El mínimo histórico de Bitcoin en 10 meses: una prueba de resistencia para las criptomonedas y su dependencia del Fed

La reciente venta de bitcoines es una prueba directa de una teoría del mercado que existe desde hace tiempo: esa teoría sostiene que el activo es extremadamente sensible a la liquidez del Banco de la Reserva Federal. El catalizador para esta actividad de venta fue la especulación sobre el posible sucesor del presidente del Banco de la Reserva Federal, Jerome Powell, en ese cargo. Esa noticia causó que el precio del bitcoin bajara significativamente.Menor nivel en dos meses: cerca de los 82,300 dólares.Es un movimiento brusco que demuestra cuán rápidamente los sentimientos de las personas pueden cambiar cuando el contexto político en el que se opera cambia.

Este episodio refleja un patrón histórico claro. Cuando la Fed comenzó su ciclo de aumentos agresivos de las tasas de interés en el año 2022…Los precios de las criptomonedas tuvieron dificultades para crecer.La correlación entre el aumento de las tasas de interés y la caída del valor de las criptomonedas fue una característica distintiva de ese período. La recuperación posterior del mercado en los años 2023 y 2024 se produjo después de que la Fed comenzara a reducir las tasas de interés. Esto reforzó la idea de que las criptomonedas prosperan cuando hay dinero fácil disponible. La actual caída, provocada por un posible cambio en la liderazgo de la Fed, sigue esa misma lógica.

Sin embargo, el desarrollo más importante es una divergencia crítica que rompe con una suposición de larga data. Durante gran parte de los últimos dos años, el Bitcoin y el oro han seguido diferentes trayectorias.Correlación relativamente estrechaPero ese vínculo ya se ha roto. Desde finales de marzo, el precio del oro ha aumentado un 16%, mientras que el precio de Bitcoin ha disminuido en más del 6%. Esta separación es significativa. Esto indica que, aunque el oro sigue contando con su atractivo como refugio seguro y con la tendencia general hacia una mayor independencia del dólar, Bitcoin enfrenta presiones propias. La caída de precios parece estar relacionada más con sus propias dinámicas internas, como el ciclo de “comprar basándose en las noticias, vender cuando las noticias son falsas”, después de haber alcanzado su punto más alto. Además, existe una fuerte correlación entre Bitcoin y el Nasdaq. La prueba ahora no se trata solo de la liquidez del Fed; se trata de si Bitcoin puede mantenerse firme gracias a sus propios méritos.

La tesis estructural: El cripto como cobertura de liquidez

La creencia fundamental que subyace detrás de las subidas de precios de las criptomonedas es muy sencilla: los activos financieros prosperan cuando la Reserva Federal amplía su balance general. Esta es la llamada “teoría de la liquidez”. Históricamente, los períodos de expansión monetaria han coincidido con un rendimiento favorable para los activos de riesgo, y el Bitcoin ha sido uno de los principales beneficiados por esto. La opinión general del mercado siempre ha sido que la abundancia de dinero debilita las monedas fijas, lo que hace que la escasez digital sea una alternativa natural.

Ese mecanismo de apoyo ahora enfrenta una dificultad estructural. La aparición de Kevin Warsh como candidato principal para sustituir al presidente Powell plantea cuestiones sobre los fundamentos políticos de esa teoría. La trayectoria profesional de Warsh es…Disciplina monetaria y actitud de tipo “hawkish”.Incluso en tiempos de gran estrés económico, su enfoque anterior en los riesgos relacionados con la inflación, en lugar de preocuparse por los riesgos derivados de la deflación durante la crisis financiera mundial, se considera una razón importante por la cual los mercados ahora ven su potencial de retorno como negativo. Se teme que el Fed, liderado por Warsh, dé prioridad a las altas tasas de interés real y a un balance de patrimonio más pequeño. Esto significaría retirar esa liquidez que ha contribuido al crecimiento de las criptomonedas.

Esto no es simplemente un riesgo teórico; se trata de una presión sistémica. La caída en los precios no se ha limitado únicamente al Bitcoin. También han ocurrido descensos en otros activos similares.XRP y EtherSe muestra que la presión en el mercado es considerable. Este patrón indica que el movimiento se debe a una reevaluación general de las condiciones políticas, y no a una corrección técnica en una sola moneda. Cuando la teoría de la cobertura de liquidez se ve debilitada, todo el ecosistema económico enfrenta obstáculos.

