El auge del 20% de Bitcoin en agosto no fue un mercado alcista, sino una presión sobre el precio del activo. Una decisión del Fed ahora determina su futuro.

El Bitcoin hizo algo emocionante en la tercera semana de agosto, y algo incómodo en los últimos días. La diferencia entre ambos valores te dice más sobre hacia dónde podría ir el precio en el futuro, que cualquier predicción sobre si va a subir o bajar.

En el período comprendido entre el 19 de agosto, la valoración del Bitcoin aumentó aproximadamente un 20% en dos días, de unosDe $65,000 a casi $80,000— suyoEl mayor manifestación semanal en tres años.Si solo se mira ese titular, lo que se podría deducir es que el mercado alcista ha vuelto, y ahora es el momento adecuado para invertir. Pero esa subida de dos días no fue un fenómeno causado por la confianza de los inversores. Fue simplemente una declaración política que se produjo sobre una situación de corto plazo extremadamente volátil. Entender la estructura de ese movimiento de precios – y el evento en el que depende ahora todo– es lo que diferencia una decisión fundamentada de una suposición.

El movimiento del 20% se basó en una presión, no en una tesis.

El “trigger” no tenía nada que ver con el propio Bitcoin. El 19 de agosto, el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que el gobierno…Al menos el doble del tamaño de su programa de recompra de bonos con plazos largos.Elevando cada operación desde2 mil millones a aproximadamente 4 mil millonesEl anuncio llegó cuando el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se encontraba en…Alto porcentaje en los 19 años, cerca del 5.3%En dos días, la rentabilidad cayó drásticamente; el dólar perdió valor, y Bitcoin subió junto con el oro. Los analistas lo llaman “un proceso de debasement trade” – una apuesta de que el dinero fiduciario está perdiendo su poder adquisitivo.

Esa es la parte que aparece en el titular: gran parte de ese 20% fue algo impuesto. aproximadamente2.7 mil millones de posiciones cortas en criptomonedas fueron liquidadas en un solo día.— El mayor descenso desde 2021 — y más de 1 mil millones de dólares en fondos cotizados de Bitcoin llegaron en dos días.Dos tercios del movimiento de precio se concentraron alrededor del tipo de cambio de referencia de CME y la fecha de vencimiento de las opciones de Deribit.Es la firma de instituciones que cubren posiciones y realizan reequilibrios, en lugar de nuevos compradores duraderos que acumulen bienes a largo plazo.

Y el evento relacionado con la política monetaria, como resultado de esa medida, es mucho menor de lo que indica la reacción del mercado. Los reprecios no constituyen una forma de flexibilización cuantitativa.Se trata de operaciones de refinanciación, financiadas mediante la emisión de nuevos billetes a corto plazo del Tesoro.No crean nuevas reservas ni aumentan la oferta monetaria. Todo el programa sigue siendo…menos del 1% del mercado de aproximadamente 30 billones de dólares del Tesoro.En otras palabras, el mercado revalorizó la señal –la idea de que Washington estaba interviniendo para proteger el mercado de bonos– mucho más que el dinero real. Un observador señaló que…Las propias compras apenas influyeron en el rendimiento del 30 años.Después de eso; el anuncio ya hizo todo el trabajo.

La Fed ahora apunta en la otra dirección.

Así que el rally de agosto se basó en una situación de liquidez impulsada por el Tesoro. En la última semana, el segundo mecanismo de liquidez del sistema se ha vuelto contra él.

Después de mantener la tasa de fondos federales en3.5%–3.75% en julioLa Reserva Federal ahora se enfrenta a un mercado que está inclinado hacia la expectativa de una subida de tasas. La herramienta FedWatch de CME indica que las posibilidades de que haya una subida del 0.25% son…Reunión del 15-16 de septiembreaproximadamente del 60% al 70%.Saltando del 37% por semana, hace poco.El cambio ocurrió después del simposio de Jackson Hole, donde…El presidente del Fed, Kevin Warsh, dijo que las indicaciones de política monetaria habían “permanecido en su lugar de origen por demasiado tiempo”.Y argumentaron que la inflación sigue siendo demasiado alta. Un aumento en los tipos de interés por parte del Tesoro hace que los rendimientos de los bonos suban y que el dólar se fortalezca… Lo cual es lo opuesto a las condiciones de “descapitalización” que causaron la subida de precios en agosto.

