Las dos grandes dividendos de las empresas de telecomunicaciones no son la misma inversión.

Dos gigantes de las telecomunicaciones, dos rendimientos por encima del 4%, y el mismo dilema para cualquiera que dependa de esos ingresos: ¿qué tipo de retorno financiero se puede esperar para la jubilación? Si se considera únicamente el ingreso, tanto AT&T como Verizon cumplen con los requisitos; uno tiene un rendimiento cercano al 4.4%, y el otro, alrededor del 5.6%. Pero el rendimiento bruto no indica nada sobre si los ingresos aumentarán o permanecerán igual el próximo año. Las dos compañías respondieron a esa pregunta de manera diferente, y esa diferencia es más importante que el propio rendimiento.

El único hecho que los separa…

Comience con el detalle más antiguo de cualquiera de las dos historias; es el punto de partida más claro para analizarla. A principios de 2022, cuando AT&T separó sus activos de WarnerMedia, redujo sus dividendos casi a la mitad.De $2.08 al año, a $1.11.Cuatro años después, el cheque aún no ha sido transferido: la distribución trimestral de hoy sigue siendo…$0.2775, es decir, $1.11 al añoLos datos lo muestran tal como es: cero años consecutivos de crecimiento en los dividendos.

Verizon es la imagen inversa. En enero, aumentó su dividendo trimestral a $0.7075, lo que equivale a $2.83 al año.Es el 20º año consecutivo de aumentos.El aumento en salario fue de solo un 2.5%, lo cual es algo modesto. Verizon sigue siendo Verizon: aumentos pequeños y fiables, sin dramas ni cosas inesperadas. Pero los aumentos se acumulan con el tiempo. Un aumento del 2% al año parece aburrido, pero después de quince años, ese aumento puede convertirse en una ganancia considerable en términos de costos.

Así que la pregunta “¿en quién puedes confiar?” se resuelve antes de siquiera mirar el balance general. Cualquiera que haya comprado AT&T en la primavera de 2022 por motivos relacionados con los ingresos, ha recibido un salario fijo durante más de cuatro años. Era seguro, y además, el dinero se mantuvo estable… mientras la inflación era alta. Eso es algo que la pantalla de rendimiento nunca te muestra.

Contar el dinero en efectivo que financia el cheque.

El test de seguridad estándar: si los flujos de efectivo son suficientes para pagar los dividendos, ambas empresas lo superan. En este caso, AT&T es realmente la más fuerte de las dos. Su flujo de efectivo libre durante el año anterior fue de aproximadamente 17.7 mil millones de dólares, en comparación con un dividendo anual de unos 7.6 mil millones de dólares. Es decir, el pago de dividendos se cubre más del doble. Verizon generó aproximadamente 20.1 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre en 2025 y pagó sus dividendos.Aproximadamente 11.5 mil millones de dólares en dividendos.– Un poco más del 1.7x de la cobertura, o aproximadamente el 56% de los ingresos ajustados esperados para el año. Ninguno de estos valores está en riesgo en el próximo trimestre.

Pero aquí es donde la expresión “seguridad” resulta engañosa. La distribución de dividendos de AT&T parece muy buena, precisamente porque se redujo: el nivel mínimo para la distribución de dividendos se estableció más bajo. La gerencia no redujo los dividendos por motivos negativos; la cantidad de dinero que se distribuía antes del cierre de la empresa era tal que la compañía no podía permitírselo, mientras invirtía capital en tecnologías como 5G y fibra óptica. La distribución de dividendos actualmente más cómoda es el resultado de una promesa menor, y no de una promesa realmente sólida.

La verdadera prueba es si los ingresos aumentan.

La cuestión de crecimiento es el punto en el que ambos se desvían. Es este factor el que determina qué dividendo puede esperarse durante un decenio. El flujo de efectivo libre de Verizon está aumentando constantemente. La dirección de la empresa ha elevado las proyecciones para todo el año dos veces hasta mediados de 2026, y espera que el flujo de efectivo libre aumente aproximadamente un 9% a un 10%.El flujo de efectivo libre en la primera mitad aumentó un 16%.Ese flujo de efectivo creciente es lo que permite mantener un aumento anual de salarios durante 20 años. Ahora, el mercado valora ese flujo de efectivo con una rentabilidad del 5.6%. Esa es la versión “sin subprimeros” de comprar algo a un precio bajo, pero con un rendimiento alto: la rentabilidad es alta porque las acciones están a bajo precio, no porque los ingresos sean bajos.

El caso de AT&T es como un espejo. En cuanto a las cifras, se trata de una tabla de valoración económico-bajo: un multiplicador P/E más bajo, un EV/EBITDA más bajo, una cobertura de flujos de caja más alta, y una situación en la que la conexión por fibra óptica y la tecnología inalámbrica se combinan para atraer clientes. Realmente está ocurriendo un cambio positivo. Pero en lo que respecta al dividendo, ese cambio aún no se ha materializado. Se trata de una historia de crecimiento de ingresos, pero los ingresos aún no han crecido lo suficiente.

Entonces, en quién se puede confiar? La respuesta depende de lo que necesites hacer con ese dinero. Si quieres una auditoría estática y de alta calidad, que actualmente cuenta con un gran financiamiento, AT&T es, sin duda, la opción más económica para realizarla. A los niveles actuales, esa auditoría parece ser sostenible… con la condición de que esta sea la empresa que ya ha demostrado que podrá congelar o incluso reducir sus ingresos antes de poner en peligro su negocio. Pero si lo que buscas es un ingreso que siga aumentando, por poco que sea, de modo que tu rentabilidad sobre el costo aumente a medida que guardas el dinero, Verizon es la opción adecuada: han tenido veinte años consecutivos de tal situación.

Un dividendo grande es, en realidad, dos promesas diferentes que llevan la misma etiqueta. Una de ellas ofrece un derecho creciente sobre una corriente de dinero cada vez mayor; la otra ofrece una cantidad generosa, pero que ya te ha demostrado cómo funciona cuando el crecimiento se vuelve difícil. La que puedes confiar para que crezca es aquella que ha estado trabajando en ello durante dos décadas.