el momento, la teoría de inversión no se basa en niveles técnicos ni en el sentimiento. Es una apuesta estructural sobre el reanudar la expansión del dólar, con la valoración de la criptomoneda y la estructura del mercado dispuestos para una revalorización poderosa pero incierta.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

La tesis que impulsa la liquidez para Bitcoin en 2026 es una apuesta de futuro. Su validación no se deriva de la performance pasada, sino que se basa en una serie de señales concretas que confirman la expansión prevista de la oferta de dólares. Para medir si el combustible se vuelve efectivo, los inversores deben mantenerse atentos a tres áreas clave.

En primer lugar, la forma en que la Reserva Federal gestiona las reservas es crucial al finalizar el proceso de elaboración del balance general. El final del período QT2, el 1 de diciembre de 2025, elimina una presión estructural sobre la liquidez. La verdadera prueba consiste en ver qué hará la Fed a continuación. El banco central dependerá de herramientas como…Programas de Reposición Invertida (RMP)Y otras operaciones relacionadas con la gestión del nivel de reservas en el sistema bancario. Si la Fed utiliza estas herramientas de manera activa para mantener una suficiente liquidez y evitar situaciones de escasez de fondos, eso indicaría un compromiso activo por parte de la Fed para mantener la estabilidad del mercado. Sin embargo, una postura pasiva o reaccionaria podría indicar una reticencia a inyectar liquidez en el mercado, lo cual contradice la narrativa expansionista.

Segundo, busque indicios de una amplia expansión del dólar en la economía real. Arthur Hayes señala queDescenso de las tasas de interés de las hipotecasY el aumento del crédito bancario comercial a industrias estratégicas apoyadas por el gobierno de EE. UU. es un indicador clave. Un declive sostenido en las tasas de hipoteca estimularía el crédito de vivienda y el crédito al consumidor, mientras que un aumento visible en el crédito bancario a sectores de defensa o infraestructura demostraría que la liquidez nueva disponible está fluyendo hacia la economía. Estos son los canales por los cuales el crecimiento de la balanza del Fed se traduce en actividad económica y, potencialmente, inflación de los precios de los activos.

El principal riesgo de toda esta estructura es que se produzca un cambio en la política monetaria, alejándose de la expansión monetaria. El “Programa de Gestión de Reservas” del Fed es una herramienta técnica, pero su eficacia depende del contexto político y fiscal general. Si la emisión de deuda por parte del Tesoro no obliga al Fed a tomar medidas, o si el banco central opta por mantener una postura neutral, a pesar de las presiones fiscales, el motor central de esta tesis se detendrá. En general, el riesgo es que el crecimiento de la liquidez sea insuficiente para impulsar el precio de Bitcoin. En un escenario en el que el Fed gestione sus reservas sin aumentar significativamente su balance contable, o donde los préstamos bancarios sigan siendo limitados, ese activo podría quedar sin liquidez, sin poder superar a otros activos que se benefician de sus propios factores de rendimiento.

La línea de fondo es que el caso de inversión es binario. Exige un cambio sostenido desde la restricción fiscal y monetaria. Los catalizadores para observar son las acciones de la Fed en la gestión de reservas y el flujo de crédito en el mundo real. Cualquier desviación de ese camino socavaría el apuesta estructural en el centro de la tesis de 2026.