La apuesta del 39.5% de Bill Ackman: ¿Qué es lo que la información contenida en los registros de 13F oculta sobre los “insider skin” en el juego?

El número de la noticia es realmente impresionante: los datos del tercer trimestre de 2025 presentados por Pershing Square indican que su cartera de inversiones está concentrada en ciertas áreas.Uber es la empresa con la mayor participación en el mercado, con el 20.25%.Se trata de un fondo de 14.6 mil millones de dólares. Es una apuesta enorme: se asigna el 39.5% de los fondos a una sola acción, si incluimos también la participación de la empresa matriz. Pero en el mundo del seguimiento de información privilegiada, lo importante no es la magnitud de la apuesta, sino quién está arriesgando su propio dinero en el juego.

A pesar de toda la concentración de activos en la empresa por parte de la firma de Bill Ackman, los ejecutivos de la compañía dicen algo completamente diferente. Las actividades comerciales más recientes, en noviembre de 2024, muestran una venta neta de acciones. El 13 de noviembre, la directora Bronwyn Curtis vendió 554 acciones, y el director Curtis B. también vendió 554 acciones. Esto es una clara señal de que cuando las personas más cercanas al capital de la empresa reducen sus participaciones personales, eso representa un indicio de problemas. Esto sugiere una falta de convicción por parte de quienes están en la cima de la empresa, a pesar de que el portafolio de la empresa está muy orientado hacia un único nombre.

Esto crea una clásica situación de desalineación entre las intenciones de la empresa y sus acciones reales. La empresa está apostando fuerte en el crecimiento de Uber, pero los ejecutivos de la compañía matriz están reduciendo su participación en las acciones de forma discreta. En una situación como esta, los ejecutivos venden sus acciones mientras que la empresa sigue promocionando las mismas. En este caso, la empresa es quien promueve las acciones, mientras que los ejecutivos son quienes se van aprovechando de la situación para vender sus acciones. Esa es una situación que merece ser observada con atención.

Análisis de las participaciones en las empresas: Catalizadores vs. Acciones de los accionistas dentro del grupo

La posición significativa del fondo, con 30.3 millones de acciones en Uber, representa una acumulación institucional importante. Sin embargo, las acciones de Uber deben presentar sus resultados del cuarto trimestre.4 de febreroEse es el catalizador inmediato. La situación aquí es clásica: una apuesta concentrada en el momento en que se produzca un importante evento relacionado con los ingresos de la empresa. Sin embargo, la señal real de que algo va mal no radica en el tamaño del fondo invertido, sino en la falta de participación personal por parte de los miembros de la empresa matriz, quienes fueron vendedores netos en noviembre. Cuando una empresa apuesta mucho por el próximo movimiento de una acción, lo importante es que las personas que toman las decisiones tengan su propio dinero en juego. Esa desconexión es una señal de alerta.

Las acciones de Alphabet aumentaron en valor.65% en el año 2025Es el mejor rally que han experimentado desde el año 2009, impulsado por el impulso de la inteligencia artificial. Sin embargo, el reciente aumento en el precio de las acciones puede haber reflejado ya gran parte de las buenas noticias relacionadas con este tema. Después de un comienzo difícil del año, Google terminó el año 2025 con su mejor desempeño. Pero ahora la pregunta es si el rally impulsado por la inteligencia artificial ya ha llegado a su fin. Para una acción que ya ha subido un 65%, lo siguiente que necesita es nuevos y convincentes factores que impulsen su crecimiento. La posición del fondo consiste en apostar a que la historia relacionada con la inteligencia artificial apenas comienza. Pero las acciones recientes del mercado sugieren que hay mucho optimismo en el mercado.

Los resultados de Amazon en el cuarto trimestre de 2024 demostraron una buena situación fundamental.Crecimiento en las ventas del 10%Sin embargo, el rendimiento reciente de esta acción ha quedado rezagado en comparación con el aumento de valor logrado por Alphabet gracias al uso de la inteligencia artificial. Esta diferencia es importante. Amazon está desempeñándose bien en términos de crecimiento, pero no constituye la principal prioridad en un mercado obsesionado con la inteligencia artificial. Por lo tanto, la asignación de fondos hacia Amazon parece más bien ser una inversión de tipo “valor” o “crecimiento”, dentro de un portafolio concentrado, y no una inversión puramente basada en el momentum. Se trata de una inversión estable, no de aquella que lidera el camino.

En resumen, se trata de una desalineación entre los catalizadores utilizados y la convicción que existe en el equipo directivo. La empresa está preparada para realizar un movimiento importante en cada uno de los valores en cuestión. Pero las acciones de los ejecutivos de la empresa matriz indican que no hay suficiente convicción personal en relación con esa apuesta. Cuando una empresa realiza una jugada con alta convicción, es normal que las personas en la cima de la organización pongan su propio dinero donde dicen que van a ponerlo. En este caso, el dinero “inteligente” se está retirando tranquilamente, mientras que la empresa sigue promoviendo esa misma idea. Eso es algo que merece atención.

El plan de acción de los “dinero inteligente”: qué hay que observar en 2026

La apuesta concentrada ahora se ha convertido en algo real, y está lista para activarse el 4 de febrero. Ese es el punto clave de atención. La llamada de resultados de Uber será el verdadero “test de estrés” para la tesis de los inversores inteligentes. Si hay un desempeño insatisfactorio en cuanto a los resultados financieros, podría provocar una rápida venta de las acciones, dada la magnitud de la posición que poseen los inversores. El mercado estará atento a cualquier indicio de que el crecimiento no sea lo suficientemente rápido, lo cual pondría en tela de juicio la lógica detrás de la acumulación masiva de acciones por parte de Pershing Square.

Más allá de ese único evento, el plan de acción es sencillo: hay que observar los informes financieros del fondo. Los próximos informes revelarán si el fondo está aumentando su participación en Uber o si está retirando ganancias. En general, estos informes también indicarán cualquier nueva acumulación de fondos por parte de instituciones financieras, lo que permitirá saber hacia dónde se está dirigiendo la atención de los inversores inteligentes. Por ahora, la posición considerable del fondo se basa en una sola expectativa. Los próximos informes revelarán si esa expectativa se duplica o si se abandona.

Por último, hay que prestar atención a los accionistas de la empresa matriz. Su venta en noviembre fue una clara señal de que no confían en el futuro de Uber. Cualquier cambio en esa situación, especialmente un regreso a la compra directa por parte de los inversores individuales, sería un indicador más claro de que hay confianza en el futuro de Uber. Por ahora, la situación sigue siendo la misma: el fondo invierte mucho en el futuro de Uber, mientras que las personas que están en la cima de la empresa matriz reducen su participación en la empresa. Esa es una situación que debemos vigilar a medida que avance el año 2026.