El gap del 20% en el precio de Bitcoin: análisis del flujo de datos relacionado con el estrés de los mineros y la reversión de las cotizaciones de los ETF.

El precio del Bitcoin está 20% por debajo de su costo de producción estimado. Este diferencia entre el precio actual y el costo real solo se ha presentado en condiciones de mercado bajos, como durante los períodos de bajas. Esta desconexión fundamental ha causado una grave presión financiera sobre los mineros, ya que los ingresos diarios obtenidos mediante la minería han disminuido hasta un nivel anualmente bajo.28 millones de dólaresA finales de enero, la situación se ha vuelto tan grave que el Índice de Sostenibilidad de Ganancias y Pérdidas de Minería ha caído a su nivel más bajo en 14 meses: 21. Esto confirma que los ingresos no son suficientes para cubrir los costos en una gran parte de la red.

La presión financiera se traduce directamente en una disminución de la actividad de la red. El hashrate de la red ha disminuido un 12%, desde un pico de aproximadamente 1.1 zetahashes por segundo en octubre. Esta es la mayor caída desde la prohibición de minería impuesta por China en 2021.Este éxodo de capacidad informática ha llevado los tiempos promedio para completar las transacciones por encima del objetivo establecido por el protocolo, que es de 10 minutos. Esto indica que hay una cantidad considerable de capacidad de hash que ya no está en funcionamiento. La caída en la capacidad informática se remonta a principios de octubre, cuando un evento de liquidación de derivados provocó una crisis de ventas que aún no ha encontrado un punto de equilibrio.

La situación inmediata es difícil de manejar. Se espera que el aumento de la dificultad para minerar, que ocurrirá el 8 de febrero, reduzca la dificultad en aproximadamente un 14%. Este es el mayor ajuste negativo desde mediados de 2021. Este descenso en la dificultad es una oportunidad importante, ya que permite mejorar inmediatamente los ingresos por unidad de poder informático para los mineros que permanecen activos en la red. Sin embargo, también destaca la gravedad de la situación actual, ya que el mecanismo de autocorrectaje de la red está siendo forzado a una reconfiguración drástica.

Flujos institucionales: los ETF pasan de ser comprados por los inversores a convertirse en objetos de venta para ellos.

La narrativa institucional está cambiando. Después de años de compras incansables, los fondos cotizados en la bolsa de Bitcoin en Estados Unidos se han convertido en vendedores netos a principios de 2026. Han vendido aproximadamente 10,600 BTC desde el inicio del año. Esto representa un claro cambio en comparación con los ciclos anteriores, en los que había un flujo de entradas de capital en el mercado. Esto agrega un nuevo factor de presión sobre el activo ya estresado.

Sin embargo, la magnitud de esta salida de capital es sorprendentemente limitada en comparación con el colapso del precio del Bitcoin. A pesar de la caída del 44% en el valor del Bitcoin desde octubre de 2025, las participaciones en los ETF solo han disminuido en un 6.6%. Esto demuestra una resolución notable por parte de los titulares institucionales, quienes prefieren seguir manteniéndose en sus posiciones, en lugar de ceder. El costo promedio de estos ETF es de aproximadamente 84.100 dólares, lo que significa que están cotizando mucho más bajo de lo que era al momento de su adquisición. Pero aún así, optan por permanecer en sus posiciones.

El contexto del mercado en general destaca esta salida de capital relacionada con el Bitcoin. En contraste, toda la industria de los ETF experimentó un comienzo histórico durante el año, con una cantidad estimada de…$156 mil millonesSolo en enero, los inversores se dirigieron hacia las acciones internacionales y los bonos tributables, en lugar de hacia las criptomonedas. Esta divergencia destaca que la venta de ETF relacionados con Bitcoin es un movimiento destinado a reducir el riesgo, dentro de un mercado de ETF todavía fuerte. Esto indica que la presión proviene del propio sector de las criptomonedas.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia un posible punto de ruina

El factor más importante que puede contribuir al alivio de los mineros es…Se espera que haya dificultades en el ajuste, para el día 8 de febrero.Un recorte proyectado de aproximadamente el 14% sería la mayor reducción negativa desde mediados de 2021. Este descenso representa una oportunidad crucial para mejorar inmediatamente los ingresos por unidad de poder informático de los mineros que permanecen conectados. Además, aborda directamente el problema principal de la disminución de las márgenes de beneficio, ofreciendo así un posible punto de referencia para la viabilidad financiera de la red.

Sin embargo, el camino hacia la estabilidad se enfrenta a importantes obstáculos. Se prevé que siga habiendo presión para la venta de las acciones.Liquidaciones forzadasEstas fluctuaciones han motivado la venta automática de más de 2 mil millones de posiciones relacionadas con criptomonedas en un solo día. Esta volatilidad se ve agravada por la continuación de las salidas de fondos de los ETF. Algunos analistas pronostican que el precio de Bitcoin podría caer a entre 40,000 y 50,000 dólares. Una caída tan grande ampliaría el margen de diferencia entre el precio actual y el costo real del Bitcoin, lo que llevaría a que más mineros decidieran cerrar sus operaciones.

La métrica más importante en términos de resiliencia financiera para los mineros es…Relación costo por ingresosEste ratio, que mide los costos operativos en relación con los ingresos diarios obtenidos de la minería, determina hasta qué punto un minero se encuentra en una situación en la que sus gastos superan sus ingresos. Una operación diversificada, con un ratio bajo, como el 46% en Noruega, demuestra una mejor situación financiera. A medida que la red se ajusta, los mineros que tengan los mayores ratios serán los primeros en abandonar la actividad. Por lo tanto, este indicador es clave para determinar quién logrará sobrevivir a este período de crisis.