Esa es la verdadera respuesta a la pregunta “¿hacia arriba o hacia abajo?”. El Bitcoin no muestra una tendencia clara en ninguna dirección. Se encuentra atrapado entre dos factores que actúan en direcciones opuestas: las compras de bonos del Tesoro que apoyan el precio del Bitcoin, y el riesgo de aumento de tasas por parte de la Fed. La decisión del FOMC en septiembre será el evento que determinará qué factor prevalecerá.

El nivel que determina el comercio

Ese conflicto no resuelto se refleja en el gráfico como un rango estrecho, con un mínimo y un máximo.

El Bitcoin se negocia en alrededor de $77,100; básicamente, se mantiene estable.$77,269: su media móvil exponencial de 50 semanas.Y el apoyo que ofrece.Se defendió durante dos semanas consecutivas.Debajo de ese punto de anclaje, el soporte se debilita, y es posible que el cierre sea más profundo, hacia donde comenzó la tendencia alcista, cerca de los 65,000 dólares.

Arriba, la primera señal de verdadera fuerza es que el precio cierra semanalmente por encima.$80,307, la media móvil simple de 50 semanasEl techo más duro es…81,000 a 86,000Donde se vuelve estructural. Glassnode estima aproximadamente150,000 bitcoins que están en posesión de los titulares a largo plazo tienen un costo asociado.En esa banda de precios. Se trata de aquellos que compraron cerca del pico de $125,000 y todavía están por debajo de ese precio. Tendencia de esos vendedores a vender en momentos de alza para llegar a un equilibrio. Esa “congregación” de vendedores representa una fuente de oferta excesiva: un obstáculo que impide que el precio suba hasta que Bitcoin invierta suficiente tiempo en comprarlos.

Existe una indicación de flujo de dinero que apunta en la misma dirección que el precio actual. El precio de Bitcoin ha bajado aproximadamente un 1.5% durante el día. La participación del dólar estadounidense en el mercado de criptomonedas ha aumentado significativamente. Esto es señal de que el dinero se dirige hacia las stablecoins, es decir, deja de invertir en activos de alto riesgo, tal como ocurre cuando el precio se encuentra en esa zona de soporte clave.

¿Qué hacer con una configuración de dos lados?

Defina la decisión en función del evento, no en función de la dirección de los precios. Las compras masivas que realiza el Tesoro solo tienen efecto cuando ocurren.9 de septiembre– Días antes de que la Fed tome una decisión. Así, el apoyo en cuanto a liquidez comienza casi al mismo momento en que sea posible una subida de tipos de interés: dos mecanismos de liquidez que interactúan directamente. Si la Fed aumenta los tipos de interés, la presión del dólar más fuerte y con mayores rendimientos hará que Bitcoin se acerque, posiblemente, a la zona de soporte de $77,269. Si la Fed mantiene los tipos de interés estables o hace algo inesperado en contra, el mercado apoyado por las recompraes podría llegar a la zona de $81,000–$86,000; allí, los poseedores de Bitcoin que tienen activos “bajo el nivel del agua” estarán listos para vender.

De esta estructura se pueden extraer dos advertencias. No se debe extrapolar algo “hacia arriba” basándose en los movimientos de agosto: un anuncio que revalúa más de lo esperado, junto con una breve situación de presión de venta y una liquidación al final del plazo, no representa una demanda constante y sostenida. Tampoco se debe asumir que el lado bajista es algo automático; la liquidez del Tesoro está disponible ahora. Dado que el desencadenante es un evento programado con riesgo bilateral, el tamaño de la posición es más importante que la dirección que se elige. Una suposición que, por casualidad, sea correcta en una decisión relacionada con una moneda es solo suerte, no habilidad. El nivel que se utiliza para confirmar o abandonar una operación es aquello que realmente se puede controlar.