La ironía es evidente. El deseo expresado por Trump de realizar cortes rápidos en las tasas de interés y el comportamiento “dovish” de la Fed choca con la trayectoria hawkiana de Warsh. Sin embargo, la reacción del mercado ante su nombramiento demuestra que el riesgo político se ha convertido en una vulnerabilidad estructural. Para que la cobertura de liquidez siga siendo efectiva, la Fed debe continuar con su política expansionista. Cualquier amenaza real contra esa política, como un posible nombramiento de Warsh, impone una prueba de resistencia fundamental al caso de inversión de ese activo.

El “Desacoplamiento del Oro”: Un nuevo factor de riesgo

La divergencia reciente entre el oro y otros activos no es simplemente una anomalía estadística. Es una señal de que el perfil de riesgo de los criptoactivos está madurando, y ya no se trata solo de una apuesta por la liquidez. Durante dos años, la fuerte correlación entre ambos activos reforzó la idea de que ambos eran herramientas para protegerse de políticas monetarias débiles. Pero esa conexión ya no existe. Desde finales de marzo…El oro ha aumentado en un 16%, mientras que el Bitcoin ha disminuido en más del 6%.Esta división es importante. El oro se ve impulsado por su atractivo como refugio seguro, así como por la tendencia general hacia una reducción del dominio del dólar. En cambio, el Bitcoin enfrenta presiones propias provenientes de su propio ecosistema.

Esta separación entre los diferentes activos apunta a una realidad más compleja. La debilidad reciente de Bitcoin puede atribuirse a dos factores principales: el ciclo de “comprar según las noticias, vender según la realidad” después de su punto máximo, y su fuerte correlación con el Nasdaq. El activo se está convirtiendo en un instrumento de riesgo puro, lo que amplifica su reacción a cualquier cambio en las políticas gubernamentales. Cuando los operadores institucionales manejan activos volátiles juntos, una caída en las acciones tecnológicas puede provocar ventas forzadas de Bitcoin para cubrir los costos de margen. Esto crea un ciclo de retroalimentación en el que los temores relacionados con las políticas gubernamentales se intensifican debido a las mecánicas de gestión de carteras.

La reacción del mercado ante Kevin Warsh está poniendo a prueba este modelo de riesgo más complejo y multifactorial. Su posible nombramiento asusta al mercado, no solo debido a su actitud conservadora, sino también porque amenaza con revertir las condiciones de abundancia monetaria que han favorecido tanto a las acciones tecnológicas como a las criptomonedas. La caída de los precios es una prueba de estrés para un activo que ya no se trata simplemente como un medio de protección contra la liquidez. Se trata de un exceso especulativo que desaparece cuando se retira la abundancia monetaria, como señaló un analista. El hecho de que el oro se desvincule de las criptomonedas muestra que el destino de Bitcoin está cada vez más ligado a sus propias dinámicas internas y a la salud del mercado en general. Esto lo hace más vulnerable a cualquier amenaza real en ese entorno.

Catalizadores y el camino hacia la claridad

El catalizador inmediato ya está en movimiento. El presidente Trump ha declarado que anunciará su elección para el cargo de presidente del Banco Federal.Después que el mandato de este último termine en mayo.La reacción del mercado ante la aparición de Kevin Warsh como uno de los principales competidores ya ha servido como una advertencia clara. La caída en el precio, hasta casi 81,000 dólares, demuestra cuán sensible es esta tesis ante cualquier cambio en las políticas gubernamentales.

Esto establece un resultado binario. Una decisión final a favor de Warsh confirmaría esa postura agresiva que ha causado preocupación en los mercados. Su historial de dar prioridad a la inflación sobre la deflación durante la crisis financiera mundial se considera una amenaza directa para las condiciones de abundancia monetaria que han favorecido al desarrollo de las criptomonedas. Como señaló un analista, su enfoque considera al bitcoin como algo especulativo, algo que desaparecerá cuando se retire la abundancia monetaria. Por otro lado, otro candidato, alguien más inclinado hacia una postura más moderada o neutra, podría proporcionar el alivio necesario para validar la teoría de la cobertura de liquidez.

Los puntos clave serán el estado de balances del banco central y los objetivos de inflación después de la anunciación. Estos elementos definirán el nuevo régimen político del banco central. Los mercados necesitan claridad sobre si el banco central continuará expandiendo sus balances o comenzará un proceso de ajuste cuantitativo. El objetivo de inflación, y cómo se interpreta, indicará la tolerancia del banco central hacia los activos de riesgo. Hasta entonces, la incertidumbre misma constituye un riesgo. El camino hacia la claridad es estrecho, pero las consecuencias son importantes, especialmente para un activo cuyo caso de inversión está siendo evaluado en múltiples aspectos.