Bill Ackman deja Alphabet por Netflix: ¿Por qué abandonó GOOGL?

• Pershing Square de Bill Ackman liquidó completamente su posición en Alphabet (GOOGL) y adquirió nuevas acciones en Netflix (NFLX) durante el segundo trimestre de 2026.
• La salida de Alphabet se debió a que la empresa reportó su primer flujo de caja libre negativo, y también duplicó sus expectativas de gastos de capital a 200 mil millones de dólares para el año.
• Ackman considera a Netflix como una oportunidad de gran valor que no ha sido valorada adecuadamente. La acción ha bajado un 42% desde su punto más alto reciente, a pesar de los sólidos indicadores de sus suscriptores y los altos márgenes de ganancias.
• Este reajuste de la cartera destaca una rotación institucional más amplia, hacia actividades relacionadas con infraestructuras de IA que consumen mucho capital y recursos, en lugar de hacia los gigantes del sector de suscripciones para consumidores, que ya han perdido su competitividad.
• Los analistas de Wall Street proyectan que Netflix logrará un crecimiento anual del 21% en sus ganancias durante los próximos tres años. Esto indica que la valoración actual ofrece un gran potencial de aumento de valor, en comparación con su dominio en el mercado.

Los últimos movimientos de Ackman son una señal clara de que incluso los inversores más especializados en valores están cada vez más cautelosos ante las dificultades financieras a corto plazo causadas por la carrera de inteligencia artificial. Al abandonar uno de los principales beneficiarios del auge de la inteligencia artificial y comprar acciones de una empresa de entretenimiento en dificultades, el gestor de fondos de cobertura prioriza la estabilidad de los flujos de efectivo a corto plazo sobre el crecimiento de la infraestructura a largo plazo. Para los inversores minoristas, este traspaso ofrece una visión interesante de cómo el capital institucional evalúa los riesgos en un mercado en el que los grandes gastos no siempre se traducen en rentabilidad inmediata.

¿Por qué Bill Ackman vendió las acciones de Alphabet a pesar de los sólidos resultados económicos?

Alphabet logró un desempeño excepcional en términos de crecimiento durante el segundo trimestre. Sin embargo, los datos financieros revelaban una situación preocupante que probablemente motivó la salida de Ackman. La empresa reportó ingresos de 120 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 24% en comparación con el año anterior. Además, los ingresos operativos aumentaron un 31%, hasta llegar a 41 mil millones de dólares. Google Cloud, el pilar de las ambiciones empresariales de Alphabet, experimentó un aumento de ingresos del 82%, lo que significa que se trata del quinto trimestre consecutivo en el que se observa un crecimiento acelerado, impulsado por la demanda insaciable de infraestructuras para inteligencia artificial. A primera vista, estos números podrían hacer que Alphabet se convirtiera en el rey indiscutible del sector tecnológico. Además, sus acciones se han duplicado aproximadamente en los últimos 18 meses.

Sin embargo, el estado de flujo de caja reveló una realidad cruda que los inversores no pueden ignorar. Por primera vez en su historia pública, Alphabet generó un flujo de caja libre negativo. Este indicador es crucial para los inversores de valor como Ackman, quienes dependen de la capacidad de una empresa para generar efectivo excedente para financiar sus operaciones, reembolsar acciones o pagar dividendos. El flujo de caja libre negativo no fue una anomalía, sino un síntoma de una tendencia mucho más grave: gastos de capital agresivos. La gerencia aumentó las proyecciones de gastos de capital para todo el año a 200 mil millones de dólares, un salto enorme en comparación con los 91 mil millones de dólares invertidos el año anterior.

Este aumento dramático en los gastos es necesario para competir con rivales como Nvidia. Pero también implica una volatilidad significativa en el corto plazo. La decisión de Ackman de liquidar sus inversiones sugiere que no está satisfecho con la incertidumbre relacionada con los beneficios obtenidos de tales gastos en infraestructura de IA. Aunque Alphabet sigue siendo uno de los valores más baratos entre los “Magnificent Seven”, con un precio aproximadamente 16 veces superior a los ingresos futuros, la combinación de flujos de efectivo negativos y gastos de capital doblados crea un perfil de riesgo que podría no coincidir con su mandato actual. La acción solo ha ganado alrededor del 8% este año, lo cual es muy bajo en comparación con el mercado en general, ya que los inversores debaten si el alto costo financiero es realmente justificado frente a las expectativas de dominio futuro.

¿Qué está comprando Bill Ackman en las acciones de Netflix?

En contraste con su salida de Alphabet, Ackman está fortaleciendo su posición en Netflix, un gigante del sector consumidor que ya ha sufrido daños importantes. Las acciones de esta empresa de streaming han disminuido un 42% desde su punto más alto, de 126.71 dólares en junio de 2025; actualmente, cotizan alrededor de 78.25 dólares. Esta fuerte caída se debe, en gran medida, a los fracasos en las ofertas de adquisición de Warner Bros. Discovery y Roku, lo cual generó preocupaciones sobre la capacidad de la empresa para expandir su biblioteca de contenidos a través de fusiones. Sin embargo, parece que Ackman considera que la reacción del mercado es una forma de subvaloración del negocio subyacente, que sigue dominando el mercado de streaming.

Las métricas fundamentales de Netflix siguen siendo excepcionalmente buenas. La empresa lidera la industria en cuanto a usuarios activos mensuales, tasas de retención de suscriptores y tiempo total de visualización de televisión en los principales mercados mundiales. En su último informe trimestral, Netflix obtuvo un beneficio por acción de $0.80, superando las expectativas de los analistas. Además, los ingresos aumentaron un 13.4% anual, hasta alcanzar los $12.56 mil millones. La empresa cuenta con una margen de ganancia neta impresionante del 28.22% y un retorno sobre el patrimonio de 40.02%, lo que demuestra un modelo de negocio muy eficiente y rentable, que genera flujos de efectivo significativos.

El perfil de valoración hace que el precio actual sea aún más atractivo para los inversores orientados al valor. Con un precio de aproximadamente 24.7 veces los ingresos, Netflix parece barato en comparación con su posición dominante en el mercado y las oportunidades de crecimiento no explotadas en el área de publicidad y deportes en vivo. Los analistas de Wall Street proyectan un crecimiento anual del 21% en los próximos tres años, con una meta de precio consensuada de $96.65, lo que implica un aumento de aproximadamente el 24% respecto al nivel actual. La participación de las instituciones es de un sólido 81%, con adiciones notables provenientes de empresas como NEOS Investment Management. Esto indica que los inversores institucionales comienzan a reconocer el valor de esta empresa de streaming, que ha sido injustamente castigada por fracasos en adquisiciones a corto plazo.

Este cambio estratégico de Alphabet hacia Netflix representa una rotación más amplia en el mercado. Los inversores priorizan cada vez más los rendimientos ajustados al riesgo en empresas de suscripción que están subvaloradas, en lugar de aquellas empresas de IA que tienen alto crecimiento pero son intensivas en capital. Al abandonar un sector competitivo en el área de la IA y entrar en una empresa que está en declive, Ackman está preparando su fondo para aprovechar las ventajas de una empresa con poder de precios demostrado, fuerte generación de efectivo y un marco de mercado dominante, que actualmente se vende a un precio significativamente bajo.